7月9日，港股AI大模型公司MINIMAX-W（00100.HK）迎来上市以来首轮大规模限售股解禁。受解禁压力影响，MiniMax股价全天剧烈震荡，一度跌超20%并创近半年新低。截至7月9日港股收盘，MiniMax报297.4港元/股，跌幅17.98%，成交额达68.36亿港元，市值933亿港元。

　　此前1月9日，MiniMax以165港元/股的发行价登陆港交所，上市首日收盘涨109%，总市值突破千亿港元。3月，公司股价一度攀至1330港元高点，市值突破4100亿港元。四个月间，超3200亿港元市值蒸发；MiniMax市值不足高点1/4。

　　解禁规模大、在港股科技股中少见，是触发MINIMAX股价巨挫的可能原因之一。

　　据中金公司（03908.HK）研报分析，本次解禁股份占总股本比例约63%，其中财务型投资者持股比例在三分之一以上，解禁市值约593.9亿港元。不同统计口径略有差异，美银证券7月6日研报则指出约51.4%的股份解除限售。相比之下，7月8日解禁的智谱（02513.HK）解禁股份仅占总股本约5.76%。

　　面对解禁洪峰，超八成上市前股东及基石投资者在解禁前夕表态长期持有，包括Aspex、博裕、IDG、Janchor、Martis Fund等基石投资人，国寿投资、徐汇资本等国资机构，以及阿里巴巴-W（09988.HK，以下简称“阿里”）、米哈游等早期股东。阿里持股约13%，为最大单一外部股东。此外，MiniMax创始团队亦设定了12个月自愿禁售期，本次解禁不涉及创始团队及员工持股。

　　值得注意的是，7月第一周，高盛（GS）、美银、花旗（C）三家国际投行集体给予MiniMax“买入”评级。高盛目标价860港元，认为行业价格战拐点将至；花旗此前曾在7月6日将目标价从1330港元下调60%至533港元，主因指向公司6月初发布的旗舰模型M3市场反馈分化及定价争议。

　　基本面来看，MiniMax仍处高投入期。年报显示，MiniMax2025年营收约7904万美元，同比增长159%，超70%收入来自海外市场；但年内亏损同比扩大302%至18.7亿美元，经调整净亏损2.5亿美元。高盛在7月3日研报中称，MiniMax管理层对2026年底实现10亿美元年度经常性收入目标有信心。