◆2026年上半年，虽然韩国KOSPI指数涨超100%领跑全球，但仍有大批韩国资金涌入中国AI硬科技优质标的，累计“扫货”28.19亿美元。其中，A股买入额同比激增130.55%。韩国股民的青睐对象从过去的消费、医疗龙头，转向北方华创、寒武纪、中芯国际和MiniMax等AI产业链企业及相关行业ETF。上半年，科创50指数涨超60%。渣打银行表示，外资对中国资产的态度已发生“根本变化”。

　　◆美半导体市值一周蒸发3.9万亿元，分析师：Meta没多余产能可卖；6月非农“爆冷”，美联储加息预期降温，黄金结束四周连跌；“大空头”做空美光、英伟达。

　　韩国股民上半年28亿美元“扫货”中国AI全景图：

　　A股北方华创、寒武纪领跑

　　港股中芯国际、MiniMax受追捧

　　2026年上半年，韩国KOSPI指数涨超100%，领跑全球，可三星电子与SK海力士两大芯片巨头，似乎已装不下韩国股民对AI产业浪潮的热情——大批资金掉头涌入A股与港股，买入中国优质AI硬科技资产。

　　据《每日经济新闻》统计，上半年韩国投资者经个股与ETF两条通道，累计砸下28.19亿美元“扫货”中国资产：A股买入额同比激增130.55%，其中北方华创、寒武纪买入额居前；港股方面，中芯国际、MiniMax买入额领先。渣打银行分析师直言，海外资金对中国资产的态度“已发生根本变化”。

　　韩国股民A股买入额大增130%，北方华创、寒武纪和宁德时代位列前三

　　每经记者根据韩国证券存管证券信息门户网站（SEIBro）数据统计发现，2026年上半年，韩国投资者买入A股约6.78亿美元，同比增长130.55%。

　　其中，半导体设备公司北方华创以约3394万美元位居买入额榜首，寒武纪（2728万美元）紧随其后，宁德时代（1254万美元）排名第三。

　　除了半导体，韩国资金还向更广泛的算力基础设施扩散，包括服务器、数据中心、电力与网络配套。

　　今年上半年新进入买入额前20榜单的深南电路、东山精密、立讯精密、亨通光电、德明利和思源电气等，业务覆盖印制电路板、电子零部件、通信线缆、存储芯片和电网设备。同时，三一重工、中国电建、中国化学和中国核建也进入前20。

　　但是，2025年韩国资金买入最多的比亚迪，到了今年上半年仅获得880万美元买入额，排名掉至第6；贵州茅台、美的集团、恒瑞医药、药明康德、农业银行等跌出前20。

　　韩国媒体报道称，韩国个人投资者正在买入中国半导体设备、AI服务器和数据中心相关公司。今年5月，寒武纪一度成为韩国投资者净买入最多的中国股票。韩国媒体报道称，中小投资者资金正涌入这类“中国版英伟达”标的，其吸引力来自于盈利改善和市场对中国AI半导体自主研发能力的预期。

　　中芯国际成韩国股民最爱的港股，MiniMax吸金6665万美元

　　2026年上半年，中芯国际成为韩国投资者买入最多的港股，买入额达8546万美元；1月上市的AI公司MiniMax获得约6665万美元买入位列第二，阿里巴巴排名第三。

　　进入前20的还包括胜宏科技、兆易创新、英诺赛科、长飞光纤光缆、壁仞科技等，集中在PCB、存储、功率半导体、光通信和AI芯片领域。

　　2025年韩国投资者最青睐的小米集团和比亚迪股份今年双双“让位”。

　　消费板块明显降温。泡泡玛特从第7降至第20，老铺黄金、美团跌出前20榜单。

　　ETF成韩国资金“第二通道”

　　此外，ETF已成为韩国投资者配置中国资产的重要渠道。

　　2026年上半年，10只中国资产ETF获得合计约2.09亿美元韩国资金买入。其中，Global X中国半导体ETF以约6083万美元居首，中国电动车与电池ETF以约4713万美元排名第二，华夏沪深300指数ETF以约2550万美元位列第三。

