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　　AI摘要：A 股具备慢牛基础，资金转向均衡配置，短期波动加大，重点关注中报业绩兑现。AI 驱动全球云计算高景气，行业进入扩张与价值重估周期。券商业绩高增、估值处于低位，非银板块迎来估值修复机会。

　　A股三大指数今日集体回调，沪指跌0.49%，深证成指跌1.87%，创业板指跌1.70%。沪深京三市成交额2.58万亿，较昨日小幅缩量159亿。行业板块涨少跌多，旅游及景区、软件开发、IT服务板块涨幅居前，能源金属、机器人、非金属材料、电池、小金属、稀土、元件板块跌幅居前。

　　一、【主流券商核心观点】

　　1、中金公司：中长期增量资金仍有空间

　　近期市场换手率偏高，行情相对更容易受到不确定因素影响。中长期看，当前A股底层环境已从量变引发质变，国际货币秩序重构带来“新秩序”，经济转型与新质生产力崛起形成“新动能”，投融资改革、“稳市”机制与中长期资金入市构建“新生态”，使A股比以往更具备形成“有底无顶”慢牛的条件。

　　2、华泰证券：资金转向均衡配置

　　上周市场主线有所调整，资金交易热度有所回落，但从资金面上来看，资金并未大幅流出市场，部分资金转向配置非科技方向。

　　3、中国银河证券：观察中报季业绩兑现情况

　　短期市场行情更易受到消息面与市场情绪的冲击，波动率加大。拉长维度看，AI算力驱动产业升级的中长期红利逻辑并未破坏，市场资金持续向具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的集中。后续观察中报季业绩兑现情况，以及未来几周主要云厂商资本开支指引的边际变化。

　　二、【云计算板块大涨】

　　1、中金公司：北美云资本开支继续加码

　　北美云厂商继续上修全年AI资本开支，强劲的云收入表现和在手订单印证AI商业化变现加速。头部云厂商在手积压云订单环比增长，印证AI需求强劲，我们认为高资本开支有望有序转化为未来的营收增量与投资回报。

　　2、东吴证券：AI驱动云计算景气修复

　　AI驱动云计算景气修复，商业模式迎来重塑：需求侧与供给侧双轮驱动下，2024年以来AI成为云计算行业核心增长引擎，推动竞争从价格与规模转向模型、算力、平台、生态等的综合能力比拼，景气回升同时行业竞争格局加速重塑。2026年初行业迎来近二十年来首次系统性涨价，云计算进入价值重估新阶段。

　　3、开源证券：云计算进入新一轮扩张周期

　　AI驱动云计算行业主线从渗透率提升切换为AI工作负载渗透+MaaS商业化+CAPEX转化效率。云厂商竞争核心由资源售卖转向算力、模型、工具链、应用生态的全栈整合。根据中国信通院数据，中国云计算市场2024年8288亿元、2030年有望突破3万亿元，对应CAGR约23%—24%。

　　三、【券商业绩持续向好】

　　招商证券发布公告，预计2026年半年度实现归属于母公司股东的净利润、归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润，均为100亿元到110亿元，同比增长93%到112%。这是继国泰海通证券之后，第二家发布上半年业绩预增公告的上市券商。

　　1、东方财富证券：非银估值修复可期

　　科技成长板块出现调整，市场风格初步呈现向大盘蓝筹股的边际转向端倪，值得重点关注，我们认为，持续建仓低估值的蓝筹板块，胜率较高，建议关注非银板块的系统性配置机会。我们认为，国际化已成为证券行业战略重心，具备股东资源和先发优势的头部券商有望持续扩大领先优势。

　　2、东方证券：业绩增长加速，估值仍待重估

　　2026H1上市券商业绩增长有望进一步加速，市场成交额、两融余额、资管规模、金融资产规模及股权融资活跃度均同比提升，推动主要业务板块共同改善。当前证券板块ROE已回升至2016年以来较高水平，但PB估值仍处历史低位，板块估值对盈利能力改善的反映仍不充分。低估值叠加盈利增长，证券板块具备估值修复基础。

　　3、国盛证券：长期积极看好券商板块

　　2026Q1券商业绩显著增长，上市券商合计实现证券主营收入1511.27亿元，YoY+20%；实现归母净利润608.45亿元，YoY+16.6%。相较之下，券商板块估值处于低位，pb仅1.11倍，处于近五年来分位数的10.7%。若未来市场板块轮动调整，券商板块或迎来最佳配置窗口。