新京报贝壳财经讯7月9日，诺安基金发布了对A股市场的最新观点。诺安基金研究团队认为，近期全球市场尤其是科技股波动均在加大，本质上是资金围绕全球资本开支预期、产业边际变化展开多空博弈，但基本面长期向好。近期因部分“噪音”引发的波动或将成为中长期的布局机会。

　　整体来看，近期的调整更多是市场借着短期的利空进行一轮结构上的再平衡，而非行情核心逻辑发生变化引发的系统性风险，扰动也将会更偏情绪、偏结构。配置上，继续坚守景气主线，等待中报业绩验证。其中，AI仍是共识最强的方向，部分先进制造板块如AI上游设备、电池储能、船舶等景气预期也有上修，小金属、能源金属、化工等上游资源品也值得关注。

　　诺安基金研究团队指出，上半年我国宏观经济出现新态势，一是AI产业周期加速向内传导，有效提振外需与工业景气；二是地缘局势动荡引发“输入型通胀”，叠加新兴行业资本开支需求上升，共同推动工业品价格快速回暖。展望下半年宏观经济，预计新兴产业仍将对增长形成重要带动，内需消费端会维持服务强商品弱格局。

　　对于A股市场，在K型分化加剧的全球环境中，建议聚焦具备可持续供需缺口和超预期利润的AI与能化板块。AI作为进攻端，建议密切关注国产AI的进展，硬件侧“量”的逻辑爆发仍然是目前AI链条上预期差较大的方向，而国产模型的进步有望推动云服务量价齐升，看好国产算力链、云平台；能化作为稳健端，长期底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备。

　　对于科技板块，诺安研究优选基金经理周靖翔认为，当前，国产AI算力供给端瓶颈有望在接下来几年解除，需求端生态闭环成型。国产AI芯片所处阶段，等同于2019-2020年半导体设备国产化初期。彼时市场同样担忧海外设备放开将冲击国产替代进程，但半导体设备国产化逻辑最终持续兑现。半导体产业从芯片设计、流片、适配到规模上量，完整周期需要3-5年，短期市场情绪波动不改变中长期产业趋势。本轮存储上行周期核心驱动来自AI推理算力带来的SSD存储需求爆发，行业景气度或全年上行。

　　在周期与成长双重驱动下，半导体行业的成长空间依旧充足。后续投资始终把握两条主线：一是创新主线（AI）：海外聚焦英伟达等通用算力龙头，国内聚焦国产AI芯片、ASIC专用算力芯片，需持续跟踪产品迭代、大客户导入边际变化；二是制造设备材料主线（自主创新）：海外半导体设备龙头具备穿越周期能力，芯片制程升级带动设备资本开支指数级增长；国内半导体产业链从被动国产替代，转向主动技术创新，设备、材料长期成长逻辑不变。

　　对于创新药板块，诺安基金相关研究团队指出，当前中国创新药最核心的投资逻辑之一是全球化兑现。从需求侧来看，全球MNC正处于专利悬崖与管线补强压力并存的阶段；从供给侧看，中国创新药在ADC、双抗、代谢、小核酸等方向具备高密度资产供给能力，且临床推进速度快、性价比高、差异化明确。

　　第二条投资主线是国内商业化兑现，创新药的国内商业化模型将从“单纯依赖医保”逐步过渡到“医保覆盖基础、商业保险补充高值药品、院外渠道承接剩余市场”的多元结构。