据北交所官网，广东深鹏科技股份有限公司（以下简称“深鹏科技”）IPO日前获受理，保荐机构为东莞证券。

　　深鹏科技主营直流无刷电子水泵的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车热管理、家用电器循环增压、工业液冷及数据中心液冷等领域。公司已与东风汽车、一汽解放、比亚迪供应链、美的、海尔等知名企业建立长期合作关系。

　　财务数据显示，报告期内（2023年至2025年），公司营业收入分别为3.58亿元、5.14亿元和6.79亿元，年复合增长率达37.81%。然而，归母净利润却从2023年的2882.12万元骤降至2024年的898.68万元，降幅高达68.85%，2025年再大幅反弹至5329.61万元，净利润波动剧烈。公司预计2026年上半年营业收入为3.05亿元至3.20亿元，同比增长6.06%至11.27%；归母净利润为1800万元至2200万元，同比增长7.41%至31.28%。

　　报告期内，公司综合毛利率分别为31.01%、22.91%和27.99%，也呈现明显波动。2024年毛利率大幅下滑8.1个百分点，主要受汽车泵收入占比提升及整车厂“年降”政策双重挤压。尽管2025年国家多部门出台新能源汽车“反内卷”政策，严令抵制无序价格战，但下游整车厂在竞争压力下仍对已定点合作产品提出降价要求。

　　深鹏科技坦言，若未来整车厂对汽车零部件供应商提出更大幅度的降价要求，而公司无法有效降本或向上游传导成本压力，毛利率存在持续波动和下降的风险。汽车泵作为公司收入第一大来源，其价格变动对整体盈利能力影响显著。

　　深鹏科技面临的风险不仅限于财务层面。下游行业景气度波动也值得警惕——公司电子水泵产品主要应用于汽车、家电、工业液冷、数据中心等领域，若新能源汽车渗透率提升不及预期、智能家居消费升级放缓、数据中心液冷渗透率下降，公司收入增速将面临放缓压力。

　　市场竞争加剧同样不容忽视。汽车、家电等领域头部企业已形成规模、品牌、技术等优势，与上游供应商合作形态较为稳定；同时，国内机械泵厂商纷纷转型电子水泵，市场参与者众多导致竞争白热化。根据高工智能汽车数据，2025年深鹏科技在中国市场新能源乘用车热管理系统电子水泵领域以10.31%的市场份额排名第四，但距行业龙头仍有差距。

　　股权结构方面，王守元、王会召、程祖意、李金强四人签署一致行动协议，合计控制公司74.12%的股权表决权，为共同实际控制人。值得注意的是，公司历史沿革中存在多份对赌协议，其中与宏川化工、东证宏德的对赌条款已终止，但与宁波立湾、深圳毅虹、嘉兴合十、常平产投等股东签署的回购协议仍然有效。

　　根据协议约定，若公司未能在2029年12月31日前实现A股上市，上述股东有权要求实际控制人回购所持股权。公司测算，假设回购日为2029年12月31日，实际控制人需动用约0.76亿元资金实施回购。不过深鹏科技称，公司2025年末的未分配利润达6305.25万元，实际控制人可得分红约4673.14万元，且个人具有一定财产积累。即使实际控制人可取得的分红款及个人财产仍不足以覆盖股份回购的资金需求，在出售其持有的部分发行人股份的情况下，公司实际控制人亦不会发生变更，不会对公司本次发行构成实质性法律障碍。

　　本次IPO，深鹏科技计划募资4.55亿元，其中3.98亿元投向智能电子水泵及新能源热管理系统智能制造项目，5758万元用于研发中心建设。公司表示，募投项目将显著提升汽车泵、家用泵、工业泵及数据中心泵的产能。

　　然而，产能消化风险已经显现。2023年至2025年，公司电子水泵产能利用率分别为100.30%、86.80%和94.99%，2024年产能利用率明显下滑。在下游需求存在不确定性的背景下，大规模扩产后的产能能否充分消化，将直接影响投资回报率和公司盈利水平。