大势研判：中国股市仍处做多窗口期。不同于6月初流行的悲观叙事，国泰海通策略提出“中国股市新一轮窗口期打开”，至月底科创综指底部升逾30%，创业板指反弹15%。近两日中国市场略有波动，不必疑虑，从大方向上仍处重要做多窗口期：1）不确定性降低。美国核心通胀平坦，国际油价已回落至60-70美元/桶，表明美国通胀数据将在7-8月显性回落，沃什降息主张的掣肘减少，而市场关于通胀、紧缩的讨论也可以暂告一段落。2）增量入市共振。金融刚兑打破与传统商业回报低迷，以及手工补息取缔，中国高净与企业客群资产管理需求持续增长；6月来私募备案、公募审批提速与建仓，绝对收益回流，为市场形成增量与较强承托。3）结构化增长走强。预计中国科技、制造、金融与部分资源中报强势预喜。全球AI投资扩张与能源转型，中国企业本土创新与全球竞争，增长预期走强。
客观而言，超级IPO申购日和上市日附近难免有交易扰动，时间不长也是布局机会。长鑫存储为代表的超级IPO临近，投资者也日益关注，从过去经验看：1）关注申购日和上市日两个时点，打新中签扣款发生在T+2日（T为申购日），市场存在提前减仓变现申购新股需求；上市首日巨量成交难免存在流动性虹吸效应。历史上A股超大IPO经验显示，在上市前9-13个（申购日前后）及前2个交易日市场承压，上市首日影响最大，当日全A收益中位数-1.4%，但在后三个交易日内基本填平；2）结构上，受主题催化上市前小盘占优，而后大盘风格显著。上市对相关行业影响更大，所属行业上市前有显著收益，上市当日均有负向冲击，上市后一级行业收益在五个交易日后逐步修复。3）类比中芯上市情形，市场交易对标股、产业链相关股及股权、战略配售受益股三大方向，并在上市前20日逐步兑现，上市首日冲击最大，而后股价仍有表现的在业绩真正传导方向。
行业比较：中国市场不会一枝独秀，多点开花稳健走强，继续看好科技/制造，以及券商/银行。客观上，超级IPO临近市场存在交易侧扰动，但预期因素明朗、增量承托力强，以及宽基ETF减持接近尾声，市场价值发现功能将恢复。因此，无需悲观，市场资金并不会离场，行情扩散与主题轮动将提速。1）新兴科技：国产算力网络建设提速，上中游瓶颈涨价环节业绩确定性与弹性更高，推荐：集成电路/通信设备/高端装备与材料等；2）优势制造：全球AI投入与能源转型为中国企业全球化提供新的历史增长机遇，出口量价齐升且国内补库加快，但前期股价被约束并未表达基本面变化，有望转机：电力设备新能源/创新药/机械设备；3）传统修复：继续看好微观结构出清、估值盈利比价优势凸显的券商/银行。
主题投资：再次兴起。1、机器人：物理AI模型加速迭代，场景落地与成本下降推动规模化量产，看好新技术应用与核心整机厂商及供应链。2、商业航天：长征十号乙有望7月初发射，千帆星座组网加快，新技术突破与发射场站补短板，看好航天基础设施建设与新技术。3、AI新材料：供需矛盾推动上游瓶颈资产重估，看好涨价确定性较强的CCL/高端MLCC/磷化铟等。4、新疆振兴：构建具有新疆特色优势的现代化产业体系，看好清洁能源开发、口岸物流等。风险提示：宏观经济需求、科技领域进展、IPO节奏等不及预期。
