上周市场核心围绕行业高低切换深度演绎。AI 科技赛道高位剧烈震荡，前期抱团通信、光模块等 AI 硬件的高风偏资金明显分化兑现，部分资金向基本面扎实的前期超跌板块系统性切换。周一AI内部率先完成高低切换，高位光模块方向集中兑现，半导体设备、存储逆势走强；创新药同步全线启动，拉开低位板块修复序幕，当日科创50大涨4.61%。周二AI科技主线短暂回归，PCB、算力硬件等细分全线活跃，创业板指、科创50同步续创新高。周三风格再度切换，AI算力、通信抛压加大，大金融、养殖、创新药领涨，超跌修复行情进一步扩散。下半周海外因素主导市场情绪。周四受Meta消息扰动，“算力过剩” 恐慌快速发酵，科技赛道集体重挫，仅贵金属、人形机器人逆势拉升。周五美国非农数据缓解美联储加息担忧，外部流动性压力边际减轻，机器人、创新药、券商等低位板块全面反攻，科技板块延续弱势整理。

　　经济数据方面，上周公布6月制造业PMI数据。

　　6月制造业PMI录得50.3%，环比回升0.3个百分点，修复力度强于历史同期季节性均值。外需是本轮修复的核心拉动项，新出口订单指数大幅回升1.5个百分点至50.1%，出口对工业生产的支撑作用有望进一步强化。结构分化特征持续显现，新旧动能 K 型运行态势进一步确认：高技术制造业、装备制造业维持高景气，传统原材料行业仍处磨底阶段；中型企业修复表现亮眼，小微企业经营仍承压，与工业利润的分化格局形成相互印证。对于后续走势，中信建投证券认为两大积极信号指引修复方向：一是基建与服务业新订单明显回升，政策加持下内需托底动能正逐步释放；二是成本压力持续缓释，中下游行业盈利修复空间有望逐步打开。

　　地缘缓释与就业走弱共振，外部压力阶段性消退。

　　上周地缘格局延续6月中旬美伊停火协议后的缓和态势。霍尔木兹海峡复航推动伊朗原油重返市场，OPEC+在6月初的会议上批准7月增产18.8万桶/日，为连续第四个月上调配额。供应端的持续修复令油价显著承压，WTI原油回落至68美元附近，布伦特跌至71美元一线，较霍尔木兹危机期间的高点大幅回落。油价下行对全球通胀预期形成直接压制，同时也改善了新兴市场的外部环境。

　　6月非农数据成为上周宏观核心变量。周四公布的6月非农新增仅5.7万人，远低于11.5万人的预期，4月、5月数据合计下修7.4万人，失业率降至4.2%但主要源于劳动参与率下滑0.3个百分点至61.5%（2021年3月以来新低），家庭调查就业骤降50.7万人，就业市场降温信号明确。

　　数据公布后，2年期美债收益率下行3.5个基点至4.13%，市场将9月加息预期移除，10年期美债收益率收于4.49%，就业走弱短期缓解了加息担忧。

　　A股经过快速调整，已披露中报业绩整体延续高增长，本周密集披露的业绩预计仍具韧性，将提升科技成长板块配置性价比，该赛道仍具备相对收益优势，业绩确定性强的方向值得布局。中长期维度，在政策环境呵护下，叠加国内经济修复韧性，人民币资产全球吸引力提升，A股长牛趋势不改，向下波动或是逢低布局时机。建议中证A500ETF（159338）一键打包行业龙头，把握中国经济中长期企稳回升的战略性机会。

　　风险提示：

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

　　文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。