近日，电解液龙头天赐材料（002709.SZ）调整产能规划引发市场热议。

　　7月3日晚间，天赐材料连发两份公告：一是终止南通天赐总投资26.54亿元的年产24.3万吨锂电及含氟新材料新建项目，并依托江苏溧阳基地挖掘潜力；二是变更可转债募集资金用途，将剩余4.06亿元投向福建福鼎基地年产25万吨电解液改扩建项目。

　　《中国经营报》记者采访了解到，天赐材料“一停一扩”的产能调整背后，是公司在行业历经一轮供需调整背景下，投资策略从新建规模扩张转向存量优化扩容、更注重投入成本和回报的审慎转变。

　　在调整上述产能投资计划之际，天赐材料方面在接受记者采访时对与大客户宁德时代（300750.SZ、03750.HK）合作关系破裂的传闻予以否认，表示双方相互依存度高，江苏溧阳与福建福鼎两大生产基地均可配套供应宁德时代，长期协议订单的签署节奏将根据各自发展阶段和阶段性目标而定。同时，天赐材料方面向记者表示，当前投资调整系综合多重因素后的决策，未来将聚焦核心产品扩产、贴合客户需求，持续做强一体化产业链，进一步优化成本，提升市场竞争力。

　　终止南通项目

　　天赐材料此次终止的南通项目，前后规划调整跨度长达五年。

　　2021年9月，天赐材料审议通过《关于投资建设年产35万吨锂电及含氟新材料项目（一期）的议案》，同意全资子公司南通天赐自筹资金投建一期项目，总投资17.66亿元。

　　2022年7月，上述项目建设内容发生变更：将原一、二期合并建设，剔除硫酸乙烯酯产品线，相关产能转移至其他现有基地，调整后项目定名为“年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目”，主要生产电解液、双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）与含氟新材料，总投资额上调至26.54亿元。

　　历经四年推进，该项目落地进度不及预期。2022年8月完成备案并取得环评、能评等全部审批手续后，2024年仅完成土地平整、厂区围墙与道路铺设。截至2026年6月30日，项目在建工程余额936.13万元，全部为前期手续、围墙及道路工程投入。

　　对于项目推进迟缓的原因，天赐材料方面解释，2023年下半年起，电解液行业头部厂商及新进入者集中扩产，叠加下游需求不及预期，导致电解液行业产能供需失衡，竞争加剧，市场价格持续下降，行业盈利受到挤压。考虑到电解液产能未完全消化，同时氟化工行业市场环境发生变化，公司在2024年完成基础土建后暂缓了项目建设。

　　“经多维度综合研判和审慎研究，公司决定终止南通天赐项目的投资建设。”天赐材料方面表示，现阶段在南通新建电解液产线综合投资效益偏弱，不具备明显优势。因此，公司将产能布局考量方向转向存量基地扩容，深挖江苏溧阳现有厂区潜力。

　　据介绍，天赐材料江苏溧阳基地现有20万吨电解液产能，该基地紧邻核心动力电池客户集群，可大幅缩短产品运输半径、降低物流与交付成本。同时，天赐材料现有产区具有技改扩建的空间，资本开支明显低于新建产线。

　　天赐材料方面向记者表示，目前公司溧阳基地主要配套江浙、常州一带头部电芯厂，如江苏时代（注：宁德时代子公司）、中创新航（03931.HK）、亿纬锂能（300014.SZ）等头部企业，目前订单充足且开工率较满。

　　针对LiFSI在内的核心配套原料，天赐材料规划将相关产能集中布局至现有原材料产业集群基地，依托上下游就近配套实现原料集中生产、副产物内部循环，达成降本、节能、低碳一体化运营目标。同时，南通项目配套含氟材料板块因投资回报不确定性较高，同步终止建设。

　　经历一轮周期下行调整后，电解液行业供需格局虽小幅改善，但整体供给仍偏宽松。天赐材料方面向记者表示，行业高速增长期增速可达70%—80%，近两年增速回落至20%—30%，行业整体扩产逻辑已转向理性、谨慎。

　　自2025年下半年以来，电解液价格触底反弹后震荡走弱，近期逐步企稳。天赐材料方面认为，即便后续价格再度回调，下跌空间也相对有限。

　　变更募资用途

　　在终止南通新建项目的同时，天赐材料对2022年可转债募投项目——“年产4.1 万吨锂离子电池材料项目（一期）”的实施方案再次做出调整。

　　该募投项目初始总投资9.35亿元，计划投入募集资金8.34亿元，原定完工时间已历经两次延期。

　　2024年3月，天赐材料因升级项目生产工艺需重新办理备案、环评、安评等手续，完工时间顺延至2025年12月31日；2025年年末，项目进入车间建设与设备安装阶段，受设备采购、交付周期影响，完工时间再度延后至2026年7月31日。

　　时隔半年，天赐材料再次调整项目实施方案。截至目前，该项目后端精制提纯工段设备已安装完毕，进入试生产调试阶段，前端合成工段仍需工艺迭代升级。为控制整体投资风险，公司决定前端合成工段改用自有资金投入，待后端精制工段完工并取得试生产批复后，原募投项目正式结项。

　　截至2026年6月30日，该项目剩余募集资金4.06亿元，拟投入年产25万吨电解液改扩建项目，项目落地于福鼎市龙安工业园区，总投资额5.98亿元。

　　天赐材料方面向记者表示，福鼎基地现有产能20万吨，改扩建完成后将增加25万吨电解液产能，主要配套当地及周边电芯客户，其中主要配套供应宁德时代。

　　天赐材料溧阳、福鼎两大基地均明确可为宁德时代供货，直接回应了此前市场关于双方合作生变的传闻。

　　今年6月，电解液行业迎来长协集中签约潮。当月上旬，宁德时代先后与新宙邦（300037.SZ）、永太科技（002326.SZ）签订三年期电解液采购长协，而天赐材料则与楚能新能源签订长期供货协议，同步上调供货总量、延长合作周期。叠加同期天赐材料披露与宁德时代于2024年签署的电解液供货协议已全部履约完毕，市场由此产生双方合作生变的猜测。

　　天赐材料方面向记者表示：“两家企业都保持了市场占有率绝对优势，相互依存度高，长期协议订单的落地节奏，双方会根据各自公司发展进程、阶段性目标进行签署。”