7月6日，金科股份股价一字涨停，“摘星脱帽”后已连收三个涨停板，7月7日虽小幅回调，但资本市场已用真金白银为这场中国房企最大规模重整案的阶段性成果投下信心票。

　　这家曾濒临退市的房企于7月2日正式摘掉“*ST”，变回“金科股份”，但这并非终局，只是中场。

　　726亿元债务重组收益撑起的账面盈利、一季度仍在亏损的主营业务，以及从地产商到“科技驱动的不动产综合运营商”的转型蓝图，意味着“摘帽”之后，真正的考验才刚刚开始。

　　生死时速：从“*ST”到三连板的惊险一跃

　　金科股份收获“三个涨停板”的原因在于*ST金科正式“摘星脱帽”，变回“金科股份”。此前金科股份债务规模高达1470亿元，从濒临退市到债务清零，金科股份用近两年时间走完了一场惊险的重生之旅。

　　公开资料显示，金科股份成立于1998年，2011年借壳上市，2018年销售额突破千亿元，2020年曾跻身年销售额“两千亿阵营”。自公司成立以来，作为一家民营企业，黄红云掌控金科股份长达27年，其间历经多次控股权之争。

　　然而，持续的规模扩张与行业环境变化相叠加，最终导致债务危机爆发。2022年底，一笔存续规模约3.25亿美元的债券发生违约，金科股份正式宣告爆雷，深陷债务困境。2024年4月24日，金科股份因触及相关财务类退市风险警示情形，被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST金科”。

　　在流动性危机面前，曾宣称“将金科股份视为生命”的黄红云，不得不选择放弃实际控制人的身份。

　　转机出现在2024年4月，重庆五中院裁定受理金科股份重整申请，本轮重整的核心举措之一是资本公积转增股本。根据重整计划，按每10股转增10股的比例实施资本公积转增股本，金科股份总股本增至106.34亿股。所转增股份用于引入重整投资人和抵偿债务，其中30亿股用于引入重整投资人，22.94亿股用于向普通债权人抵偿债务。

　　2025年9月23日，金科股份公告称，52.94亿股转增方案正式落地。转增股份的完成直接导致了控制权的转移。作为本次重整的产业投资人，上海品器联合体指定其实际控制的京渝星筑和京渝星璨两家合伙企业，接收了约9.93亿股转增股份，占公司转增后总股本的9.34%，成为金科股份新的第一大股东。而原实际控制人黄红云及其一致行动人的持股比例由重整前的约14.51%被稀释至约7.28%。

　　作为A股首家通过司法重整成功卸下包袱的全国性上市房企，金科股份的重整之路是一次涉及司法、金融与产业资源的重构。面对1470亿元的债务压顶和超8400家债权人，金科股份“复活”门票的核心在于“现金+股票+信托受益权”的复合偿债方案。公司通过资本公积转增股本引入重整投资人，同时对存量债务进行系统性削债与留债重组。

　　伴随重整推进，2025年10月，金科股份正式完成第十二届董事会换届选举。郭伟获任董事长、总裁兼党委副书记，王晓晴任副董事长，周达为联席总裁。同时，马蔚华获任党委书记、荣誉董事长，冯仑被聘任为公司专家顾问委员会主任委员。新董事会成员涵盖地产开发、资产管理、股权投资等多个领域。

　　726亿重整收益，难掩主业“骨感现实”

　　重整之后，金科股份财务端最显著的变化是负债结构的根本性好转。

　　财报数据显示，2025年，金科股份实现营业收入68.84亿元，同比大幅下降75.02%；归属于上市公司股东的净利润为293.25亿元，较2024年的亏损319.70亿元增长191.73%，实现扭亏为盈。但需要关注的是，2025年该公司通过重整确认了725.96亿元债务重整收益，盈利核心来源正是这笔债务重组收益。

　　净资产转正，意味着触发强制退市的核心指标被排除，“摘星脱帽”条件就此成熟。

　　然而，“摘星脱帽”后的金科股份，回血尚需时日。当前房地产行业仍处于深度调整期，金科股份面临的现实是，存量房去化压力与在建项目交付任务依然艰巨。尽管没有了债务利息的持续蚕食，但经营现金流能否持续为正，仍取决于现有楼盘销售能否回暖以及资产盘活效率。就基本面而言，金科股份目前尚处于“大病初愈”的休养阶段。

　　2026年一季度，金科股份营收同比下滑68.14%至2.4亿元，归母净利润仍亏损4223.98万元。虽然亏损幅度同比大幅收窄，但主营业务自身的造血能力尚未恢复。

　　“摘星脱帽”，只是“中场”而非终局

　　卸下历史包袱后的“新金科”将往哪里走，成为各方关注的焦点。

　　金科股份发布的《公司发展战略规划纲要（2026—2030年）》显示，公司在完成司法重整后，面对行业的深刻调整与新一轮科技革命浪潮，锚定“具有强盈利能力、高资产价值和强流动性的不动产综合运营商”的愿景，全面推进向“由科技驱动的不动产综合运营商”的战略转型。

　　转型路径似乎已有实质动作。6月26日，腾云筑科与金科股份在北京正式签署合作协议，双方将聚焦城市更新与不动产科技产业基金两大维度展开深度协同。

　　更前沿的布局也在推进。去年底，金科股份高层现身2025年空天数据技术与数据治理顶级学术会议，并接下承办会旗。作为2026年大会的承办方之一，金科股份方面表示，将借此契机，以科技为导向，探索将空天数据、遥感监测等前沿技术应用于智慧城市管理、资产运维及空间价值挖掘等领域，推动不动产资产的数字化与智能化升级，从而提升资产综合价值与运营效能。

　　刚刚闯过生死关口的金科股份，“摘帽”与涨停只是资本市场对重整结果的初步认可。这仅是金科股份重生的中场节点，而非终局。从“保壳”到“造血”，从地产开发商到“科技驱动的不动产综合运营商”，这家曾经千亿规模的房企正在走一条没有地图的路。真正的考验，终究是基本面修复与科技转型的落地能力。

　　新京报贝壳财经记者袁秀丽