2026年上半年，A股市场成交持续放量，结构性行情演绎极致，市场整体风险偏好稳步回升。
作为场内杠杆资金的核心风向标，融资融券（简称两融）市场数次刷新历史高点，6月末两融余额突破3万亿元整数关口，创下年内新高。6月25日，融资余额也一度上升至3.01万亿元。6月最后的交易日，两融余额和融资余额小幅回落，但总体而言，投资者做多热情仍维持高位。
纵观上半年，在经历了1月中旬监管对融资政策调整后，两融市场仍呈现总量稳步抬升、做多情绪集中释放的鲜明特征，杠杆资金大幅扎堆硬科技赛道，融资融券体量差异显著、行业持仓高度集中等结构性特征凸显，成为观察A股资金动向与市场风格的重要窗口。
两融规模走高
先来简单复盘上半年的两融走势。年初市场开局暖意初现，两融余额起步于2.54万亿元，1月初风险偏好快速升温，增量杠杆争相入场，两融规模一路冲高至2.7万亿元区间。
1月14日，沪深北交易所同步宣布，将投资者融资买入证券的最低保证金比例从80%上调至100%，自2026年1月19日起新开融资合约正式实施。此次调整是证监会批准下的逆周期调节措施，旨在防范融资交易过度杠杆化引发市场波动风险，降低系统性风险。
随着上调融资保证金比例政策落地，市场加杠杆节奏踩下“刹车”。2月至4月杠杆资金进入观望休整期，两融余额在窄幅区间内反复拉锯，始终未能突破前期高点。2月末、3月末和4月末两融余额分别为2.669万亿元、2.609万亿元和2.715万亿元，与1月末相比相差不大。但市场热点依然层出不穷，AI（人工智能）算力、半导体主线行情持续走热，成长赛道赚钱效应持续扩散。
5月之后，杠杆资金再度集体进场加仓，增量资金源源不断涌入。5月末，两融余额站上2.9万亿元关口。6月23日，A股两融余额历史上首次突破3万亿元；6月25日，融资余额首次突破3万亿元。不过，临近上半年收官，部分融资资金获利了结，两融余额月末小幅回落至29970亿元。
从风险指标来看，尽管两融绝对规模创下阶段新高，但场内杠杆整体安全可控。根据中证数据有限责任公司披露信息，截至6月30日，全市场信用账户平均维持担保比例达到296.44%，远高于行业一般设置的140%左右平仓警戒线，账户风险缓冲空间充足。
值得一提的是，1月中旬监管从政策端收紧两融杠杆上限后，今年上半年投资者参与信用交易的热情并未消退，全市场信用账户规模持续扩容。
中证数据有限责任公司披露的数据显示，2026年1月至6月，全市场单月新开两融账户累计达96.066万户，月度开户最低值出现在2月，当月新增11.67万户；市场风险偏好回暖后，5月单月新开账户15.33万户，而去年同期仅为8.88万户，同比增幅超过70%。6月信用账户新增开户进一步增加至17.9万户。截至6月末，全市场信用账户总量达到1646.59万户，账户规模持续刷新阶段新高。
布局主线明晰
2026年上半年，行业资金流向呈现极致分化特征，算力、AI硬科技板块吸纳市场绝大部分增量融资资金，是杠杆资金核心布局主线。
申万一级行业数据显示，电子板块上半年融资净买入规模位居全市场首位，累计净买入2697亿元，6月末行业两融余额6179亿元，占全市场两融总规模超20%。通信板块紧随其后，半年融资净买入710亿元，算力服务器、高速光通信细分成为资金核心配置方向。此外，机械设备、有色金属、基础化工、电力设备板块融资净买入额均突破200亿元，工业机器人、工业金属、高端新能源设备成为次要配置赛道。
与之形成鲜明对比，传统板块持续遭遇杠杆资金减持兑现。汽车行业上半年融资净偿还规模居全市场首位，农林牧渔、房地产、商贸零售板块同步出现持续性融资资金流出，低估值顺周期、传统消费、地产板块未能获得杠杆资金持续布局，市场资金重心高度向成长赛道倾斜。
个股层面，全市场合计3853只两融标的中，上半年1923只实现融资净流入，1929只录得融资净流出，多空标的数量近乎对半，直接造成市场结构性行情割裂。
算力硬件龙头是融资资金抱团核心方向，6月30日收盘个股两融余额榜单清晰反映长期持仓格局。当日全市场两融余额排名首位标的为中际旭创，两融余额达437.98亿元；中国平安以385.53亿元紧随其后，也是榜单前十里唯一的大型金融蓝筹。排名第三至第九位的个股分别为新易盛、寒武纪、东方财富、兆易创新、宁德时代、胜宏科技、贵州茅台，榜单内光模块、AI芯片、半导体科技企业占据七席，金融、消费、新能源蓝筹仅零星分布，杠杆资金长期重仓硬科技赛道的特征一目了然。
从上半年融资净买入规模来看，投资者做多倾向进一步凸显。全市场共计6只个股上半年融资净买入额突破100亿元，中际旭创以226亿元融资净买入规模位居全市场第一；兆易创新、中国平安、澜起科技、佰维存储、寒武纪依次紧随其后，中国平安也是榜单中唯一融资净买入超百亿元的金融标的。除此之外，德明利、东山精密、京东方A等标的上半年融资净买入额均突破50亿元。
部分赛道个股则持续遭到融资资金减持，新能源整车、创新药等板块净流出压力突出。江淮汽车、赛力斯上半年融资净偿还规模分别达50.61亿元、50.22亿元；中国中免、药明康德、东方财富等标的融资净流出规模均超过10亿元。个股走势与杠杆资金流向高度绑定，上半年江淮汽车区间跌幅超40%，而中际旭创股价突破千元，区间涨幅超80%，资金分歧直接放大个股行情分化。
