一、发生了什么？
最近两周，红利资产经历了一轮快速回调。截至6月29日,中证红利指数近1月下跌7%，整体来看年初至今的红利板块都以回调为主。
与此同时，代表大盘的沪深300同期上涨6.4%，科技成长板块虽然波动大但仍有结构性机会。红利资产成了收益表现相对落后的方向——不少投资者会问：红利是不是不行了？当前还值得关注吗？
二、为什么跌？
这轮红利回调，不是个别指数的问题。理解清楚“为什么跌”，才能判断“跌完了没有”。
第一，极致的“K型分化”——科技一枝独秀，红利表现受到资金虹吸的压制。
2026年上半年的A股，走的是典型的“K型分化”行情。AI算力、半导体等科技板块一路狂飙，资金大规模从防御性资产抽离追涨科技。本质上或许不是基本面恶化，而是流动性被科技吸走了。
当市场风险偏好回升、交投情绪活跃时，资金天然更青睐高景气、高弹性的板块。红利的避险属性暂时被边缘化，不是因为红利变差了，而是因为其他板块太“热”了。
第二，资源周期板块拖累——红利不只有银行。
很多人以为红利就是银行股，但实际上中证红利指数有较高权重暴露在有色、煤炭等资源周期板块。随着地缘冲突有所缓和，资源品价格整体回调，直接拖累了红利指数的整体表现。换句话说，红利这波跌的不只是“高股息”，还有一部分是资源周期类资产在释放风险。
还有一个值得注意的信号：资金对于红利在“越跌越买”。
虽然净值短期承压，但红利ETF被资金集体加仓。截至6月26日，近一月全市场红利主题ETF规模增加了77亿元，资金流入的方向很明确。
（资金流数据来自Wind，截至2026年6月26日，统计了全市场80只红利类指数的资金流入情况，仅为客观展示资金流入情况，不作为投资建议。）
三、当前处在什么位置？
以中证红利为例，当前自高点以来的回撤约-13%，过去12年里，如果在中证红利指数回撤达到-15%附近的位置开始逢低配置，持有3年的收益为正的比例是94%，平均收益率达24%。
复盘代表性红利指数历史上回撤后的收益表现来看，红利质量与国证价值100指数在回撤-15%后长期收益为正的比例相对更多，体现其质量因子筛选下成份股盈利稳定、反弹弹性较为亮眼；恒生港股通高股息低波动整体稍弱于A股红利类，或与港股市场流动性受海外流动性影响有关；中证红利的回调后表现体现出其长期配置价值或值得关注。
当前低估值板块中，红利质量、国证价值100等指数在历史上经历深度回撤后开始配置并持有三年的收益普遍在24%-64%之间；中证红利短期承压但长期配置价值仍存。投资者可结合自身投资规划与风险承受能力，合理关注红利/价值类指数的低估值性价比。
表：对于代表性红利指数回撤-15%后收益表现的历史复盘
注释：数据来自Wind，截至2026年6月29日，统计了7只红利指数的历史表现回测，其中中证红利、中证红利低波动、红利价值、国证价值100指数回测开始时间为2014年1月1日，其余指数因为发布时间较晚，回测开始时间为2018年1月1日。收益计算考虑了分红再投资，回撤15%买入时机为每一轮回调中，第一次跨过-15%门槛的第二天买入。仅为客观展示历史回撤后一段时间表现测算，不作为投资建议，不代表指数未来收益表现。
四、当前哪些指数和工具值得关注？
不同投资者的处境不同，适合的工具也不同：
对于已持有红利资产的投资者朋友们，或许可以立足于长期视角，重视红利指数能够提供持续现金流，并使得配置组合的风险收益特征更加均衡的优势；并且可以关注通过定投摊薄成本的策略，从而更好地受益于红利资产的长期复利效果。
对于想进行“高切低”风格再平衡的客户，当前或是一个有利的关注窗口。红利在打折，更加均衡的风格配置可能带来更优的长期风险收益特征与持有体验。
近期资金逆势加仓红利ETF的方向，也说明聪明钱并没有离场。短期红利资产的修复可能还需要等待更为明确的风格转向契机，但如果你用长期视角来看，或能更清晰地发现当前低估值红利指数的投资价值。
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价值ETF易方达（159263，联接基金A类025497、C类025498）
红利低波ETF易方达（ETF代码：563020，联接基金A类020602、C类020603、Y类027261）
红利ETF易方达（ETF代码：515180，联接基金A类009051、C类009052、Y类022925）
A500红利低波ETF易方达（ETF代码：563510）
红利价值ETF易方达（ETF代码：563700，联接基金A类024564、C类024565）
红利质量ETF易方达（ETF代码：560370）
港股通红利ETF易方达（ETF代码：520810，联接基金A类023389、C类023390）
恒生红利低波ETF易方达（ETF代码：159545，联接基金A类021457、C类021458）。
