7月2日，北京金自天正智能控制股份有限公司（简称“金自天正”）发布公告，对上交所此前出具的2025年年报问询函进行了逐项回复。公司针对营收与毛利率波动、重大EPC项目会计处理、应收账款坏账计提等市场关注问题作出详细说明，立信会计师事务所也同步发表了核查意见。

　　资料显示，金自天正是由中国钢研科技集团有限公司冶金自动化研究设计院控股的大型工业自动化综合性高科技企业。公司成立于1999年12月，2002年9月在上交所上市，主要从事工业自动化领域系列产品的研发、生产、销售和承接自动化工程及技术服务等。

　　业绩方面，金自天正近年的成绩单正经历着一场静水深流的变化 。表面上看，公司在2025年交出了营业收入7.92亿元、同比回升7.13%的平稳答卷。然而，在这份由上交所监管问询函逼出的详细回复中，拉长到三年的财务与业务切片，揭示出这家自动化老牌企业的成长阵痛 。

　　2023年至2025年，公司分别实现营业收入9.50亿元、7.39 亿元、7.92亿元。同期，公司主营业务毛利率如过山车般震荡，从2023年的18.87%，飙升至2024年的28.03%，又在2025年降至23.93% 。分产品来看，2025年公司电气传动装置与工业计算机控制系统的营业收入分别出现26.08%的下滑和27.34%的逆势激增 。监管层明确要求公司给出合理的解释 。

　　面对关于“毛利率与营收暴增暴跌”的质问，金自天正在回复中揭开了公司近年大力推进“总承包模式（EPC）”转型的商业底牌 。公司坦言，随着下游钢铁行业步入长期减量调结构的固定资产投资下行期，传统纯粹卖设备或局部技改的模式毛利率持续承压 。为了突破单一设备供货的舒适圈，让自研的轧钢工艺模型、数字孪生、AI视觉等高附加值核心产品落地，公司主动走向了整条产线的工程总承包 。

　　然而，总承包项目就像一把双刃剑 。金自天正进一步解释称，总包项目金额往往达千万乃至亿元级别，导致单个大项目的完工交付会引发当期订单和营收的天然波动 。2025年，公司以主要责任人身份、按总额法确认的总承包项目收入高达2.56亿元，占据了当年营业收入的32.34%。这些总承包项目中不可避免地混入了大量低毛利的设备外购、土建施工以及厂房钢结构建设。当这些微利环节作为收入“显色剂”被放大时，虽然在账面上堆出了亮眼的营收，却在无形中稀释了公司全年的综合毛利率 。

　　更令人瞩目的是隐藏在营收背后的“纸面富贵”。财务数据显示，公司不仅毛利率在变，资产负债表也变得越来越“重”。以2025年工业计算机控制系统的前五大客户为例，第一大客户云南曲靖呈钢钢铁（集团）有限公司带来了2.13亿元的交易金额，第三大客户秦皇岛佰工钢铁有限公司带来了5582万元的交易金额 。但随之而来的，是这两家客户在金自天正账面上堆积的应收风险。

　　截至2025年底，呈钢集团在公司的应收款项总额增至5.59亿元（其中包含1520万元的其他应收款和高达4.03亿元的长期应收款）；秦皇岛佰工钢铁的应收款项总额也达到了2.64亿元 。两家客户的合计应收款项竟超越了公司全年的营业收入。

　　金自天正对此解释称，这是因为总承包项目中包含了替客户“履约代采”的往来款，以及未来分期收款折现导致的列报增加 。虽然公告中极力强调这些大客户“经营面扎实、资信良好”，但在2026年1至5月的期后回款中，呈钢集团仅回款1004万元，佰工钢铁仅回款1400万元，与其数亿元的欠款大山相比显得杯水车薪。