一批ST公司“摘帽” 年报问询紧盯新增业务可持续性

　　61家

　　数据显示，今年以来，已有61家A股公司成功撤销退市风险警示或其他风险警示，其中6月以来就有35家公司顺利“摘帽”。记者发现，从“摘帽”基本条件来看，大部分公司系“组合类”财务指标达标，尤其是借助营业收入指标“过线”而“脱险”，但此类公司净利润基本仍处于亏损状态，交易所年报问询也对其后续盈利能力、持续经营能力予以重点关注。目前，不少公司已启动资本运作，或借力并购谋求业务转型，或筹划易主注入发展新动能

　　随着风险事项逐步消除，多家A股风险公司实现“摘帽”。Wind数据显示，今年以来，已有61家A股公司成功撤销退市风险警示或其他风险警示（*ST或ST），其中6月以来就有35家公司顺利“摘帽”。

　　上海证券报记者发现，从“摘帽”基本条件来看，大部分公司系“组合类”财务指标达标，尤其是借助营业收入指标“过线”而脱险，但此类公司净利润基本仍处于亏损状态，交易所年报问询也对其后续盈利能力、持续经营能力予以重点关注。从“摘帽”后经营情况来看，不少公司已紧锣密鼓地启动资本运作，或借力并购谋求业务转型，或筹划易主注入发展新动能。

　　7月6日起，主板风险警示股票的涨跌幅限制比例将调整为10%。在此背景下，南开大学中国公司治理研究院副教授牛建波认为，未来观察“摘帽”公司，重点应从“是否摘帽”转向“摘帽质量”，从“交易标签变化”转向“基本面再验证”。

　　年报问询多维度检验“摘帽”公司

　　6月以来，A股市场迎来一波“摘帽”小高潮，至今已有35家公司实现“摘帽”。记者发现，本轮“摘帽”公司多数凭借营收指标“踩线”过关，即主板公司年扣除后营收超过3亿元，创业板、科创板公司超过1亿元。但是，此类企业普遍盈利能力薄弱，2025年多数仍处于净利润亏损状态，不少企业披露年报后均收到交易所问询函，新业务开展的可持续性、前期“非标”事项影响消除的合理性、相关收入确认方法的合规性等三大核心问题被交易所重点关注。

　　川大智胜、星光股份等公司依靠拓展新增业务拉高营收，精准“踩线”达标，但年报问询函透露，监管方对此类新业务突击增收的长期可持续性仍存担忧。

　　川大智胜因2024年业绩不达标被*ST，2025年扣除后营收达到3.23亿元，于2026年6月26日顺利“摘帽”。公司2025年新增并表4家子公司，对合并报表贡献营收1.14亿元。深交所要求川大智胜分别详细说明4家子公司前十大客户情况，相关业务是否形成稳定业务模式等情况。

　　星光股份2025年扣除后营收为3.56亿元，财报被出具标准无保留意见，公司于2026年6月22日“摘帽”。然而，公司2025年新增光伏组件类产品业务受到关注，深交所在问询函中要求公司说明跨行进入光伏领域的原因及竞争优势、新业务的开展是否具有可持续性等情况。

　　公司年报前期无法表示意见所涉事项影响消除的合理性、审慎性，是监管部门问询的另一大重点。

　　以新潮能源为例，公司2024年因油气资产账面原值的完整资料缺失等原因，被审计机构出具无法表示意见的审计报告，后被实施*ST。公司虽于2026年6月23日成功“摘帽”，但上交所在2025年年报问询函中，仍针对其报备的实际运营油井数量等与得州铁路委员会官方渠道数据存在差异的原因及合理性等问题展开重点问询。

　　除此之外，部分“摘帽”公司财报存在收入确认方法、时点不符合相关规定等瑕疵，受到监管问询及警示。

　　例如，原尚股份6月16日完成“摘帽”。此前，上交所发布业绩预告问询函要求公司说明，2025年全年收入预计下限低于前三季度收入的具体原因、是否需进行前期会计差错更正等，公司此后多次延期回复问询。后经查实，公司将部分应以净额法核算的收入按总额法核算，导致其2025年半年报和三季报分别多记收入0.2亿元、0.91亿元，多记营业成本0.2亿元、0.91亿元。上述差错虽对利润总额没有影响，但构成信息披露违规，公司及董事长余军、财务负责人黄秋娜均被出具警示函。

　　“摘帽只是退出风险警示状态发生变化，并不等于公司基本面已经完全康复，也不等于投资价值已经重新确认。”在牛建波看来，观察“摘帽”公司，不能只看其是否满足撤销风险警示的形式条件，还要看摘帽背后是否真正完成了经营修复和治理改善。此外，要警惕一些公司通过营收踩线、资产处置、会计调整或短期财务安排实现“摘帽”，但主业竞争力、盈利能力、现金流质量和治理机制并没有实质改善。

　　多家“摘帽”公司筹划资本运作

　　进入2026年下半年，不少公司在“摘帽”后迅速筹划资本运作：有的公司推进控制权变更，希望依靠新主为公司打开新的想象空间；有的公司筹划收购资产，谋求业务转型升级，试图打造新的增长点。

　　记者注意到，“摘帽”后变更实控人、优化股权结构，成为不少公司激活发展动能的重要举措，中广天择、返利科技便是典型案例。

　　中广天择6月2日完成“摘帽”，当月16日便筹划控制权变更，并于24日签署股份转让协议，原控股股东将所持上市公司28%股权转让给长沙城发文化旅游集团有限公司，后者将成为新任控股股东，公司实控人不变。此举旨在优化国有资本布局结构、改善收益结构，促进长沙文旅体消费规模持续增长。

　　返利科技2025年扣除后营收达4.86亿元，退市风险警示情形消除，于2026年6月9日“摘帽”。公司6月24日公告称，安徽繁枫智能装备有限公司（简称“繁枫智能”）拟通过股份受让成为其新控股股东。返利科技主要从事第三方在线导购等，接盘方繁枫智能则主营高端真空设备、高端真空镀膜设备等业务，产品广泛应用于新型光伏、显示面板、半导体等下游行业。新主到来能否为返利科技业务转型升级带来新动能，备受市场瞩目。

　　部分公司“摘帽”后迅速布局产业，金刚光伏便是其中一例。

　　金刚光伏于6月12日正式“摘帽”。公司两周后公告，拟以7074.57万元现金收购金塔昊飏新能源电力有限公司（简称“金塔昊飏”）70%股权，并拟通过金塔昊飏投资16.6亿元建设40万千瓦风电项目。公司称，此举旨在实现新能源业务与算力布局的战略深度协同，加快推进算电一体化建设，探索并落地算电协同应用场景。

　　“资本运作本身不是问题，关键要看它是服务产业修复，还是服务市值叙事。”牛建波表示，投资者要重点关注此类公司新业务与原有资源能力是否有协同，新实控人是否有真实产业背景和长期经营安排，交易定价、业绩承诺、资金来源和关联关系是否合理透明，最终能否形成订单、收入、现金流和利润。