在科技成长板块炙手可热的当下，此前连续走牛的红利资产却陷入震荡调整。然而，与二级市场的冷清不同，公募行业的营销风向正悄然生变。

　　中国证券报记者调研获悉，近期多家基金公司正逆势加码红利产品的持营推广，不仅渠道端主动提出营销诉求，更有大量资金借道ETF悄然布局。当科技与红利的收益剪刀差拉至历史极值，市场资金为何选择在此时逆向出手？这背后既是机构对估值修复的博弈，更是对低利率时代长期配置逻辑的坚守。

　　逆势营销

　　今年以来的A股市场，科技成长行情如火如荼，与此前连续三年走牛的红利策略形成鲜明对比：自4月科技板块第二波行情启动以来，二者收益差持续走阔，多只红利主题产品年内收益在正负收益线附近徘徊。但是，近期多家公募基金正逆势加码红利产品的持营推广，渠道端的营销热度悄然回升。

　　“我们最近正在制作红利类基金的宣传物料。”一家上海公募机构的品宣部负责人向记者透露，“主要是渠道端给过来的诉求，需要我们配合做一些持营方面的动作。”

　　记者梳理发现，近两个月以来，易方达基金、华夏基金、工银瑞信基金、华宝基金等基金公司都在提示红利资产的配置价值。

　　“这轮调整本质上是4月后科技行情对红利资产的资金虹吸所致，剪刀差走阔的程度已经达到历史极值。此外，宽基类产品的大额赎回一定程度上加剧了红利类资产的震荡。”一位基金经理在接受记者采访时表示，尽管短期红利板块表现承压，但公司旗下红利主题产品近三个月仍保持持续净流入，“仅某家证券直销渠道近两三个月就新增超3000万元申购，且流入规模在逐步抬升。”

　　“当前市场资金属性多元，在科技板块收益可观的同时，也有大量资金在寻求低波动的安全资产，尤其是在低利率环境下，保险等长期机构投资者的配置需求具备刚性，红利资产仍是组合底仓的重要选项。”一位基金经理向记者表示，“从技术面上看，科技蕴含的高位风险已经比较明显，越是在这种情况下，不少资金寻求低位布局的意愿就越强烈。”从市场信号来看，当前红利板块已阶段性处于历史较低水平，叠加策略的反转效应，短期存在估值修复的可能性，这也是机构敢于逆势营销的核心底气。

　　资金持续涌入

　　从ETF的资金流向上看，哪怕是在科技行情走强的一段时间里，红利类资产依旧是资金净流入的重要方向之一。Wind数据显示，5月1日至7月6日，区间资金净流入额前20只的ETF中，红利类ETF有5只，占比为四分之一。

　　具体来看，这五只基金分别是华泰柏瑞上证红利ETF、易方达中证红利ETF、华泰柏瑞红利低波ETF、易方达中证红利低波动ETF、招商中证红利ETF，区间资金净流入额分别为72.98亿元、46.71亿元、46.36亿元、41.97亿元、40.03亿元。此外，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、博时中证红利低波动100ETF等多只红利ETF的区间资金净流入额均超20亿元。整体来看，上述七只红利ETF区间资金净流入额共计近300亿元。

　　红利类基金亦成为不少机构在近期布局的方向之一。Wind数据显示，以认购起始日计算，5月以来，全市场共发行了11只红利主题基金，其中既有像国泰海通中证红利低波动ETF这样的被动指数类产品，也有像交银红利量化选股这样的量化选股类产品。其中，国泰海通中证红利低波动ETF首募规模达6.19亿元，交银红利量化选股首募规模超4亿元。

　　红利进入“甜点”配置区

　　近期，红利类策略回调幅度明显。但在华宝基金基金经理胡一江看来，这也使得红利类指数如标普A股红利机会指数、800红利低波指数、A500红利低波指数、标普港股通红利低波指数的股息率有明显抬升。从抬升幅度看，标普A股红利机会指数等A股红利指数的股息率上升约0.6%—0.7%，标普港股通红利低波指数作为港股红利指数，股息率上升了0.2%。从股息率的维度看，红利已进入“甜点”配置区。

　　对于下半年红利资产的表现，光大保德信基金基金经理朱剑涛认为，目前已出现积极信号：“当前科技与红利的剪刀差已经达到历史较低区间，红利板块近三个月的调整幅度绝对值也处于历史高位，进一步向下的空间相对有限。”不过他提醒，科技抱团的持续时间难以预判，目前尚未观察到小微盘流动性修复、市场风格趋于均衡的右侧信号——当前小微盘成交额占全市场比例不到1%，仅为2023年—2024年平均水平的三分之一左右，资金仍高度集中于科技赛道。若科技行情持续超预期，红利资产的表现仍可能会阶段性承压。从中长期视角看，红利资产凭借其防御属性，仍是险资等长期资金组合中不可或缺的一环，配置价值不会单纯因短期行情波动而改变。