新华财经上海7月9日电（记者魏雨田）2026年上半年，A股市场分化加剧，指数增强产品整体虽跟上了指数涨幅，却面临超额收益显著收窄的挑战。私募排排网数据显示，截至2026年6月30日，有业绩展示的1236只指数增强产品，上半年平均收益为16.25%，较去年同期的17.32%基本持平；但平均超额收益仅3.11%，较去年同期的14.17%降幅明显，超额获取难度大幅上升。

　　从收益分布看，上半年共有1062只指数增强产品实现正收益，占总量85.92%。其中，收益在10%以内的产品217只，10%至29.99%的有692只，30%至49.99%的有126只，另有27只产品收益突破50%。

　　超额方面则更为分化：仅755只产品实现正超额，占比61.08%；其中487只超额收益在10%以内，234只在10%至29.99%之间，21只达到30%至49.99%，另有13只产品超额收益突破50%。

　　分策略来看，各子策略表现差异显著。中证500指增上半年收益领跑，200只产品平均收益达22%，正收益产品占比高达98%；但其超额表现却垫底，平均超额收益仅0.85%，正超额产品占比仅为57%，低于行业整体61.08%的水平。

　　与之相反，沪深300指增超额表现最为突出，46只产品平均超额收益达7.28%，正超额产品占比达86.96%，均为各策略最高；同时平均收益为15.38%，正收益产品占比达97.83%，收益与超额较为均衡。

　　红利指增上半年超额表现亦不俗，24只产品平均超额收益5.22%，正超额产品占比79.17%，均处于上游；其上半年平均收益为-3.99%，正收益产品占比不足三成，成为唯一收益为负的子策略。

　　中证A500指增和中证1000指增则在收益和超额两端均表现良好：43只中证A500指增平均收益19.08%，且全部实现正收益，平均超额收益6.4%，正超额产品占比83.72%，仅次于沪深300指增；232只中证1000指增平均收益20.71%，正收益产品占比97.84%，平均超额收益4.07%，正超额产品占比72.41%。

　　量化选股（空气指增）作为主流策略产品数量最多，但549只产品平均收益仅为13.96%，正收益产品占比77.6%，整体表现相对平淡；不过该策略内部分化严重，高收益产品集中度极高，上半年27只收益突破50%的指增产品中，量化选股策略独占23只，几乎垄断高收益榜单。

　　从私募规模维度看，规模与业绩表现呈现明显的正相关性。531只大规模私募（50亿以上）旗下指增产品表现全面领先：上半年平均收益达20.33%，正收益产品占比95.67%；平均超额收益达6.54%，正超额产品占比76.27%，各项指标均在各规模组中居首且优势显著。

　　中等规模私募（10亿-50亿）旗下296只产品，平均收益13.75%，正收益产品占比80.41%，平均超额收益1.06%，正超额产品占比55.74%。小规模私募（0-10亿）旗下409只产品，平均收益12.75%，正收益产品占比77.26%，平均超额收益仅0.14%，正超额产品占比不足五成。

　　值得注意的是，虽然小规模私募整体表现靠后，但不少高收益和高超额收益产品恰恰出自该类机构，上半年超额收益突破50%的13只产品中，小规模私募旗下占到8只。

　　针对上述现象，排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜分析认为，2026年上半年指数增强产品超额明显收窄，主要原因有三：其一，市场极致分化压制分散持仓。A股呈“K型”走势，较高部分成交额集中在前5%的热门科技股，而量化指增模型讲究广泛撒网、高度分散，大量非热点中小盘个股滞涨甚至下跌，直接拖累组合收益，Alpha获取空间被压缩。

　　其二，因子失效叠加策略同质化。动量因子虽表现强劲，但反转、均值回归及小市值因子持续反向；随着行业规模快速扩张，叠加多数机构共用相似的价量因子与建模框架，同质化交易导致超额收益被海量资金逐步摊薄。

　　其三，风格错配。资金高度偏好科技成长与动量风格，低估值低波因子持续弱势，红利指增虽有正Alpha，但Beta端亏损难以弥补；空气指增在缺乏明确主线轮动时，也难以跑赢紧抱科技龙头的宽基指增，进一步加剧了超额获取的难度。