2026年上半年，依托全面注册制改革深化与新质生产力配套政策持续落地，A股直接融资市场迎来全面回暖，股权渠道实现规模扩容。

　　Wind全市场统计数据印证市场回暖态势：2026年上半年A股合计完成75单IPO发行，较去年同期增加27单，累计募资954亿元，募资规模同比大涨151.0%。作为直接融资核心中介，券商IPO承销、债券承销业务同步交出半年成绩单。股权赛道头部券商占据市场多数份额，多少中小券商无IPO项目入账。

　　债券市场方面，债券承销梯队格局基本稳定，信用债、科创债成为行业增长核心抓手，马太效应持续放大，头部券商依托资本、项目、渠道优势进一步固化行业领先地位。

IPO市场量价齐升，头部券商断层领跑

　　2026年上半年资本市场制度供给持续完善，科创板扩大第五套上市标准适用范围、创业板深化改革落地，AI、半导体、新能源、高端制造等硬科技企业IPO供给集中释放，新股发行节奏较2025年同期显著修复。

　　Wind数据显示，头部券商依托全球销售网络、大型项目储备、跟投资本实力形成断层优势。上半年中金公司以302.14亿元IPO承销金额居全行业第一，中信证券242.93亿元紧随其后，国泰海通证券106.83亿元位列第三。

　　项目结构上，百亿级标杆IPO成为头部券商规模核心支撑。中金公司参与盛合晶微、惠科股份等大型科创龙头项目；中信证券深耕半导体、精密仪器赛道，拿下联讯仪器、臻宝科技等硬科技大单；国泰海通则以广覆盖取胜，上半年承销IPO数量14单，为全市场最多，兼顾中小科创企业与中型制造企业，均衡布局沪深北三交易所项目。

　　细分到具体板块，不同券商各有优势区域。科创板方面，IPO承销金额最高的是中信证券，承销金额87.42亿元。位居第二的是国泰海通，承销金额为38.31亿元。中金公司位列第三，承销金额为35.67亿元。

　　创业板方面，IPO承销金额位居榜首的是国泰海通，承销金额为38.98亿元，申万宏源以21.17亿元的承销金额位居第二。位居第三的是中信证券，承销金额为20.86亿元。

　　北交所方面，承销金额最高的是国泰海通，承销金额为29.54亿元，排名第二的是国金证券，承销金额为18.40亿元。东吴证券以11.00亿元位列第三。

　　在IPO项目上，中小券商生存承压，不少券商上半年未承接任何IPO项目，陷入“颗粒无收”困境。差异化赛道成突围路径，北交所小型民营制造、地方特色产业企业成为小型区域券商的发力方向。

债券承销规模稳中有增

信用债、科创债成增长引擎

　　股权融资大幅回暖的同时，债券市场保持稳健扩容。Wind数据显示，在不含地方债的承销榜单中，中信证券承销金额达到了8274.2亿元，领跑行业；国泰海通、中信建投分别以6455.4亿元、5450.4亿元位列第二、三名。

　　从承销数量上来看，头三强同样是中信证券、国泰海通、中信建投。其中，中信证券承销数量达到了2000只，是行业中唯一突破2000关口的券商。

　　从排名上来看，头部券商的位置十分稳固，前六名相较去年并未发生变化。广发证券与平安证券的位次则相较去年发生了替换，前者上升两名至第7，后者下降两名至第9。

　　从细分赛道来看，信用债方面，中信证券、国泰海通、中信建投位列前三，承销金额分别为8245.7亿元、6455.4亿元、5421.8亿元。

　　政策层面持续加大对民营企业、中小微企业债券融资支持，上半年券商承销民企债、小微支持债规模显著提升，头部券商设立专项民企融资服务团队，通过担保增信、储架发行工具降低民企发债成本。

　　科创债方面，中信证券位列第一，承销金额931.6亿元，国泰海通、中信建投位列二、三位，承销金额分别为723.0亿元、680.2亿元。

　　证监会鼓励券商发行科创专项公司债，头部券商同步扩容科创债承销团队，聚焦半导体、生物医药、人工智能企业中长期产业融资需求，股债联动服务科创企业模式成熟。

　　值得注意的是，上半年券商自身发债节奏大幅提速。截至6月末，70余家券商累计发行境内债券超1.2万亿元，同比增长超90%。

　　国泰海通以1274亿元的发债规模居行业首位，中信证券、中国银河、广发证券、中信建投分别以963亿元、830亿元、698亿元、682亿元紧随其后，位列行业前五。

　　大额永续次级债、短期公司债成为主要融资品种，为股权跟投、债券承销业务补充资本，进一步强化头部资本优势，形成“融资—承销—跟投”业务闭环。

　　2026年上半年直接融资市场回暖，券商投行业务迎来修复窗口，但市场格局重构、行业分化成为主线。IPO承销“强者恒强”、债券承销梯队稳固，对于券商行业而言，头部机构依托全链条资本与项目资源巩固护城河，中小券商则需要寻觅细分赛道以差异化突围。