上证报中国证券网讯（记者孙忠）7月3日，中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，特别强化可转债监管要求，明确沪深可转债与定增、增发、配股适用相同的再融资间隔期要求，并加强对发行可转债相关偿债能力约束的要求。

　　业内人士表示，此次再融资新规拟强化偿债能力约束，提高可转债的发行门槛，弱资质企业融资难度可能加大，从源头上降低可转债信用下调的概率，有利于提升市场竞争力。市场预期此举有望提升新发可转债偿债能力，整个市场信用质量有望持续提升。

　　评级风险是今年影响可转债市场定价的核心事项之一。

　　由于今年部分可转债存在信用风险，市场较为担忧评级对于债券价格的影响。从最新披露的年度评级看，今年有28只可转债被调低评级，其中有10只评级首度调降。

　　可转债最新评级扎堆亮相

　　可转债市场的年度评级正步入高潮。

　　今年6月份以来，可转债最新评级扎堆亮相，有259只品种更新了最新评级，其中多半债券维持评级不变，仅有28只调低评级，明显低于过去两年同期水平。

　　“根据要求，可转债每年需要进行跟踪评级，因此，出现6月份如此密集的评级亮相现象。”一位评级业资深人士表示。

　　该人士透露，由于不少新券在披露去年年报后才启动发行，今年暂不需要更新评级。从目前来看，2026年度评级更新披露已过高点，正步入尾声。

　　业内人士表示，此次评级调降债券更多是地产和光伏等产业链中弱资质品种，其发行人普遍存在主业遭遇挑战，且第二增长曲线尚未培育完毕的特点。

　　智堡投研可转债业务负责人罗雪珍向记者表示，2026年度评级整体较为温和，评级下调的数量、烈度都低于前两年，且今年评级下调主体以“老弱”为主。

　　数据显示，2024年，可转债评级下调高达53只，是近些年数量最多的一年。

　　结构性问题依然存在

　　从2026年度评级结果看，优质公司脱颖而出，而弱势产业链中小型公司存在一定的评级压力。

　　6月，中诚信国际将“牧原转债”的债项信用等级由AA+调升至AAA。据悉，此次评级调整主要基于牧原股份成功发行H股，资本实力提升且股权结构优化，融资渠道多元且通畅；技术领先优势凸显，生猪养殖行业龙头地位稳固，规模优势明显，繁育效率、成本管控等经营指标保持领先水平；猪肉产业链完善，协同效应不断增强；盈利及获现能力良好，财务杠杆水平持续压降，主要偿债指标有所改善等因素对公司信用水平起到支撑作用。

　　与此同时，大公国际调整节能风电信用等级为AAA，评级展望维持稳定，“节能转债”的信用等级调整为AAA。

　　大公国际表示，风电仍面临良好的政策环境，节能风电期末装机规模继续增长，经营性净现金流同比有所增长；同时，具有一定直接融资能力，公司向特定对象发行A股股票申请已获得上交所审核通过和中国证监会同意注册批复，待发行完成后，公司融资结构将得到优化；且作为中国节能下属唯一的风电开发运营平台，继续得到控股股东中国节能在授信方面支持的同时，还能够获得专项债资金借款等方面的融资支持。

　　但结构性问题依然存在。罗雪珍表示，地产链、部分科技制造的弱资质可转债仍将持续面临低评级的现状。同时，2026年可转债进入回售和兑付高峰期，需要关注弱资质发行人若无法转股退出，可能面临实质性违约压力。

　　受到地产产业链低位运行影响，智能灶行业中的亿田转债和火星转债遭遇评级下调，均从AA-调降至A+。

　　中证鹏元表示，集成灶行业在地产走弱、消费偏好转变及替代竞争多重不利因素影响下继续深度调整，相关公司营业收入大幅下滑且受产销萎缩影响，产品产能利用率大幅走低。

　　与此同时，两家公司培育新增长点尚未形成有效支撑。中证鹏元表示，AI数智人、算力业务对亿田智能营收构成一定补充，但盈利能力较弱，算力业务因出租率较低、收入体量较小不足以覆盖折旧摊销费用而亏损，且对单一客户高度依赖，未来算力业务经营情况尚待观察。对于火星人而言，此前，公司开展股权投资布局人形机器人、半导体等领域，相关标的多处于发展早期，未来收益兑现及退出存在不确定性。

　　再融资新规有望提振市场

　　2026年7月3日，中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，其中包括强化可转债监管要求，明确沪深可转债与定增、增发、配股适用相同的再融资间隔期要求，并加强对发行可转债相关偿债能力约束的要求。市场预期此举有望提升新发可转债偿债能力，整个市场信用质量有望持续提升。

　　罗雪珍表示，2026年以来，28只可转债被下调评级，多为弱资质发行主体，此前就已被评级机构逐步下调或列入负面展望。因此，本轮评级下调更多是存量弱资质的“确认式”下调，且多为既有信用风险的延续或兑现，而今年仅有10只可转债首次被调降评级。

　　市场对于可转债市场信用整体保持乐观态度。“近期备受关注的光伏转债年度评级均未下调，而下调评级主要集中在地产和部分制造业品种。”一位机构研究人士向记者表示，随着后续科技类可转债越来越多，市场结构持续优化，中长期评级调整对可转债的冲击将越来越小。

　　国联民生证券研究所分析师徐亮向记者表示，当前，一些债性可转债处于4月以来的相对低位，此前其卖压更多源自评级调整的不确定性。