7月6日，江西生物（06915.HK）盘中跌超15%。截至发稿，该股跌15.23%，报5.40港元。公司自6月30日港股上市以来，四个交易日股价“腰斩”。

　　据悉，老牌抗血清生物企业江西生物于6月30日正式在港交所挂牌交易。然而，其上市之旅开局并不顺利。上市首日即跌破11.20港元的发行价，收盘跌幅达12.68%。

　　尽管股价表现不佳，但从基本面来看，江西生物近年来的财务数据却呈现稳步增长态势。

　　招股书显示，公司营业收入从2023年的1.98亿元增长至2024年的2.2亿元，并在2025年进一步攀升至2.35亿元。在利润端，公司期内利润分别为5548万元、7514万元和9479万元，盈利能力持续改善。受益于人用破伤风抗毒素国内集采提价、海外出口持续放量，公司综合毛利率三年间由67.8%提升至76.8%，规模效应与工艺优化持续增厚利润。

　　截至2025年12月31日，公司持有的现金及现金等价物仅为7383万元，这在生物制药这一高投入行业中显得相对吃紧。生物制品行业新药研发、生产线扩建均属于重资本投入赛道，现有现金储备难以支撑长期研发扩张，也成为其启动IPO募资的重要动因。

　　此外，读创财经注意到，公司产品单一的收入结构，导致其抗风险能力薄弱。报告期内，核心产品人用破伤风抗毒素营收占比逐年走高，2023-2025年分别达到93.0%、93.3%、96.4%，企业尚未培育成熟第二增长曲线。

　　更值得关注的是，江西生物在上市前进行了大额分红。据披露，2023年-2024年累计分红约1.27亿元，而同期企业合计净利润仅0.82亿元，分红规模远超当期盈利。

　　从股权结构来看，江西生物呈现出高度集中的特点。现年33岁的实控人敬玥全面执掌公司，身兼董事会主席、执行董事，拥有纽约大学商科、清华、香港理工大学博士相关教育背景。敬玥女士通过海南至正和前海天正等主体，合计行使约76.64%的表决权。其中，前海天正作为主要股东，持股比例高达74.85%。

　　同时，敬玥妹妹敬瑞华出任执行董事主管人力板块，晗颐文化、天顺实业、瑞庆祥投资等多家持股平台实际控制人均为实控人家属。公司治理结构中的家族色彩浓厚。