　　结构上看，除宽基产品外，资金主要流向半导体、电动车与电池、人工智能、芯片和机器人等行业ETF，合计买入约1.29亿美元，占前十大ETF买入额的61.66%。

　　韩国投资者选择中国资产ETF的风格与他们选择个股高度重合。

　　以Global X中国半导体ETF为例。截至7月2日，该基金第一大持仓为兆易创新，占基金净资产的12.31%；寒武纪和北方华创分别占9.71%和9.41%，中微公司、海光信息、中芯国际和澜起科技的权重也均接近或超过8%。前7大持仓合计占比约63.5%。这意味着，韩国投资者不仅直接买入这些个股，还通过ETF进行配置。

　　这种“个股+ETF”的双重配置，强化了韩国投资者对中国AI的押注。

　　渣打银行：海外投资者对中国股票的态度已发生“根本变化”

　　渣打银行在6月30日发布的《2026年下半年中国市场展望》中维持对中国股票的“超配”评级。

　　行业配置上，渣打银行将信息科技、通信服务、原材料和工业列为超配行业，与韩国投资者的选股路径高度一致：韩国投资者买入额排名靠前的北方华创、寒武纪、中芯国际、澜起科技和兆易创新，均属于半导体和算力产业链；三一重工、中国电建、思源电气和中国核建等工业及基础设施企业，也与超配工业板块相呼应。

　　渣打预计，2026年全球AI相关资本支出规模约为6700亿美元，2030年或达1.5万亿美元；2026年至2030年，数据中心、算力网络及电力冷却等AI基础设施累计投资规模或达5.4万亿美元。AI产业链仍具备高景气，预计相关企业2026年、2027年利润增速分别达71%和47%，显著高于整体市场。

　　渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰在接受每经记者采访时表示，海外投资者对中国股票的态度已经发生“根本变化”，背后有三大原因。

　　第一，近几年以来，全球地缘冲突不断，但是中国资产受到其影响相对较小。

　　第二，全球央行因为地缘冲突造成的通胀上涨，叠加上财政空间不足，造成宏观流动性紧缩。反观中国，流动性仍然充裕。

　　第三，中国在AI相关的产业链当中，规模比重越来越大，具有核心竞争力。

　　王昕杰表示，中国公司的吸引力一方面来自产业趋势，另一方面来自估值。MSCI中国指数相对明晟全球指数的12个月预测市盈率折让目前约在30%水平，处于历史较低区间，估值优势叠加盈利改善，持续吸引长期资金。

　　他进一步指出，当前全球市场呈现“AI与非AI”的明显分化，而在AI内部，上游硬件由于受益于大规模资本开支，盈利能力更强，吸引更多资金集中配置。“存储是硬件当中最赚钱的环节，韩国市场当中的三星电子和SK海力士贡献了九成左右的规模。这也解释了，韩国股市当中AI和半导体相关产业链交易集中度较高。”

　　王昕杰补充道，AI产业链仍具备高景气优势，预计A股盈利周期见底回升，2026年全A非金融归母净利润增速约为10%，AI产业链2026年和2027年净利润增速分别为71%和47%，相对指数基准和沪深300具备相对景气优势。“不过，该主题潜在波动率高于市场基准，潜在风险包括海外集中性资产调整、估值分位偏高、境内相关交易集中等。”

　　韩国投资者“加码”中国科技股，代表了全球资本在AI时代重新配置中国资产的一种缩影。

　　Meta下场卖算力砸崩AI硬件

　　分析师拆台：它根本没多余产能可卖

　　当地时间7月1日，有消息称Meta正筹划开展云计算业务，未来或向企业和开发者提供基于自有基础设施的AI模型服务，甚至直接出租GPU等算力资源。消息公布后，GPU云服务商CoreWeave股价大跌13%，Nebius下跌15%，AI硬件板块整体承压；Meta股价则先涨8.8%，次日回落约4.6%。

　　市场随之产生三大疑问：Meta是否算力过剩？是否削弱AI模型投入？以及AI硬件与“新云”（Neocloud）需求是否面临变化。

　　独立分析师Richard Windsor指出，Meta并无真正闲置算力，甚至无法从谷歌获取足够资源，这意味着其若对外出租算力，可能需暂缓自身AI研发进度以腾出产能。

