7月3日，三星电子、SK海力士等日韩存储芯片巨头的股价由跌转涨。近日Meta拟出售算力的消息让AI算力过剩的担忧加剧。三星电子、SK海力士7月2日再次宣布将在韩国忠清地区新建芯片厂。此外，有传闻称Anthropic找三星代工自研AI芯片。

　　对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星向第一财经记者分析认为，从韩国资本市场的反应看，尽管外界有担忧，AI产业长期高速增长的趋势未变；在扭转市场恐慌情绪方面，韩国存储巨头仍在以豪赌形式稳住投资者。

　　“AI投资到明年（2027年）预计都不会放缓，这两天日韩存储芯片企业的股价跌多了就开始反弹。”另一位业内资深人士向第一财经记者分析说，与此同时，未来AI公司为了节省成本一定会往自研芯片的方向走。

　　韩国龙头在震荡中投资不退缩

　　韩国6月29日宣布通过政企联手启动新一轮超大规模AI相关投资，7月2日进一步明确中西部的忠清地区将成为AI时代世界级创新中心。在忠清地区，三星电子计划投资约140万亿韩元，用于OLED及下一代显示面板生产线、高带宽存储（HBM）晶圆厂及封装设施、AI伺服器用高性能封装基板生产线，以及下一代电池总装生产线；SK海力士计划向快闪存储器（NAND）及先进封装晶圆厂等项目投资约100万亿韩元。

　　三星电子、SK海力士6月29日均发布了超大规模投资计划，未来将在包括忠清地区在内的韩国本土合共投资超4755万亿韩元，发展半导体、物理AI、数据中心等产业。

　　权小星认为，尽管资本市场有担忧，但是韩国存储龙头表现出绝不退缩的姿态。

　　7月1日美国科技巨头Meta拟出售过剩算力的消息传出后，韩国股市遭遇重创。这场“AI产能过剩疑虑引爆的芯片股抛售潮”，凸显了市场对AI投资过热的深度不安。7月2日，韩国KOSPI指数盘中一度暴跌逾8%，三星电子股价一度跌超10%，自6月高点已下跌约21%；SK海力士更是重挫14.57%，单日市值蒸发超过1600亿美元。

　　不过，韩国芯片企业及韩国当地分析人士并未认为“AI算力已全面过剩”，理由有几个方面。权小星说，首先算力是结构性错配，而非全面过剩。Meta出售的是老旧或闲置的推理算力，并非用于训练前沿大模型的高端核心算力。当前的问题是“结构性错配”，即低端算力可能局部过剩，但支撑大模型训练的高端算力依然紧缺。

　　其次是云服务厂商的“断舍离”。Meta此举被解读为云服务厂商在AI投资未能有效转化为营收时，为维持现金流、支持未来投资而做的必要取舍。这更像是一个财务决策，而非AI基建的拐点。

　　此外是算力紧缺的证据依然存在。韩国本地分析师指出，Meta一边出租旧算力，一边仍在疯狂采购高端GPU、扩建自有数据中心。同时，仍有大量外部企业愿意溢价求购Meta的算力，说明市场需求依然强劲。

　　AI投资将重新审视投资回报率

　　不过，通过这轮资本市场波动，业界开始从“无底线抢购（AI芯片）”转向对投资回报率（ROI）的重新审视。权小星说，尤其是头部云服务厂商对存储芯片等上游产品的采购将变得更谨慎，这会导致AI基建投资从“粗放式”进入追求效率提升的阶段。

　　中国通服公诚管理咨询云计算与大数据总经理陈经纬也向第一财经记者分析认为，Meta对外租售闲置算力是企业精细化运营行为，不代表算力过剩。Meta出售的主要是 H100/H200 上一代存量算力集群，因为在训练超大规模前沿模型时，老卡单位算力成本远高于 GB200/GB300算力集群，经济性下滑。

　　“中低端算力局部过剩，但是高端智能算力长期看仍然紧张。”陈经纬说，长期看，AI 产业仍处于产业黎明早期，产业数字化、行业Agent（智能体）、多模态应用持续爆发，将使推理算力需求持续高速增长。

　　同时，AI产业投资的精细化是必然趋势，算力产业将进入价值兑换期。面对价格高企的算力投资，投资人不像以前只是“看画饼讲故事”，而要“有回报看利润”。

　　“高效地生产出更优质的token（词元），硬件是主要，生态和配套也很关键。”陈经纬认为，就像一条更新的产业流水线，不能只看关键设备，配套设备也很重要，AI算力比拼的还包括更节能高效的供电模式、更优的制冷方式、更高的IT机架产出率等。

　　7月3日截至13点左右，三星电子涨8.04%至309000韩元/股，SK海力士涨9.92%至2404000韩元/股，铠侠控股涨7.87%至82260日元/股。受此影响，韩国KOSPI指数涨5.75%至8088.12点，日经225指数涨1.14%至69614点。