金融投资报记者林珂

　　白酒行业这场持续数年的深度调整，像一场望不到头的倒春寒。价格倒挂、库存高企、消费场景迁移。当冷冰冰的数字一点点蚕食着市场信心，无论是投资者、经销商还是终端，都在反复叩问同一个问题，底部究竟在哪里？拐点何时才会真正到来？

　　就在这种普遍的期待与焦灼之中，泸州老窖在最新股东大会上公司给出了自己的判断，自2026年6月起白酒市场有望迎来缓慢复苏。同时，资源与份额将持续向头部品牌集中。

　　7月2日晚间，泸州老窖发布了最新的投资者关系活动记录表，机构、媒体、股东共计超过300人参加了公司股东大会并提出诸多问题。其中，对行业未来发展，以及竞争格局关注度颇高。

　　对于市场最为关注的行业发展趋势，泸州老窖表示，白酒行业已迈入长期结构性转型新阶段，行业消费结构正经历重大转变。预计自2026年6月起，白酒市场有望缓慢复苏，行业复苏将沿“消费者-终端-经销商”的路径逐级传导。未来三至五年内，过往依赖单位团购的商业模式逐步退出主流，大众消费与个人消费将主导市场格局。此外，当前行业已步入存量竞争阶段，参照国外酒精饮料市场的发展经验，在市场走向成熟的过程中，资源与份额将持续向头部品牌集中。从行业长期格局来看，头部企业的市场份额还将持续提升。当前公司在全行业产量中占比很低，仍有很大的提升空间。

　　回到公司自身，泸州老窖对产能布局有何考量？公司对此指出，当前白酒行业已进入存量竞争阶段，行业调整节奏正逐步放缓，未来市场竞争对企业综合能力的要求更高。在此背景下，头部企业的产能布局已从单纯追求规模扩张，转向以智能化、现代化生产体系为核心的提质增效路径。目前公司产能布局的核心在于配套工业4.0现代化生产体系，其降本增效成果显著，产能升级所构建的成本优势，将成为企业未来重要竞争力。

　　在泸州老窖股东大会上，也有机构提出了较为尖锐的问题。例如，在上一轮行业深度调整中，国窖1573逆势提价导致市场份额受到较大损失。本轮调整中，公司再次选择了“挺价”，是否存在同样的风险？

　　对此，泸州老窖表示，上一轮周期中，白酒销售主要以渠道推力为核心，降价促销有较强的效果，而本轮调整并非短周期波动，而是长期结构转型，因此上一轮周期的经验不能简单套用。自2015年以来，公司持续推进渠道改革、消费者运营升级和组织架构优化，当前的运营模式、渠道基础、市场体系与上一轮周期已经截然不同。2026年春节以来，国窖1573销量稳守基本盘，52度国窖1573终端价格企稳，市场表现充分验证了价格策略的有效性，“不降价即滞销”的情况已经不复存在。未来，高端化是龙头白酒企业发展的重要基础，国窖1573的价格策略是公司立足长期发展的战略抉择，其长期竞争力可能在未来三至五年逐步显现。

　　业绩方面，2026年一季度，泸州老窖虽然延续下滑态势，但降幅并未加速。一季报显示，公司实现营业收入80.25亿元，同比下降14.19%；实现净利润37.08亿元，同比下降19.25%。