　　不过，美国银行分析师Justin Post仍维持“买入”评级与835美元目标价。按华尔街预测，Meta在2026—2030年资本开支或达8500亿美元，对应约19吉瓦算力。若其中一半对外出租，按每吉瓦每年100亿至150亿美元收入计算，潜在年增收可达1000亿至1500亿美元。

　　但美银同时提醒，算力出租也可能被视为“备选方案”，反映内部AI产品消化能力不及预期。此外，若Meta欲与AWS、Azure及谷歌云竞争，仍需持续扩建数据中心，云业务未必降低资本开支，反而可能加重折旧与现金流压力。

　　Freedom Capital Markets的Paul Meeks亦表示，数据中心建设成本高、运营复杂，更希望Meta聚焦高利润AI产品与开放模型，而非卷入激烈的基建竞争。

　　投行Citizens则认为，Meta短期内不太可能转型为CoreWeave式云厂商，更可能在数据中心投产初期，通过短期合同出租部分算力。这一举措反而印证AI算力仍处短缺状态，租赁价格与旧GPU集群回报率或高于预期。

　　对于CoreWeave等公司，Rosenblatt认为市场反应过度。该机构维持CoreWeave“买入”评级和250美元目标价，指出Meta仍是算力净买家，行业内GPU短缺仍较为普遍，而且Meta应当无权将其从CoreWeave租用至2032年的算力再次转售给第三方。因此，Meta云业务对现有供应商短期内更多是估值和市场情绪冲击，真正的竞争压力可能要到相关合同续签时才会显现。

　　6月非农“爆冷”

　　美联储加息预期降温

　　黄金结束四周连跌

　　美国劳工统计局周四（7月2日）发布数据显示，美国经济新增就业岗位大幅降温。

　　经季节性调整后，6月美国非农就业岗位新增5.7万个，低于5月经下修后的12.9万个，同时低于预期的11.5万个。

　　但当月失业率回落至4.2%，略高于一年前4.1%的水平。

　　失业率走低主要源于劳动参与率大幅下滑：该指标下降0.3个百分点至61.5%，创下2021年3月以来新低。住户调查显示当月就业人口锐减，在职人员减少50.7万人。

　　若剔除新冠疫情时期的就业市场特殊阶段，当前劳动参与率创下整整50年来的低谷。

　　加拿大皇家银行美国首席经济学家迈克·里德（Mike Reid）表示，此次劳动力规模萎缩堪称“大规模流失”，这背后一方面是大批劳动者退休，另一方面也有不少此前积极求职的人群彻底放弃找工作，退出劳动力市场。

　　仅6月单月，涵盖就业人口与待业求职者的劳动力总量骤减72万人。与之相对，被归类为“非劳动力人口”（包含放弃求职的失业者及本就不参与就业的人群）的规模激增83.2万人。

　　劳动参与率下滑，外界常将原因归结为移民人口减少、婴儿潮一代与X世代人群集中退休。

　　但6月数据显示，劳动参与率跌幅最明显的是25至54岁的核心适龄劳动群体，该群体参与率下降0.6个百分点至83.3%，创2023年12月以来新低。

　　休闲酒店行业流失6.1万个岗位，劳工统计局称，该现象源于季节性招工节奏不及往年。此前市场曾猜测世界杯有望拉动该行业就业，高盛此前预估该板块将新增4万个岗位。

　　数据出炉后，交易商下调了美联储9月立即加息的预期。

　　美联储主席凯文·沃什于周三（7月1日）公开表态，称就业市场整体“平稳”，并持续强调将通胀回落至央行2%目标值的重要性。

　　杰富瑞高级经济学家托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）在研报中写道：“对美联储而言，这份就业数据恰到好处。就业增长速度足以稳住失业率，平均时薪表现稳健且未出现加速上涨，美联储没有立刻调整利率的必要。同时就业增速放缓意味着，今年几乎不存在加息的可能性。”

　　芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，就业数据公布后，市场预计美联储在9月会议上维持利率不变的概率为46.8%，而前一天这一概率为35.8%。不过市场仍预计今年内将加息。

