6月份，制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，连续四个月位于扩张区间。

　　一是内外需边际改善。生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数有所上升。

　　二是生产扩张加快。制造业供给端保持扩张态势，二季度生产指数均值高于一季度均值和去年同期均值，显示今年二季度供给端良好运行。

　　三是行业持续分化。装备制造业、高技术制造业、新一代信息技术产业景气度较高，化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工行业供需两端仍显不足。

　　四是价格指数回落。购进价格指数、出厂价格指数双双回落，基础原材料行业价格下降，是带动产业链中下游原材料价格增势放缓的主导因素。消费品制造业、装备制造业和高技术制造业购进价格增势均有所放缓。

　　五是重点关注需求回升的持续性。上半年新订单指数中，有3个月运行在50%以下，3个月运行在50%以上，需求指数波动大于生产指数，其中主要原因是出口受国际形势影响较为明显。6月份出口在美伊达成谅解备忘录后趋稳回升，但是当前地缘政治仍存在较大不确定性，后市出口仍存在压力。

　　6月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点。服务业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.1个百分点。建筑业商务活动指数为49.0%，比上月上升0.2个百分点。

　　一是信息服务维持高景气，金融行业回归高景气，批发业供需活动趋升。实体经济的增长动能正在沿着产业链供应链向中下游传导，并在流通领域有所显现，企业补库需求有所升温。航空运输、房地产等行业景气度持续低迷，拖累服务业增长。

　　二是土木工程建筑业景气度较高。新订单指数结束连续11个月50%以下运行走势，升至51%以上，较上月和去年同期均有不同程度上升。“六张网”以及条件成熟的重大工程项目相关需求有明显启动迹象，预期随着储备项目的陆续开工，基础建设相关订单需求有望持续释放，进一步发挥对经济的托底支撑作用。

　　6月份，综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，经济回升向好的积极因素增加，同时也要注意到部分行业、企业特别是小微企业存在的困难仍不容忽视。小型企业PMI指数大多仍处荣枯线之下，其生产指数、订单指数、采购量指数等与大型企业反差比较明显；人力人才资源利用不充分，6月份从业人员指数仍处荣枯线下且小幅下降，经济增长动力尚未全面增强。

　　预计下半年，制造业有望实现规模的稳步扩张和结构的持续优化。规模方面，“六张网”“两新”等政策持续落地显效；结构方面，人工智能相关产业将保持高景气运行。

　　经济弱复苏，股票市场结构性机会仍在人工智能、装备制造和高技术制造板块。

　　（作者为浙商证券首席经济学家）