近日，中诚信国际下调湖北孝感农村商业银行（以下简称孝感农商行）长期信用等级一事引发关注，这是2026年以来国内公开市场首单商业银行主体信用评级下调案例。

　　在中诚信国际发布的评级报告中，将其主体长期信用等级由A+调降至A，评级展望维持稳定；存续的两只二级资本债债项等级同步由A下调至A-。

　　记者梳理发现，近些年，主体评级下调的商业银行几乎全部是农商行、农信联社等。有业内人士认为，当前中小农商行的盈利修复陷入结构性困局，农商行必须转向精细化经营、压降成本、优化资产结构的内涵式增长模式。

　　房地产与建筑业敞口高企，资产质量恶化触发降级

　　本次评级下调的核心导火索，是孝感农商行信贷资产质量下行、风险抵补能力弱化。

　　中诚信国际在评级报告中指出，受地区经济环境波动等因素影响，该行不良和关注贷款大幅增长，资产质量承压，拨备覆盖率下降，且房地产行业敞口加大风险管控难度。

　　截至2025年末，孝感农商行不良贷款余额升至4.14亿元，不良贷款率达2.99%，较2024年末上升0.8个百分点；关注类贷款余额4.28亿元，占总贷款比重升至3.09%，较年初提升1.02个百分点。不良与关注类贷款合计占总贷款比重达到6.08%。

　　拨备覆盖方面，由于不良贷款增长且核销规模较大消耗拨备余额，截至2025年末，该行拨备覆盖率较年初下降38.62个百分点至126.95%。

　　对比来看，2025年农商行整体不良贷款率为2.79%，拨备覆盖率约158.5%，孝感农商行2.99%的不良率超过行业均值，而拨备覆盖率已逼近120%的监管红线。

　　贷款行业投向方面，受当地资源禀赋和经济结构特征影响，该行批发零售业和建筑业贷款占比较高，2025年末在总贷款中分别占比14.82%和13.26%。其中，该行房地产业、建筑业以及住房按揭贷款在总贷款中合计占比23.26%，房地产及相关行业敞口较大，且建筑业贷款中不良和关注类占比相对较高，2025年末分别为4.55%和3.98%。

　　“区域农商行普遍存在贷款集中于房地产、建筑业、批发零售业的结构性问题。”国家金融与发展实验室原副主任曾刚在接受采访时表示，本质是县域经济产业单一、优质替代资产稀缺所致，叠加地方国企或政府平台隐性背书带来的惰性放贷倾向，导致风险资产同周期共振而非分散。

　　针对信贷结构优化，他表示，从风控角度调整，应建立行业限额动态管理机制，对房地产、建筑等高关联度行业设定占比上限并纳入年度授信计划硬约束，避免存量到期后的“惯性续贷”。其次应推动信贷结构向本地特色产业、小微制造、涉农经营及居民消费类信贷倾斜，通过差异化定价和专项信贷计划培育新增长点，降低对单一顺周期行业的依赖。

　　业内人士认为，农商行需强化贷前准入的行业景气度研判与区域产业链穿透式风控，将房地产上下游关联企业、地方投融资平台隐性负债纳入统一授信管理，破解信贷表面分散、实质集中的隐蔽性风险。

　　盈利修复陷入困局，农商行要转向精细化经营增长模式

　　资产质量的恶化也直接侵蚀了该行盈利能力。2025年，孝感农商行净息差连续三年收窄至1.05%，较上年进一步下行，净营业收入仅录得3.60亿元，同比减少51.12%；净利润0.36亿元，同比下滑31.79%。成本收入比升至68.60%。与此同时，资本充足率连续三年下行，2025年末降至10.52%，较2023年累计下降2.89个百分点，已逼近监管红线。

　　曾刚表示，当前中小农商行的盈利修复陷入结构性困局。息差端，LPR多次下调叠加存量按揭利率重定价，使资产端收益率持续下行，而负债端受揽储竞争限制、成本刚性偏高，压缩空间有限，导致农商行息差下行幅度大于其他类型的银行。

　　信贷端，受制于县域实体经济活跃度不足、有效融资需求疲弱，以及自身资本充足率偏低（一季度末农商行整体资本充足率约12.85%，低于国有大行和股份行）对信贷扩张形成硬约束，信贷投放增速持续落后于股份制银行。

　　资产质量端，前期顺周期行业风险暴露，倒逼银行加大拨备计提力度以增厚安全垫，但这直接侵蚀当期利润，形成“以利润补窟窿”的被动局面。

　　“息差收窄削弱内源资本积累能力，信贷投放不足又反过来制约规模扩张对冲息差损失的空间，不良计提则进一步压缩可分配利润，三重压力相互叠加、相互强化。”曾刚表示，在此背景下，农商行难以通过传统的“以量补价”路径实现盈利修复，必须转向精细化经营、压降成本、优化资产结构的内涵式增长模式。

　　大河财立方记者就孝感农商行改善盈利能力、控制经营成本、化解存量不良以及资本补充计划等方面对其进行采访，截至发稿未获回复。

　　外源补血渠道受限，农商行需构建多元资本补充机制

　　大河财立方记者梳理发现，近五年主体评级下调的商业银行，几乎全部是农商行、农信联社这类农村金融机构。

　　比如，2022年辽阳辽东农商行被下调；2023年延边农商行、山西榆次农商行、长顺县农信联社遭遇调降；2024年山东安丘农商行被下调；2025年贵州花溪农商行、常德农商行、山西榆次农商行、山西平遥农商行等相继被降级。

　　中诚信国际报告也在报告中提到，考虑到孝感农商行资本内生能力较弱且资产质量面临较大下行压力，二级资本债券可计入资本部分逐年递减，未来仍面临资本补充压力。

　　面对资本缺口，农商行的补血之路却并不平坦。有业内人士坦言，三条外源资本补充路径均面临掣肘。地方专项债注资虽是政策鼓励方向，但县域农商行普遍面临地方财力紧张、专项债额度分配向头部城商行倾斜、审批流程复杂周期长的问题，且多采用转股协议存款或国资间接持股方式，操作链条长、落地效率偏低。

　　此外，增资扩股虽已成为2026年以来的主流方式，但县域农商行股权流动性差、缺乏标准化交易场所，叠加信息披露不充分，导致定向增资常遭遇募资难、定价难，存量股东增资意愿不足，民营资本更是望而却步。二级资本债发行则受制于评级门槛和市场认可度，风险偏弱的县域机构发行难度较大。

　　对于农商行而言，是否有更贴合自身实际、可持续的资本补充路径？对此，曾刚建议，县域农商行可搭建区域性股权流转平台，提升农商行股权的可交易性与定价透明度，吸引更多长期资本参与；推动同业重组与省联社统筹注资，以规模化整合替代单体机构孤立“补血”；此外可探索组合资本工具，降低单一渠道依赖，形成分层次、可持续的资本补充机制。