据北交所官网，八环科技集团股份有限公司（以下简称“八环科技”）IPO日前获受理，保荐机构为国泰海通证券。公司近年来营收与净利润保持增长态势，但毛利率逐年下滑、存货高企、海外业务承压等风险不容忽视。

　　八环科技长期专注于中高端轴承的研发、生产与销售，产品覆盖摩托车、汽车、机器人及航空航天四大领域。财务数据显示，报告期内（2023年至2025年），公司营业收入分别为7.17亿元、8.12亿元和9.34亿元，归属于母公司股东的净利润分别为7763.69万元、9653.33万元和1.03亿元，均呈稳步增长态势。公司预计2026年上半年实现营收5.3亿至5.6亿元，同比增长18.83%至25.56%；归母净利润5400万至5700万元，同比增长2.89%至8.61%。

　　值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额波动明显。2023年至2025年分别为1.38亿元、1.63亿元和1.12亿元，2025年同比下降30.93%，与净利润增长趋势出现背离。

　　毛利率下滑是八环科技最为突出的财务隐忧。报告期内，公司主营业务毛利率分别为25.83%、25.09%和24.28%，呈逐年下降趋势。分业务看，四大核心板块毛利率全面走低：摩托车轴承毛利率从23.57%降至22.62%；汽车轴承毛利率从23.21%下滑至19.02%，2025年同比降4.39个百分点；机器人轴承毛利率从42.12%降至31.42%，累计下滑10.7个百分点；航空航天轴承毛利率从70.16%降至68.37%，虽维持高位但波动下滑。

　　公司解释称，汽车领域客户提出年度降价要求，机器人领域竞争加剧，叠加航空航天市场需求阶段性波动，共同导致毛利率承压。若未来行业景气度下行、市场竞争持续激烈，毛利率可能面临进一步下行风险。

　　此外，公司直接材料占主营业务成本比重约70%，主要原材料为轴承钢及钢材制品。尽管报告期内轴承钢价格整体呈下降趋势，但若未来钢材价格短期内快速上升，或公司未能将成本有效传导至下游客户，将直接侵蚀利润空间。

　　海外市场销售风险不容忽视。报告期内，公司海外销售收入分别为2.70亿元、2.99亿元和3.07亿元，占主营业务收入比例分别为37.98%、37.23%和33.20%。海外销售分布于印度、巴基斯坦、欧洲、东南亚等多个国家和地区。近年来国际贸易摩擦加剧，部分国家采取提高关税、限制进出口等贸易保护措施，若国际贸易形势恶化，公司海外业务可能受到不利影响。

　　汇率波动风险伴随海外业务而生。报告期内，公司外币结售汇产生的汇兑损益分别为-124.79万元、-146.95万元和-133.10万元，对经营业绩形成一定拖累。

　　存货跌价风险则持续累积。报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.02亿元、2.03亿元和2.00亿元，占各期末流动资产比例分别为34.86%、28.01%和25.38%。公司轴承产品规格型号丰富，品类较多，若未来产品价格降低或销售未及预期，存货可能存在跌价风险。

　　股权结构方面，公司实际控制人戴学利、毛福琴、戴之钧合计控制公司的表决权比例为61.68%，毛福琴为戴学利的配偶，戴之钧系戴学利和毛福琴的子女，上述三人为一致行动人关系。若实际控制人通过不当行使表决权、管理权等方式影响公司的生产经营和重大决策，则会对公司及公司其他股东的利益产生不利影响，使公司面临实际控制人控制不当的风险。

　　本次IPO，八环科技拟募集资金5.06亿元，投向三大项目：高端精密轴承扩产建设项目（3.07亿元）、滚珠丝杠产业化项目（1.41亿元）及研发中心建设项目（5760.50万元）。公司表示，募集资金运用围绕主营业务展开，旨在提升高端产品产能和技术研发能力。