2026年上半年，A股市场分化加剧，指数增强产品面临较大挑战。

　　私募排排网数据显示，截至2026年6月30日，有业绩展示的1236只指数增强产品上半年平均收益达16.25%，较去年同期的17.32%基本持平；但平均超额收益仅为3.11%，较去年同期的14.17%大幅下降。这意味着上半年指数增强产品的收益主要依赖指数上涨带来的Beta收益，获取Alpha收益的难度显著提升。

　　从收益表现来看，上半年1062只指数增强产品实现正收益，占总量的85.92%。其中，217只产品收益在10%以内，692只产品收益在10%至29.99%之间，126只产品收益在30%至49.99%之间，另有27只产品收益突破50%。

　　从超额表现来看，上半年仅755只指数增强产品实现正超额，占比为61.08%。其中，487只产品超额收益在10%以内，234只产品超额收益在10%至29.99%之间，21只产品超额收益在30%至49.99%之间，另有13只产品超额收益突破50%。

　　具体到各子策略，中证500指增上半年收益表现领跑，200只该策略产品平均收益达22%，其中196只产品实现正收益，占比达98%。但该策略超额表现垫底，上半年平均超额收益仅为0.85%，而且正超额产品占比仅57%，低于行业61.08%的整体水平。

　　沪深300指增上半年超额表现领跑，46只该策略产品平均超额收益达7.28%，其中40只产品实现正超额，占比达86.96%，在各大子策略中领跑。收益端表现中规中矩，上半年平均收益为15.38%，正收益产品占比为97.83%。

　　红利指增产品虽然上半年超额表现出色，24只产品平均超额收益达5.22%，正超额产品占比79.17%，均处于上游水平。但上半年收益为-3.99%，正收益产品占比不足三成，Alpha收益甚至不足以弥补Beta端的亏损，也是上半年唯一收益为负的指增子策略。

　　中证A500指增和中证1000指增上半年在收益和超额上均有不错表现。其中，43只中证A500指增上半年平均收益为19.08%，并且全部实现正收益，平均超额收益为6.4%，正超额产品占比达83.72%，仅次于超额表现领跑的沪深300指增。

　　量化选股（空气指增）作为主流策略，产品数量最多，但上半年优势并未得到充分发挥，收益表现一般，549只量化选股产品平均收益仅为13.96%，正收益产品占比为77.6%，甚至未跑赢指数增强产品的平均收益水平。

　　“2026年上半年指数增强产品整体跟上了指数涨幅，但超额明显收窄。”排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜表示。

　　关于原因，李春瑜分析称，一方面，市场极致分化压制分散持仓。A股呈K型行情，四至五成成交额集中在前5%的热门科技股；量化指增模型讲究广泛撒网、高度分散，大量非热点中小盘个股滞涨甚至下跌，直接拖累组合，Alpha获取空间被压缩。另一方面，因子失效叠加策略同质化。动量因子虽强，但反转、均值回归及小市值因子持续反向；随着行业规模持续扩张，叠加多数机构共用相似价量因子与框架，同质化拥挤使超额被海量资金摊薄。此外，资金高度偏好科技成长与动量，低估值、低波因子表现弱势，红利指增虽有正Alpha但Beta端亏损无法弥补；空气指增在缺乏明确主线轮动时也难跑赢紧抱科技龙头的宽基指增。