Wind数据显示，今年上半年，医药生物行业145家公司股份回购总金额逾133亿元（仅统计已实施和已完成的回购），回购股份的公司数量、回购总金额同比分别减少16.67%、30.73%。不过，6月份以来，医药生物行业回购明显升温，6月单月回购金额逾57亿元，同比增长29.55%，参与回购公司数量同比增长72.22%，龙头公司的回购出现加速落地趋势。
业内人士表示，上半年回购公司数量及回购金额双降由多重因素导致，包括市场资金面虹吸、估值修复滞后和现金流优先级重排等，但并非行业信心崩溃，而是“理性回归”，6月明显升温则表明产业资本对估值底部的共识正在形成，CXO、创新药等高确定性赛道未来将受到更多资本青睐。
龙头药企加速入场
Wind数据显示，今年1-6月，A股医药生物板块共有145家公司实施了股份回购（仅统计已实施、已完成的回购），回购金额逾133亿元，2025年同期股份回购公司数量为174家，合计回购金额逾192亿元。2026年上半年回购公司数量和回购金额分别较2025年同期减少16.67%、30.73%。不过，2026年6月，A股医药生物行业公司回购总金额逾57亿元，同比增长29.55%，参与回购公司数量同比增长72.22%。6月单月回购金额占上半年回购总金额的42.86%，显示加速落地趋势。不仅如此，6月单月回购由龙头药企引领，大额回购密集落地。
上半年，1-5月是回购公司数量和金额“双降”的主要拖累项，而6月单月无论是公司数量还是金额都出现爆发式增长。东吴证券认为，2025年上半年高基数来自2024年底政策鼓励期集中释放的回购计划，而2026年的回购潮从5月才真正启动，因此上半年总量同比回落属于正常的时间错配。
药明康德回购金额居6月行业回购金额之首。药明康德6月9日宣布以自有资金回购股份用于员工持股计划，回购资金总额为10亿元，回购价格不超过156.95元/股（含）。6月11日开始回购，6月25日即实施完毕回购股份方案，累计通过集中竞价交易方式回购A股股份约970.12万股，占公司总股本的0.33%，回购最高价格118.48元/股，回购最低价格人民币95.11元/股，回购均价103.08元/股，使用资金总额约10亿元（不含交易费用）。
泰格医药5月13日宣布股份回购方案，公司计划以自有资金或自筹资金以集中竞价交易或其他法律法规允许的方式回购部分公司A股股份。本次回购股份的资金总额为5亿元-10亿元；回购价格不超过60元/股。6月10日公司首次实施回购。截至6月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份约2096.35万股，占公司目前总股本的2.4347%，占公司目前A股总股本的2.8410%。最高成交价为42.78元/股，最低成交价为38.22元/股，成交总金额为8.24亿元（不含交易费用）。
此外，特宝生物、步长制药、东阿阿胶等公司6月均实施了股份回购。从具体的赛道来看，药明康德、泰格医药合计回购近17亿元，占6月份行业回购总额的51.28%。
核心赛道迎来估值修复
对于今年上半年出现的回购特征，北京某生物医药公司业务部门负责人告诉《经济参考报》记者，一方面，A股医药板块已经调整近一年，时间足够长，诸多个股底部特征明显，具备一定的安全性。另一方面，压制行业发展的不利因素正在逐渐消解。无论是近期医保商保目录的调整，还是细胞与基因治疗药品审评审批改革，监管层对创新药的支持力度都在不断加大，CXO、创新药等核心赛道公司发展的不确定性因素大幅减少，市场信心随之恢复，加之一些优质公司需要留住优秀人才，低位回购的股份也可以用来作为激励。
值得关注的是，本轮药企回购潮中，借贷回购现象较为突出。泰格医药、信立泰、联影医疗、国邦医药等公司已率先获得专项贷款承诺函。其中，泰格医药取得招商银行杭州分行不超过9亿元专项贷款承诺函；信立泰取得招商银行深圳分行出具的不超过4.5亿元股票回购专项贷款承诺函；国邦医药取得工商银行绍兴分行出具的回购专项贷款承诺函，额度不超过1.8亿元。政策工具的落地降低了上市公司回购的资金门槛，使更多企业有能力参与其中。多家企业所获专项贷款额度均为回购金额上限的90%，且均超过回购金额下限。
中泰证券6月16日在研报中指出，本次以板块各细分行业头部企业为代表的集中回购浪潮在很大程度上释放出两个明显的积极信号。一是产业资本共识。板块估值处于历史底部，股价显著低估。经过集采持续压制、科技赛道资金虹吸、Q2业绩预期下修三重冲击，大量优质CXO、器械、创新药企业批量回购，证明低估逐步形成共识。二是行业基本面韧性充足，企业现金流、盈利稳定性超市场悲观预期。大额回购在很大程度上证明，经营回款稳定、没有大额资本开支压力、资产负债率健康。
华福证券指出，截至7月3日，A股医药板块整体估值（PE TTM，整体法，剔除负值）为29.0，环比上升10.6个百分点，医药行业相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为-1.16%，环比上升4.4个百分点。医药相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率相对历史中枢仍处于较低水平。
产业资本的密集回购增持，向市场传递了明确的底部信号。招银国际认为，此前医药行业回调主要受到资金面、政策面以及地缘政治等因素影响，但中国创新药及医疗器械出海长期趋势不变。从估值层面看，修复空间客观存在。有机构分析认为，在全球创新药资产景气度加强的背景下，当前的中国创新药板块出现了基本面向上、估值向下的背离情形，具备较高弹性的投资价值。
兴业证券则看好几大核心赛道。创新药方面，中国创新药全球竞争力持续加强，BD出海仍是暂不具备海外销售能力阶段拓展全球市场的优选方式，Co-Co模式增多体现企业话语权提升；在海外大药企专利悬崖压力、国内政策鼓励创新及商业化盈利兑现支撑下，出海高景气有望延续，板块正由“估值驱动”转向“业绩+全球化兑现驱动”，海外三期推进、上市确定性提升及商业化分成将成为已BD品种后续催化。产业链方面，地缘政治风险阶段性出清，2025年CDMO新签订单保持高增长，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等新分子快速放量；早期研发需求复苏并向后期传导，临床前和临床CRO订单逐季加速，安评、临床CRO报价及实验用猴价格明显提升，2026年CRO有望业绩反转，同时AI+CRO及上游国产替代值得关注。
