步入7月，包括中信证券、中金公司等多家头部机构发布2026年下半年投资策略报告，对A股演绎“结构性行情”形成高度共识。机构普遍认为，市场风格有望从极致分化走向进一步均衡。在产业升级与政策发力的双重驱动下，下半年资产配置正迎来关键窗口期。
宏观政策托底：
稳增长预期强化内需修复动能积聚
多家机构研判，2026年下半年，宏观经济将呈现外需有韧性、内需渐修复的格局。中信证券在最新研报中预计，全年实际GDP增长约4.7%、名义GDP增长约5.8%，人民币中枢或在6.7至6.8区间。该机构指出，AI相关出口、硬件组件和智算储能需求将继续支撑外需和工业景气，而内需总体保持平稳，消费维持“服务强、商品弱”特征，投资低位正增长，地产拖累影响将逐步收敛。
平安基金在2026年下半年投资策略报告中提出，国内经济开局良好，复苏仍具韧性，但内需不足的问题仍是后续关键。该机构认为，在多项政府目标约束下，预计政策仍需保持发力，尤其是在资金下达、拉动投资和促消费方面，财政力度仍有加码期待。这一判断与方正证券研究所的观点形成呼应，后者在6月30日发布的《2026年三季度大类资产配置报告》中指出，美伊冲突缓和带动油价阶段性回落，虽缓解输入性通胀压力，但全球央行紧缩预期升温对资产估值构成约束，国内稳增长政策落地节奏将成为市场重要变量。
从资金面观察，市场流动性环境整体友好。平安基金数据显示，居民入市潜力仍大，分子端改善仍具韧性支撑。不过，短期流动性隐忧尚存，方正证券提醒，需警惕资金面波动、经济复苏超预期等风险因素对债市的扰动。国泰海通则上修全年A股增长预期至10.6%，认为今年二三季度有望创新高，四季度需更稳健。
产业趋势迭代：
AI商业化进入业绩验证期创新药出海量价齐升
产业层面，AI产业链的纵深发展成为贯穿下半年投资主线的核心变量。
中信证券提出用“K型思维”替代牛熊思维，从建造AI到适应AI去看技术，认为“AI+能化”构成新的杠铃结构。该机构判断，AI商业化进入业绩验证期，科技行情将由估值扩张转向产业兑现和结构分化，Agent、多模态、视频生成、世界模型和物理AI等方向推动企业级场景落地。国产模型与海外差距缩小，国模国芯带动国产算力、半导体设备和先进制程放量。
中信建投明确建议遵循景气为纲策略，聚焦算力和复苏两大景气主线，行业方面重点关注AI算力、新能源等方向。平安基金则建议围绕AI基建与应用、化工、创新药、新能源产业、红利低波资产五大方向进行布局，认为AI资本开支仍在加速推进，无论是应用端的Token消耗还是算力基建的物料消耗都呈现显著的供不应求状态。
在生物医药领域，创新药国际化趋势尤为亮眼。中金公司在2026年下半年生物医药展望报告中指出，中国创新药BD（商务拓展）与临床数据读出依旧保持良好发展趋势，对外授权与新设公司等形式证明中国创新药正在不断国际化，2025年1月至2026年5月期间，中国创新药大额BD交易涌现。
更为直观的是国际学术舞台的验证。中金公司数据显示，2026年ASCO（美国临床肿瘤学会）大会共有94项中国研究入选口头汇报。
方正证券在报告中指出，2027至2032年，全球制药行业将迎来较大到期潮，其中2028年将有多款重磅药物专利到期，有望带来仿制药市场快速增长。
配置策略转向：
杠铃结构优化红利与成长再平衡
面对市场从极致分化走向均衡的窗口期，机构在配置策略上呈现“守正出奇”的共识。
中信证券建议，进攻端看好国产算力链、云平台，稳健端关注新能源、化工、有色、电力设备等。下半年影响A股企业盈利最大的两个因素是人民币升值以及CPI-PPI剪刀差，配置上，基本金属、原油及权益资产是下半年较具确定性的方向。中金公司则认为，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上行、中国资产重估的核心驱动力，两大条件未发生动摇，市场较以往更具备长期、稳进条件，但需防范部分领域行情脆弱性。
国泰海通提出“新兴科技主线，价值也有春天”的配置思路，建议投资者在三季度继续侧重成长型公司与传统转型公司的机会，目前尚不构成风格切换的基础，新兴科技依然是主线，其中新经济看高成长，制造选全球龙头。平安基金则维持攻守兼备策略，优先把握确定性，围绕产业趋势确定性、中国优势确定性、能源安全确定性、低波确定性四条线索布局。
值得注意的是，红利资产作为“压舱石”的配置价值仍获头部机构认可。中信证券在消费板块建议关注较高股息率的配置机会；平安基金将红利低波资产作为五大布局方向之一；中金公司在生物医药领域也推荐哑铃策略：一端是创新与国际化机会，一端是传统红利压舱石。
多家机构研判，2026年下半年，A股市场大概率维持高位震荡格局，结构性机会丰富但波动加大。在AI产业纵深发展、创新药国际化突破、宏观政策持续发力的背景下，投资者需在成长与价值、进攻与防御之间寻求动态平衡，把握适应AI时代的产业变迁与资产重估机遇。
