7月6日，新华联控股有限公司（以下简称“新华联控股”）持有的三峡人寿保险股份有限公司（以下简称“三峡人寿”）2亿股股份第九次被摆上拍卖台。只是历经多次流拍后，该部分股权的起拍价已经从最初的2.02亿元降至1738.25万元。

　　在业内看来，新华联控股“急售”保险股权，本质是通过处置资产来回收流动性。目前，资本对保险牌照的投资意愿已明显降温，反映出中小险企生存压力大、牌照资源价值缩水的行业现状。

　　价格跳水：从2亿元到1738万元

　　作为三峡人寿的发起股东之一，新华联控股曾是中国民营企业的代表性力量，业务横跨地产、文旅、石油、矿业、金融等多个领域。然而，自2020年起，新华联控股陷入严重流动性危机，2023年进入实质合并重整程序，2025年6月重整计划执行完毕。处置持有的金融股权，成为新华联控股清偿债务、盘活资产的核心路径之一。

　　2017年，三峡人寿成立。彼时，新华联控股与重庆渝富资本运营集团有限公司、重庆高科集团有限公司、江苏华西同诚投资控股集团有限公司持股比例相同（20%），并列成为三峡人寿第一大股东。自2023年以来，三峡人寿先后完成两次增资，因新华联控股均未参与增资，其持股比例被相应稀释，当前仅为6.59%。

　　2026年2月，新华联控股首次挂牌拍卖其所持有的三峡人寿2亿股股份，起拍价为2.02亿元，但这次拍卖并未成行。随后，新华联控股多次挂牌拍卖三峡人寿这部分股权，起拍价也从初始的2.02亿元一路下调，先后降至1.62亿元、1.29亿元、1.03亿元、7239.68万元、5067.78万元、3547.44万元、2483.21万元。

　　7月6日，新华联控股再次挂牌拍卖所持有的三峡人寿2亿股股权，起拍价下调至1738.25万元。

　　曾有业内人士表示，新华联控股此举是通过处置资产回收流动性，说明其流动性较为紧张。若本次拍卖顺利成交，新华联控股将彻底退出三峡人寿股东序列。但从目前已有八次流拍、起拍价多次大幅下调的现实来看，市场对这一“清仓式”退出的反应颇为冷淡。

　　“当前保险机构的估值逻辑已由‘规模导向’转向‘质量导向’。资本不再单纯看保费增长，而是更重视价值与利润创造、可持续发展能力等，如业务结构是否健康、投资能力是否稳健、数字化与成本控制能力、公司治理与股东结构是否清晰规范等。”北京大学应用经济学博士后朱俊生在接受记者采访时表示。

　　今年一季度三峡人寿净利润为-3718万元

　　对于资本对拍卖股权热情不高的原因，朱俊生认为主要有三方面。

　　第一，监管准入门槛高、审批周期长。保险业属于强监管行业，股权受让方不仅要通过工商层面的变更，更需经金融监管部门审查批复。拍卖成交并不意味着股权立即生效，这种不确定性大大降低了投资者积极性。

　　第二，保险公司经营可见度不高。拍卖标的多为中小险企，信息披露有限，投资者难以准确判断资产质量、负债结构与经营能力。尤其在人身险领域，负债久期长、精算假设复杂，外部投资者很难评估真实价值。

　　第三，行业利润收缩、资本回报周期长。近几年寿险转型、投资收益下行、监管趋严，使得保险业资本收益率显著下降，缺乏短期退出机制。即便收购股权，也可能面临持续投入与结构调整的沉没成本。

　　回归到标的方，作为唯一一家总部在重庆的寿险公司，三峡人寿已成立7年有余。从经营数据来看，三峡人寿的保费规模近几年有所下降，而且一直没有摆脱亏损难题。

　　年报数据显示，2018年至2025年，三峡人寿的保险业务收入分别为0.11亿元、9.17亿元、11.02亿元、6.24亿元、5.59亿元、4.06亿元、3.33亿元、6.33亿元；同期的净利润分别为-0.58亿元、-1.19亿元、-1.05亿元、-0.65亿元、-1.1亿元、-1.97亿元、-2.52亿元、-1.97亿元。

　　不过，三峡人寿近年来在持续推进股权结构与治理重构。2025年，三峡人寿完成第二轮股东增资，增资完成后注册资本由15.37亿元增加至30.33亿元。同时，三峡人寿的前四大股东已全部转为重庆国资企业，四家合计持股比例高达81.88%。

　　今年一季度，三峡人寿实现保险业务收入7.16亿元，净利润为-3718.46万元。