“股市、基金虽然波动大，但长期综合收益率远高于银行存款。”7月2日，投资者胡先生向《华夏时报》记者介绍，由于存款利率下行，他已将资金转移到基金及股市。

　　此前，记者走访银行网点时，一家股份制银行理财经理也表示，几乎每天都有定期存款到期转购理财的客户。“看到定存利率不理想，很多客户会主动问有没有其他产品推荐。”

　　央行数据显示，2026年4月、5月，全国居民存款出现近10年来最大规模两连降，合计缩水2.05万亿元。有业内人士用“罕见”来形容。

　　而同期，以理财、基金、保险为代表的非银金融机构，存款大幅增加3.61万亿元。

　　一降一增之间，一场财富迁移正在发生。与此同时，银行负债结构面临深刻变革。

　　银行负债结构调整

　　“很难接受。”在北京丰台区某国有大行网点，投资者陈女士向《华夏时报》记者展示手机中的存款产品，三年前，定存利率将近3%，如今要续存，挂牌利率只有1.25%了。

　　陈女士告诉记者，“会考虑用部分资金购买低风险银行理财。”

　　今年以来，“存款搬家”一直是市场热门话题。国信证券研报显示，5月居民存款占资金总额比例降至35.4%，前4个月占比为39.8%，而前两年同期均在55%以上。

　　与此同时，今年前5个月非银存款增长5.6万亿元，较去年同期的3.1万亿元接近翻倍。仅4、5两个月，非银存款就大幅增加了3.61万亿元。这也证实了资金正向非银体系分流。

　　董希淼分析称，理财、基金、保险等资产管理行业正在有效承接居民财富配置需求，资本市场资金来源趋于多元化，为直接融资体系发展提供长期稳定的“活水”。

　　博通咨询金融行业首席分析师王蓬博对《华夏时报》记者分析，除利率下行外，多重因素共同推动存款搬家，“一是资管新规全面落地后，银行理财完成净值化转型，产品波动趋于平稳，投资者对非保本产品的接受度明显提升；二是货币基金、短债类等现金管理工具在流动性、申赎便利性和收益表现上已形成对活期和短期定存的实质性替代；三是银行自身加速财富管理转型，通过理财子公司和代销渠道主动引导客户从‘存钱’转向‘理财’。”

　　在王蓬博看来，更重要的是居民对金融资产的理解正在发生结构性转变，不再将银行存款作为唯一安全选项，而是基于期限、收益和用途进行分层配置，这种观念变化不是周期性扰动，而是长期趋势。

　　不过，资金迁移，并未真正脱离银行体系，而是重构了银行内部负债结构。央行去年第三季度货币政策报告显示，如果居民将存款转化为资管产品，这些资管产品投向同业存款和存单，会直接增加非银机构在银行的存款，若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款，从归宿上看，最终会回流到银行体系。

　　换句话说，部分储蓄通过理财、基金托管转化为银行非银机构存款，替代传统居民定期负债。

　　而负债结构的调整，也对银行负债端管理能力提出全新考验。

　　国家金融与发展实验室原副主任曾刚认为，“存款搬家”对银行负债成本的影响存在两面性，尤其值得注意。一方面，非银存款成本可能较一般存款低10-15个基点，从直接成本看似乎有利于银行。

　　但另一方面，曾刚也提到，为了留住客户，银行可能需要提供更多的增值服务或间接让利，综合成本未必降低。同时，非银存款的不稳定性也要求银行持有更多的流动性缓冲，由此可能带来间接的成本，并影响资金运用效率。

　　曾刚还提醒道，资管产品的投资策略会根据市场环境、收益率曲线和监管政策的变化而调整，这使得非银存款的稳定性相对较弱。特别是当市场出现剧烈波动时，资管产品可能面临集中赎回压力，进而导致非银机构大规模提取银行存款。这种情况下，银行的流动性管理压力会显著增加。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏也对《华夏时报》记者表示，一方面，理财和基金托管资金虽计入存款，但其利率敏感度远高于居民存款。资金在表内表外频繁流转，迫使银行提高付息率以留住客户，导致负债成本刚性上升，净息差承压。另一方面是存款稳定性减弱。非银行机构存款随市场收益率波动快速迁移，季末冲量后往往大幅回流理财，造成存款大进大出，增加了银行流动性管理难度和期限错配风险。

　　资金“不搬出”大行体系

　　存款搬家背景之下，大行、中小银行存款经营压力或将逐步拉大差距。

　　开源证券银行业分析师刘呈祥带领的团队认为，“存款搬家”不搬出大行体系，而中小银行个人存款流失加剧。

　　刘呈祥团队观察到，大行的高息负债（保证金、结构性存款等）并未出现明显增长，或说明大行在冗余头寸消化期主动“控价”——减少高息揽储、降低定存到期续作比例。而中小银行则面临个人储户流失、用存款提前还贷等问题，不得不寻求其他负债替代渠道。

　　一方面，大行依托基础客户沉淀活期存款，降低负债成本；同时，大行可以依靠完善财富渠道承接理财回流资金，非银存款规模走高。

　　王蓬博对《华夏时报》记者表示，“大行依托对公结算、财政托管、代发工资等场景沉淀大量低成本活期资金，抵御利率下行冲击能力更强；而多数中小银行缺少基础结算业务支撑，过去主要依靠高息定存吸纳资金，在利率下行周期中既难以维持成本优势，又缺乏客户黏性，导致存款流失压力集中暴露。”

　　虽然从归宿上看，资金最终会回流到银行体系，但部分中小银行缺少理财牌照、基金托管资质等，无法承接分流资金，只能被动流失居民定期存款，负债补充压力加大。

　　以银行理财为例，企业预警通数据显示，行业集中度正快速提升，2025年末前五名、前十名机构的市场集中度分别达到35%和62%。前五家理财公司规模均超两万亿元。

　　对比来看，根据理财市场2025年报数据，截至2025年末，中小银行的自营理财产品存续规模为2.58万亿元，同比下降29.12%，在理财市场中占比只剩约7%，且仍然面临进一步清理压力。

　　对此，王蓬博判断，这一格局由各自在金融体系中的功能定位决定，短期内不会逆转。

　　王蓬博还提到，中小银行若要缓解负债端压力，不能仅靠阶段性高息揽储，而需从几个方面着手：一是深耕本地政务、民生、商户等场景，嵌入支付结算链条以提升账户活跃度和资金停留时间；二是优化负债结构，控制长期限高成本存款占比，增强利率敏感性管理；三是加快向轻资本的财富管理业务转型，通过代销理财、保险、基金等产品建立多元收入来源，把客户关系从单一利息博弈转向综合金融服务，从而稳定核心客群。