新华财经北京7月9日电（王菁）上市五个交易日累计涨幅超200%——三江转债近日在可转债市场演绎了一场极致的次新债行情。明日（7月10日），豪26转债、金帝转债、维科转债、南芯转债四只新券将同步上市。在以三江转债为代表的赚钱效应示范下，这批新券能否延续火爆势头，成为市场关注的焦点。
极致行情：五个交易日涨超200%
7月3日，三江转债（123273）在深交所挂牌交易。上市首日，开盘后价格快速冲高触发30%涨幅临停，尾盘继续拉升，最终收于157.300元／张，首日涨幅达57.30%，当日成交6894手，成交金额1006.58万元，转股溢价率为91.87%。
此后涨势非但未放缓，反而持续加速：7月6日、7日、8日连续三个交易日封住20%涨幅。7月6日，三江转债报收188.760元／张，成交4158手，成交金额784.77万元，转股溢价率升至123.26%；7月7日报收226.512元／张，成交5758手，成交金额1304.19万元，转股溢价率攀升至174.90%；7月8日报收271.814元／张，成交13051手，成交金额3547.50万元，转股溢价率进一步扩大至230.16%。
7月9日，三江转债上市第五日继续上涨12.02%，报收304.477元／张，成交大幅放量至1296583手，成交金额390241.47万元，转股溢价率已达271.08%。以100元面值计算，五个交易日累计涨幅达204.477%。
从历史数据看，据新华财经不完全统计，以转债上市首周表现衡量，宏昌转债（退市）、盘龙转债（退市）、泰坦转债此前分别录得上涨192.6%、183.11%和171%。三江转债的涨幅已跻身历史头部水平。
此外，龙虎榜数据揭示了这场行情的资金逻辑。在7月3日至7日三个交易日内，三江转债累计成交2088.96万元，买入前五席位合计净买入1779.01万元，占区间总成交比例超85%，资金集中度极高。其中，世纪证券深圳分公司以784.77万元买入额位居买一，占区间成交额的37.57%。7月8日龙虎榜则显现出游资接力特征：中国中金财富证券广州天河路营业部单日买入1840.18万元，占当日总成交额的51.87%；而前一日主导买入的世纪证券深圳分公司当日以570.81万元卖出额位居卖一，完成了从主导买入到获利离场的切换。
多重因素催生抢购行情
三江转债的极致行情并非孤例。今年6月以来，多只可转债上市首日均以57.30%的涨幅顶格收盘，随后持续拉升走高。而三江转债为何能被如此亮眼？“总发行规模仅2.9亿元，属于可转债市场规模最小的梯队，叠加原股东高比例优先配售、大股东配售份额锁定6个月，上市初期实际可流通筹码极度匮乏，少量资金即可撬动价格大幅波动，天然契合短线资金的需求。”一位转债投资资深人士对新华财经分析指出。
华泰证券研究所所长张继强从更宏观的视角指出，权益市场的结构性行情走强，是支撑转债新券上市后表现偏强的底层基础。当前AI算力、半导体、PCB等赛道的正股趋势性行情明确，市场资金对相关方向的转债新券普遍愿意给出更高溢价。
此外，可转债市场供需矛盾进一步推升了新券定价。供给偏少、需求刚性，新券上市自然更容易获得高定价。前述资深人士直言，“在供求失衡格局下，市场对新券的定价也可能稍脱离保守区间。流通盘有限的新券开盘即顶格上涨。”
四只新券明日同步登场
三江转债的赚钱效应或正在向全市场传导积极信号。明日（7月10日）将有4只可转债集中上市交易：豪26转债（113705）将在上交所上市，发行规模18亿元，信用评级AA-，初始转股价10.74元／股。正股豪能股份主营汽车传动系统、航空航天及机器人零部件，2026年一季度实现营收6.87亿元，同比增长10.97%，原股东优先配售比例达76.72%。
同时，金帝转债（113706）将在上交所上市，发行规模9.7亿元，信用评级AA，原股东优先配售比例88.31%；维科转债（123274）将在深交所上市，发行规模6.3亿元，信用评级A+，原股东优先配售比例79.03%；南芯转债（118070）将在上交所上市，发行规模约15.87亿元，信用评级AA+，原股东优先配售比例105.31%。
新券的密集登场，叠加三江转债等带来的示范，在未来一段时间能否吸引更多投资者参与打新？业内受访专家对此持谨慎态度。
财通证券首席经济学家孙彬彬指出，次新券系统性地贵于存量券，且这一溢价差已扩张至两年最阔水平。“新券溢价率不降反升，打新热情、稀缺性定价、机构配置需求使新券持续被买入。”但他同时警示，“对次新券而言，贵并非主要矛盾，担忧在正股能否兑现，一旦正股走弱，此前靠转债自身上涨堆积的高溢价将失去消化路径，只能通过转债价格补跌来被动修复。”
张继强也提醒，高溢价行情的持续性，最终仍取决于对应正股的业绩能否落地兑现。一旦正股后续走势转弱，转债新券当前高定价的核心支撑将出现明显松动。他还指出，2022年以来新券设有6个月锁定期，大股东配售部分在锁定期内不能卖出，上市初期实际流通盘受限，溢价率更容易维持在高位。但锁定期结束后流通盘明显扩大，溢价率往往会出现明显压缩。新券上市后3至6个月是关键观察窗口。
多位业内人士也提示，当前次新券溢价率处于近年来的极值区间，市场给予可转债的估值明显偏高。新券上市后的高溢价，绝大部分通过正股上涨来消化，而非依赖转债价格自身回落。当正股价格偏高同时转债的转股溢价率也偏高时，调整风险更大。可以说，新券翻倍行情的赚钱效应确实令人瞩目，但投资者参与打新和二级市场交易时仍需保持理性。在即将迎来新券密集上市的窗口期，这一判断显得尤为关键。
