21世纪经济报道记者雷晨
美东时间7月2日，美股科技板块在经历上半年的狂飙后遭遇获利回吐，纳斯达克指数震荡收跌。2026年下半年大幕刚拉开，全球科技股便在宏观数据与资本流动性的激烈交锋中，呈现了截然不同的跷跷板效应。
中概股在震荡之中展现出了极强的底部韧性。这股抗跌情绪无缝传递至7月3日的港股早盘。今日开盘，港股恒生指数高开0.81%，随后在南向资金与机构多头的联手扫货下，恒生科技指数盘中迅速拉升，涨幅一度扩大至2.33%，最高触及4558.09点。
（恒生指数午间收盘数据图片来源：东方财富）
两地股市的此消彼长，能否宣告一场由估值修复和AI应用变现驱动的“盛夏反弹”行情启动？
美股芯片股全线暴跌
美东时间7月2日，在这个本该平淡的“节前交易日”，美国劳工部公布的6月非农就业人数仅录得增加5.7万人，远低于市场先前预期的11万人。受美国独立日假期影响，美国股市还会在7月3日休市一天。
上述数据浇灭了资本市场对于美国经济能够实现“软着陆”的预期，引发了资金对于三季度经济增长停滞的担忧。
这种宏观经济的冷暖交替，直接导致了美股三大股指上演了极端的“结构性分化”：
道琼斯工业平均指数逆势走强，受周期股及传统防御板块支撑，大涨594.18点，涨幅1.14%，报52900.07点，创下历史新高。
标普500指数则是多空博弈剧烈，最终微幅收涨0.01个点，报7483.24点。
作为风向标的纳斯达克指数，因芯片股全线暴跌，最终下跌207.36点，跌幅0.8%，收于25832.67点。
在周四的美股盘面上，最惊心动魄的莫过于芯片股的集体大溃败。费城半导体指数狂跌5.57%，美光科技重挫5.49%，并拖累特斯拉下跌7.49%、Meta跌4.9%。
在过去两年里，全球资金对AI算力基建（如GPU芯片、数据中心）的狂热追捧，推高了半导体板块的整体估值。
进入2026年中期，海外部分大型云服务商开始调整算力租赁与资本开支策略。华尔街迫切希望看到AI在C端和B端的实际应用落地和盈利转化，而不是无休止的硬件堆砌。
前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，芯片半导体类似于AI时代的“卖铲人”——挖金子者未必赚钱，但卖铲者必定获利，这正是芯片需求爆发的逻辑所在。
回到A股市场的热点，算力硬件涵盖光模块、PCB、CPU等细分行业，受益于AI算力需求大增，表现优异。不过，这些板块当前涨幅已大，获利回吐压力不容忽视，且抱团特征明显，这也是近期回调的主因。杨德龙认为，可以确定的是，这轮回调并未终结慢牛长牛格局，而是板块轮动和风格切换的体现。
恒生科技指数涨超2%
海外高位科技股的退潮，反而为处于估值洼地的中国互联网大厂腾出了巨大的资本空间。
尽管阿里巴巴（BABA）、网易（NTES）在美股交易日中随大盘有1%至2%的轻微技术性回踩，但纳斯达克中国金龙指数在经历了多日连续上扬后，整体抗跌性明显优于海外科技同行。
到了7月3日早盘，港股市场更是稳稳接住接力棒，恒生科技指数早盘收涨2.03%，成分股全线活跃。
此轮港股之所以能够逆势爆发，核心在于三重共振：
其一，快手可灵AI近30亿美元融资。快手宣布旗下视频生成大模型“可灵AI（Kling）”完成业务重组，并成功斩获近30亿美元的独立融资。更令投资界振奋的是，腾讯、阿里、百度（BAT）罕见地以联合投资人的身份共同入局。
21世纪经济报道记者采访多位投研人士，后者普遍认为，这宣告国内大厂正式告别过去“重复造轮子、盲目打价格战”的内卷，进入了“优势互补、共同做大AI应用”的生态共赢期。大模型独立分拆既减轻了母公司的研发费用压力，又让资本市场看到了中国AI在短视频、电商和微短剧领域的商业化前景。受此利好刺激，快手开盘暴涨超6%，午间收盘涨0.75%；腾讯控股、百度集团双双大涨超2%。
其二，大厂回购“秀肌肉”。除了AI应用故事的性感，中国大厂们用真金白银构筑的“库藏股回购防波堤”同样在今日起到了关键作用。腾讯、美团近期每个交易日持续实施大额回购注销。小米集团（01810.HK）在智能手机复苏及新车型预期的热度加持下，配合近期的回购组合拳，早盘同样狂飙超5%。
其三，资金无缝切换至硬科技与应用层。截至7月3日午间收盘，港股科技成分股全线活跃，资金呈现出明显的“雨露均沾”态势。
大模型与机器人板块：地平线机器人-W狂飙12.59%，智谱大涨10.21%，商汤-W涨3.79%。
大健康板块：阿里健康、京东健康双双大涨6.03%。
新能源汽车阵营：比亚迪股份涨5.75%，零跑汽车涨5.27%，蔚来-SW涨3.04%，理想汽车-W涨2.18%。
核心互联网巨头：网易涨3.4%，携程集团-S涨3.28%，哔哩哔哩-W涨3.12%，百度集团-SW涨2.18%，京东集团-SW涨2.24%，腾讯控股涨1.63%，美团-W涨0.78%。
随着美联储面对走弱的就业数据不得不释放更明确的流动性宽松信号，高位的美股芯片股面临阶段性去泡沫，而处于估值底部且拥有澎湃现金流与大额回购加持的恒生科技指数，逐渐构筑坚固的复合底部。快手可灵AI的资本化破局更是一剂强心针，部分投资人也期待，中国互联网科技板块有望在今年三季度，迎来一波由资金轮动与商业化落地双重驱动的、极为扎实的“盛夏反弹”趋势性行情。
