中国证券报·中证金牛座记者最新独家获悉，根据第三方机构私募排排网最新监测数据，2026年上半年，有业绩展示的1236只指数增强产品平均收益为16.25%，与去年同期的17.32%基本持平；然而，平均超额收益仅3.11%，较去年同期的14.17%显著下降。这意味着，上半年指增产品的收益高度依赖指数上涨带来的Beta，获取Alpha的难度显著加大。

　　收益与超额的分化在正收益占比上同样明显。上半年85.92%的指增产品实现正收益，其中27只收益超50%；但获得正超额的产品占比仅61.08%。指数普涨之下多数产品得以收红，但真正跑赢指数的难度已大幅上升。

　　融智投资FOF基金经理李春瑜分析，上半年超额收窄背后有三重压力。一是市场极致分化，四至五成成交额集中在少数热门科技股，量化指增强调组合高度分散，大量非热点中小盘个股滞涨甚至下跌，直接拖累组合。二是因子失效叠加策略同质化，反转、均值回归及小市值因子持续反向，动量因子虽强但拥挤严重，超额收益被海量资金摊薄。三是风格错配，资金高度追逐科技成长，低估值、低波因子弱势，使得部分策略难以适应。

　　上半年各子策略表现明显分化。中证500指增以22.00%的平均收益领跑，正收益占比高达98%，但平均超额仅0.85%，几乎沦为“指数复制”。沪深300指增则以7.28%的平均超额居首，正超额产品占比达86.96%，收益端亦取得15.38%的正回报。中证A500和中证1000指增均交出较均衡的答卷：A500指增产品平均超额6.40%；中证1000指增平均收益20.71%，平均超额4.07%。红利指增上半年虽取得5.22%的平均超额，但因Beta端指数下跌，平均收益为-3.99%。

　　量化选股（空气指增）产品方面，549只产品上半年平均收益13.96%。不过，该策略业绩高度分化，在上半年指增策略总计27只收益超50%的产品中，空气指增独占23只，显示出极强的收益弹性。

　　业内人士表示，整体来看，上半年私募指增产品呈现“Beta盛宴、Alpha稀缺”的格局。超额收益同比大幅收窄，既反映极端行情对分散化模型的冲击，也折射出行业规模扩张下策略同质化的隐忧。未来超额能否修复，预计将取决于行业策略迭代效率以及市场风格是否向有利于分散化选股的均衡格局回归。