周三，做空机构Hunterbrook发布报告，对燃料电池龙头Bloom Energy的供应链和产能提出了质疑。

　　该公司股价盘中一度下跌12%，最终收跌5.67%，报254.29美元。

　　Bloom Energy此前曾是人工智能（AI）电力需求增长预期推动下的明星个股。上述报告重点关注的是该公司对钪的依赖。钪是一种稀土元素，用于其燃料电池。Hunterbrook表示，为了满足市场对其5吉瓦年产能的预期，光Bloom Energy一家就需要约220吨氧化钪。

　　然而Hunterbrook进一步指出，预计全球氧化钪的年供应总量仅为240吨，而全球年需求总量约为310吨，暗示其产能目标难以实现。

　　在该公司一季度财报会上，公司高层表示，目前的生产规模每年可支持高达5吉瓦的产能。

　　与此同时，Hunterbrook还对Bloom Energy的营收增速提出了质疑。

　　根据上述报告的说法，2025年第四季度，Bloom Energy 74%的营收来自该公司与布洛克菲尔德（Brookfield）共同拥有的合资企业，而非独立增长能力。Hunterbrook表示，截至3月31日，Bloom未经审计的200亿美元订单积压与4.926亿美元的剩余履约义务形成了鲜明对比。

　　与此同时，Hunterbrook进一步指出，公司的主要客户、甲骨文在新墨西哥州开展的Jupiter项目也尚未获得燃料电池使用许可。此前该公司宣称，计划为甲骨文AI相关项目提供最高2.8吉瓦燃料电池系统。

　　报告还指出，美国电力公司（American Electric Power）26.5亿美元的燃料电池订单，部署时间似乎也从2028年推迟到“不晚于2030年”。

　　事实上，自2024年初以来，Bloom Energy已经更换了四位财务主管，其中近一年时间该公司没有常任首席财务官。

　　值得注意的是，Bloom Energy在过去一年中曾受到资本市场的火热追捧，核心原因在于AI数据中心建设带来的电力需求增长。随着大模型训练和推理需求持续上升，数据中心对稳定、不间断电力供应的要求明显提高。

　　Bloom Energy的固体氧化物燃料电池系统，被视为有望受益于这一趋势的解决方案之一。即便计入周三的下跌，该股过去一年累计涨幅仍接近10倍，但其估值压力已明显上升。

　　6月早些时候，Bloom Energy曾因一项AI大型数据中心项目暂停开发的消息大跌约10%。当时有报道称，美国人工智能基础设施服务Crusoe已应客户要求，暂停其位于美国怀俄明州夏延市的一项大型数据中心项目开发工作。

　　而该项目原计划引入约900兆瓦Bloom Energy燃料电池系统，用于为数据中心提供电力支持。夏延项目进展出现不确定性后，投资者就开始重新评估其订单兑现能力。