在存储原厂接连传来炸裂业绩后，A股第一份存储行业半年报预告来袭。

　　今日晚间，国内头部模组厂商江波龙（301308.SZ）发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润92亿元至110亿元，上年同期为1476.63万元，同比增长62204%至74394%。预计扣非净利润90亿元至105亿元，预计营业收入220亿元至250亿元，上年同期为101.96亿元。

　　江波龙上半年净利润同比增幅超六百倍表现炸裂，这也与其去年上半年利润基数极低有关。尤其去年一季度公司仍亏损1.52亿元，整个上半年净利润仅1476.63万元。

　　从绝对值来看，这份预告的含金量同样惊人——上半年净利润上限110亿元，相当于公司2025年全年净利润14.23亿元的近八倍。

　　就在前一天，A股科技板块剧烈回调，创业板指跌5.71%，江波龙单日跌超10%。此轮回调的触发因素是Meta宣布计划构建云计算业务，市场对AI基础设施投入是否过度产生担忧，全球AI硬件产业链集体走弱。今日，江波龙低开后震荡走高，收报618.02元，涨3.14%，成交额126.7亿元，总市值2615亿元。

　　一季度江波龙净利润为38.62亿元，据此推算，二季度其单季净利润预计53.38亿元至71.38亿元，环比增长38%至84%。这意味着公司一季度盈利并非一次性脉冲，二季度还在加速。

　　公司将增长归因于两方面：一是外部环境，下游需求增加，全球存储晶圆产能总体增长有限，存储行业维持高景气度；二是供应链保障，公司与多家全球主要存储晶圆原厂续签了LTA（长期供货协议）或MOU（谅解备忘录），锁定了晶圆供应。

　　长约在当前的存储市场环境中至关重要。

　　韩中工商联盟总会AI存储专委会委员长、芯枢科技总经理林美炳此前接受财联社记者采访时表示，目前存储原厂都在推行2～3年的浮动价格长约，锁定长期订单，价格随市场动态调整。对原厂而言，长约意味着出货确定性；对江波龙这类模组厂商而言，长约意味着在产能紧缺时能拿到货。江波龙是全球第二大、国内第一大独立存储器厂商，在产能争夺中具备规模优势。

　　支撑江波龙业绩的存储行业景气度，下半年预计仍将延续。

　　群智咨询（Sigmaintell）半导体分析师王旭东告诉财联社记者，2026年下半年各品类存储仍会有不同程度涨价。以LPDDR为例，三季度预计还有约20%的环比涨幅；消费端SSD以PCIe 4.0 1TB规格为例，三季度环比涨23.3%，四季度涨17.6%。

　　江波龙还在公告中披露了技术进展：自研SPU主控芯片和HLC软件架构持续推进落地，与AMD完成联合调优，通过SSD存储智能体和HLC技术，支持端侧AI产品DRAM使用量下降约40%。

　　高增长的另一面，其资产负债表上的压力同样突出。

　　截至一季度末，江波龙存货余额为179.6亿元，较上年末增长53.81%，占总资产比重约50%。

　　公司在2024年至2025年上半年存储行业低谷期大规模逆周期备货，存储价格大幅上涨后，低价库存转化为高利润。但囤货占用了大量资金，公司经营活动现金流已连续五年为负，今年一季度净流出28.75亿元。

　　为维持百亿级别的备货规模，江波龙持续扩大有息负债。

　　截至一季度末，公司长期借款为94.31亿元，较2025年末增加115%，资产负债率攀升至65.55%。公司正同步推进港股上市和37亿元A股定增，为产能扩充和高端存储芯片研发募集资金。

　　与此同时，公司股东和高管此前已开启密集减持。

　　根据6月26日公告，股东、董事李志雄最新一轮减持计划已实施完毕，今年5月12日至6月25日期间以均价575.69元/股减持约240万股，减持后持股比例从4.51%降至3.90%。副总经理朱宇也在6月5日公告了新一轮减持计划，拟减持不超过59.84万股。

　　存储行业的景气度能持续多久，决定着江波龙高库存策略的风险收益。

　　王旭东判断，全球新建晶圆厂将在未来2～3年陆续投产，DRAM产能供应增速会逐步加快，等AI基建的需求高峰回落，DRAM供需有望趋于平衡。