7月6日煤炭板块强势反弹，煤炭ETF（515220）涨幅超4%。

　　前期调整虽有基本面依据，但跌幅或已过度反映：一方面，美伊局势缓和带动霍尔木兹海峡航运逐步正常化，油价快速回落，此前通过交易煤炭来博弈能源替代的逻辑基本结束；另一方面，市场传闻印尼或于7月考虑新增煤炭RKAB配额，叠加陕西要求合规产能应产尽产，市场对供给强约束逻辑产生疑虑；同时，南方梅雨季节压制用电需求，高温天气尚未全面铺开，电厂日耗不及预期。然而，当前利空因素已逐步price in，未来夏季行情有望展开。

　　供给层面看，供给端面临结构性收紧与事件冲击的双重约束。国内供给约束持续，且有进一步加严和外溢趋势，违法违规产能去化可期。7月1日起新版《煤矿重大事故隐患判定标准》正式实施，山西焦煤矿大规模停产检查，约1.5亿吨产能因安监停产，复产验收进度远慢于预期。此外，在厄尔尼诺气候背景下，欧洲遭遇持续高温酷暑，叠加俄乌冲突及美伊冲突后的能源供给扰动，今夏全球能源供需或偏紧，海外煤价具备支撑。

　　需求层面看，梅雨天气即将结束，电厂日耗终将攀升，国内煤炭消费旺季真正到来。

　　从资产配置角度看，煤炭板块兼具红利防御与顺周期弹性，当前时点攻守兼备。在市场波动加大的环境下，煤炭企业高现金流、高分红属性为股价提供坚实估值安全垫。

　　展望后市，板块或将持续受益于供给收缩、旺季催化、红利防御三重逻辑。后续行情高度仍取决于夏季高温天气的持续性与强度，需密切关注气温变化、电厂日耗及港口库存动态。作为当前市场中唯一的煤炭ETF, 投资者或可持续关注。