南方财经 21世纪经济报道记者张伟泽香港报道

　　7月8日，智谱（02513.HK）迎来上市后首批限售股解禁。据了解，智谱本次解禁的限售股占公司总股本约5.76%。

　　当日智谱低开约5.6%，开盘后波动明显，一度跌约9.4%，下探至1450港元附近；随后股价快速反弹，午盘收报约1800港元，较盘中低位反弹约24.1%。

　　光大证券国际策略师伍礼贤在接受21世纪经济报道记者采访时表示，智谱股价从低位反弹，一方面是因为解禁前市场已经对相关风险有所忧虑，股价也已出现一定幅度调整；另一方面，部分基石投资者作出长期持股承诺，令市场对短期一次性冲击的担忧缓解。

　　根据市场消息，在智谱基石投资者解禁窗口临近之际，多家机构投资者明确表态长期看好并将继续持有。表态机构包括JSC International Investment Fund SPC、WT Asset Management、Optimas Capital Limited和智谱早期股东及基石投资者凌云光技术股份有限公司等，其合计持股占本次解禁基石股份的近70%，这些投资主体涵盖国家级战略资本、地方政府产业引导基金、大型国企产业基金及市场化专业投资机构。

　　伍礼贤指出，基石投资者承诺不减持并不意味着解禁因素已经完全消除。根据其对招股书的测算，相关基石投资者累计持股约2000万股，对应当前市值接近500亿港元；即便其中约70%的股份短期可能不会减持，剩余潜在解禁压力仍可能超过100亿港元。

　　伍礼贤认为，百亿级潜在抛压未必会在单日或短短两三个交易日内完全释放，因此未来几个交易日，智谱股价仍可能出现较大波动。

　　智谱今年1月8日登陆港股，发行价为116.20港元/股，是全球首家上市的大模型公司。上市之后，智谱股价一路上涨，按8日午盘收盘价计算，其股价较年初上市发行价累计已上涨约14.49倍。

　　智谱解禁之后，MiniMax（00100.HK）也将在7月9日迎来IPO后首次大规模限售股解禁。据中金公司分析，MiniMax此次解禁股份占总股本比例约63%，其中财务型投资者持股比例在三分之一以上，解禁市值约593.9亿港元。

　　与智谱相比，MiniMax解禁比例更高，前期股价波动也更剧烈。今年1月9日，MiniMax以165港元/股的发行价登陆港股，3月18日盘中最高触及1238港元，市值一度逼近3900亿港元。随后其股价一路下跌，截至7月8日午盘收盘，MiniMax股价为333港元，较前期高点跌幅超过73%。

　　在MiniMax解禁前，阿里巴巴和米哈游已公开表示短期内无减持计划，两者合计持股约20%。同时，创始团队主动设定了12个月的超长自愿禁售期（远超行业常规的6个月），且首次解禁不涉及创始团队及员工持股。

　　7月8日，解禁前一日，MiniMax股价表现亮眼，开盘后股价拉升，截至发稿时，MiniMax股价报374港元，上涨15.5%。

　　伍礼贤指出，下半年港股次新股面临的解禁压力仍较明显。由于6个月前有较多新股集中上市，投资者需要重点关注相关股份的限售期届满时间，以及解禁时股价所处位置。若股价在解禁前已有较明显涨幅，基石投资者或财务投资者获利了结意愿会更强；相反，如果股价表现并不突出，解禁压力可能相对较小。

　　不过，他也认为，次新股解禁对港股大盘的直接冲击有限。港股每日成交额超过3000亿港元，整体流动性仍较强，有能力消化部分限售股解禁带来的压力。相关次新股普遍并非权重成分股，因此对大盘层面的直接影响相对有限，更多仍体现在个股层面的估值和流动性再定价上。