　　不过，凯文·沃什拒绝就利率走势给出任何前瞻性指引，履新至今他多次表态，不会预先锁定任何货币政策路径。

　　受美国6月非农就业数据大幅低于预期的影响，周五现货黄金价格收涨1.25%，报每盎司约4175.38美元，本周累计涨幅达2.2%，录得5月底以来首个周线上涨，止住连跌四周颓势。

　　华侨银行（OCBC）策略师在周五的研报中表示，对黄金“谨慎看好”，指出非农数据有助于降低鹰派尾部风险，并将短期评级由“谨慎”上调至“谨慎看好”。

　　他们同时强调，黄金持续复苏仍需实际收益率明显回落、ETF及投资者需求企稳，以及美联储软化鹰派立场三个条件同步兑现。

　　摩根大通则认为，随着央行等买盘降温，ETF资金重新主导市场，金价与美国实际利率的负相关性回归。该行将三季度金价预测下调至4300美元/盎司，警示若美联储被迫提前加息，金价可能跌破4000美元，下探3500~3600美元。长期仍看涨，预计2027年均价升至4775美元，但重拾涨势仍需美联储鸽派转向为前提。

　　美伊下轮会谈拟于哈梅内伊葬礼后举行

　　以色列被曝曾策划暗杀伊朗谈判代表

　　据央视新闻报道，巴基斯坦外交部7月2日发表声明称，作为调解方，卡塔尔与巴基斯坦在多哈分别与美国和伊朗谈判代表举行会谈，围绕落实美伊谅解备忘录相关议题取得积极进展。

　　声明表示，各方就美伊谅解备忘录涉及的若干具体问题进行了深入讨论，并在相关议题上取得“积极进展”。在巴方于2日发布会谈取得积极进展的声明之前，本次会谈的参与方美国以及另一个调解方卡塔尔已在1日会谈结束后发表了类似的声明。

　　不过巴基斯坦发布的声明内容同时指出，各方已同意在未来一段时间内继续保持谈判，并尽快确定下一轮会谈时间。巴外交部同时披露了下一轮会谈可能的时间。按巴方的说法，预计会谈将在伊朗已故最高领袖阿里·哈梅内伊葬礼仪式结束后尽快举行。

　　伊朗已故最高领袖阿里·哈梅内伊的遗体告别仪式于当地时间7月3日在德黑兰正式举行。

　　美国方面7月2日消息称，据多名现任及前任美国官员透露，美方认为，今年4月美国与伊朗停火后在巴基斯坦首都伊斯兰堡展开谈判期间，以色列可能曾策划暗杀伊朗高级别谈判代表——伊朗议长卡利巴夫和伊朗外长阿拉格齐。

　　透露消息的美国官员称，由于担心以色列的暗杀行动会断送谈判，美方曾通过地区其他国家提醒伊朗。伊朗方面则通过斡旋方巴基斯坦和卡塔尔，要求美国保证以色列不会动手。

　　巴基斯坦战机全程护航载有伊朗代表团的专机，从伊朗边境飞抵伊斯兰堡，并在会谈结束后护送返航。但据称在返回德黑兰途中，伊朗安全部队截获情报显示以色列计划袭击专机，并且两架以色列战机已从伊朗西部边境侵入伊朗领空。专机紧急降落在伊朗距离巴基斯坦边境最近的马什哈德市，伊朗代表团随后经陆路返回德黑兰。

　　当地时间7月3日，以色列总理办公室发表声明，否认美国媒体关于以色列计划暗杀伊朗高级谈判代表的报道，指责相关内容完全是“虚假新闻”和“彻底的捏造”。

　　欧洲遭遇40℃极端热浪

　　法国现1000例超额死亡

　　6月30日，微软CEO 萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）：

　　如果企业仅仅是一个通用基础大模型的消费者，那么其企业价值将面临无法维持、甚至无法创造的窘境。企业的未来在于构建属于自己的“爬山机器（Hill-Climbing Machine）”。每家公司在长期的日常运营和人力资本交互中，都积累了大量的“隐性知识”和行为轨迹。企业应当在内部建立私有评估集和训练场，张开双臂欢迎前沿模型和开源模型进入这个“体育馆”进行闭环训练。

