7月7日盘后，水电巨头桂冠电力（600236.SH）披露上半年发电数据。

　　公告显示，桂冠电力直属及控股公司电厂上半年累计完成发电量239.51亿千瓦时，同比增长47.67%。具体来看，发电量中水电比重最大，为213.27亿千瓦时，同比增长57.72%；火电4.50亿千瓦时，同比下降49.44%；风电12.95亿千瓦时，同比增长18.59%；光伏8.79亿千瓦时，同比增长22.94%。

　　针对水电发电量同比大增，桂冠电力表示，公司主要水电厂所在的红水河流域来水偏丰，同比偏多五成，发电量同比增长。公开资料显示，桂冠电力是全国第一家以股份制形式筹集资金进行大中型水电站建设的企业，是广西市值最大的上市公司和装机规模最大的发电企业。2026年一季度，公司营收为26.64亿元，同比增长36.96%；归母净利润为8.59亿元，同比增长58.12%，主要受公司水电电量同比增加影响。

　　华泰证券认为，大水电来水总体受益于厄尔尼诺事件。根据国家气象中心2026年4月1日发布的《2026年主汛期气候趋势预测》，2026年6-8月雅砻江水电和华能水电的大部分电站来水或迎来较高弹性，长电/桂冠总体有望接近常年同期或略偏多。此外，对于大水电而言，来水带来的电量增长业绩弹性高于电价波动。据华泰证券测算，长江电力、华能水电、雅砻江水电仅需5%的上网电量增长，即可分别抵消近1.5分钱、1分钱、1.5分钱的含税上网电价降幅。

　　策略上，华泰证券建议关注国投电力、川投能源、长江电力、国电电力和华能水电。