　　7月1日，Palantir CEO亚力克斯·卡普 (Alex Karp)：

　　企业CEO们正在担心“把时间和预算浪费在Token上，得不到任何价值，而且他们还会窃取我的知识产权”。企业都面临着同样的问题，如果他们（AI实验室）要用我的数据进行训练，为什么要让他们获得我的数据访问权限？许多企业开始担心，自己最核心的数据、提示词以及业务逻辑正被外部实验室缓存，甚至面临被模型供应商“窃取权重和行业优势”的风险。

　　7月1日，阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）：

　　AI应用有两种可能的情景，这两种情景都对经济构成风险。其中一种情景是人工智能取得巨大成功，这将取代大量工作岗位，并推高失业率。这可能会造成非常糟糕的局面，因为消费者支出将会下降，因此最终我们很可能会遭遇经济衰退。第二种情况是， 如果AI不能兑现提高生产力的所有承诺，那么，今天进行的许多投资当然会变得更加成问题，因为它们将无法在生产力和盈利能力方面带来回报。

　　美半导体指数市值一周蒸发3.9万亿元

　　闪迪进入熊市区间，本周市值蒸发3477亿元

　　“大空头”建仓做空美光科技、英伟达

　　标普500指数本周累涨1.76%，报7483.24点。纳指本周累涨2.12%，报25832.67点。道指本周累涨1.97%，上涨1023.96点，现报52900.07点，创历史新高。

　　7月1日，据媒体报道称，Meta正在组建一家企业，通过向外部客户出售多余的计算能力来创造收入。高盛DeltaOne主管Rich Privorotsky表示：“市场的核心前提是算力资源稀缺。如果稀缺性持续存在，价格应该会保持坚挺，从而支撑持续的资本支出。如果供应增加，而租金价格继续走低，这将直接挑战算力资源短缺的说法。这种冲击首先体现在硬件上。”

　　芯片股周三、周四连跌两日。费城半导体指数连续两日累跌11%，本周累跌4.37%，市值蒸发约5770亿美元（约合3.9万亿元人民币）。高盛一篮子内存股两天跌幅超过18%，创12年来最剧烈的两日跌幅。

　　“大空头”Michael Burry表示，周三在1051.87美元做空美光科技。Burry表示，三星和SK海力士上周公布的韩国半导体资本支出计划，是半导体行业景气周期“由盛转衰的开始”。他预计半导体板块将面临约30%的回调，并认为AI基础设施相关公司的估值已经严重偏高。周二，他还表示，已经新建了对英伟达、应用材料、特斯拉以及iShares半导体ETF的空头仓位。

　　美光科技周三大跌10.6%，周四继续大跌5.5%，本周累跌13.84%，市值蒸发1767亿美元（约合人民币1.2万亿元人民币）。闪迪连续两日累计跌幅超24%，进入技术性熊市区间，本周累跌16.54%，市值损失512.2亿美元（约合3477亿元人民币）。

　　7月2日，黑石宣布放弃“全球最大数据中心园区” 弗吉尼亚州“数字门户”项目，这一原规划投资逾1000亿美元、占地2100英亩的全球最大数据中心园区计划就此终结。

　　英伟达当日下跌1.39%，周累涨1.19%；AMD当日下跌4.26%，周累跌0.72%；英特尔当日下跌5.25%，周累跌6.21%。

　　当地时间7月2日，据媒体报道，Anthropic正与三星电子讨论合作开发自研AI芯片，并考虑采用三星2纳米工艺代工。如果最终推进，Anthropic将成为继谷歌、亚马逊、微软、Meta之后，又一家布局自研AI芯片的基础模型公司。

　　受消息影响，韩国股市大幅波动，周五出现V形反弹。韩国KOSPI指数收涨5.76%，早盘一度跌超3%。KOSPI本周前几日持续下跌，一度跌破8000点，本周累跌3.84%。

　　三星电子收涨8.22%，本周累跌8.84%；SK海力士收涨10.88%，本周累跌9.28%。

　　布伦特原油周跌1.12%，报72.13美元/桶。