国际金价再度迎来剧烈波动。7月8日，伦敦现货黄金上演高台跳水，自日内高点4134.02美元/盎司骤然下挫，接连击穿多道关键支撑位，最低下探至4021.52美元/盎司，日内振幅超112美元，最终收报4074.45美元/盎司。7月9日亚盘时段，金价在4060美元一线窄幅震荡，多空在4000美元整数关口前僵持博弈。

　　“7月8日国际金价大幅跳水，白银同步走弱回调，本轮贵金属大跌由美联储会议纪要、美伊地缘局势两大利空因素共振驱动，市场定价核心逻辑也从传统地缘避险，转向能源通胀倒逼货币收紧预期。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。

加息预期升温压制贵金属

　　美联储6月会议纪要落地，这是新美联储主席沃什的首秀。许亚鑫表示，此次会议纪要释放明确偏鹰信号，全体委员一致判定通胀风险上行，能源、关税推升物价粘性，内部多数票委不排除年内重启加息。相较前任鲍威尔时代的纪要，此次会议纪要最大的区别在于放弃明确前瞻指引，淡化点阵图参考价值，沃什主张政策完全实时数据化，不提前承诺利率路径，市场降息预期直接大幅降温，美债实际利率快速走高，无息黄金估值承压显著。

　　与此同时，创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时表示，本次议息会议纪要显示：大多数与会者希望从FOMC声明中去掉美联储的“宽松偏向”；部分与会者认为加息有必要；受人工智能成本、中东冲突、关税上调等因素影响，几乎所有与会者表示可能需要采取措施收紧政策。

　　不过，何燚表示，一部分官员也暗示，如果美国通胀降温，可能允许维持或降低利率。这一表述明显暗示如果未来通胀回落，美联储或将再次降息。整体来看，美联储会议纪要并没有超过议息会议的内容，故而影响不大。同时下周将公布美国6月通胀数据，其预期届时通胀数据或随原油价格回落边际缓和。

　　值得关注的是，当前美国通胀呈现边际抬升态势，PPI数据持续走强，能源分项受中东局势扰动上行，多位美联储官员近期发言集体转鹰，卡什卡利和威廉姆斯等美联储官员反复强调2%通胀目标不可妥协，鹰派预期持续定价压制贵金属。

　　从货币政策层面来观察，许亚鑫表示，市场目前普遍预期7月按兵不动，9月预期加息的概率已经上升至69%左右。如果下周即将公布的最新一期通胀数据走高，那么年内加息落地的概率就会再次上升，这不仅是金银回调的主因，也会同步压制美股风险资产，市场流动性向美元美债倾斜，贵金属与股市同步走弱。

　　与此同时，近一个月多名美联储官员出现立场边际松动，纽约联储主席威廉姆斯6月表态偏鹰，7月采访改口称，由于能源价格将出现回落，我对近期通胀前景感到稍微更乐观一些，当前的货币政策处于有利位置，有助于实现充分就业和物价稳定两大目标，明显弱化此前加息倾向。

　　“传统鹰派理事沃勒6月强硬表态不排除继续加息，7月则提出关税涨价仅为一次性冲击，若核心通胀持续下行可讨论降息空间；芝加哥、旧金山联储原本偏鸽官员叠加疲软非农数据进一步强化宽松诉求；理事鲍曼全程维持强硬鹰派论调，反复强调‘通胀回落进程已经停滞，不能放松紧缩立场’。”银河期货分析师袁正接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　袁正表示，整体来看，这一个月美联储立场呈现先集体鸽转鹰、后局部小幅鹰转鸽的阶段性变化，6月议息会议点阵图大幅收紧预期是本轮政策表态最明显的鹰派拐点，7月仅中间派与温和鹰派出现边际软化，核心高层与坚定鹰派官员未发生实质性转向，内部并未形成全面转鸽共识，控通胀仍是政策首要目标，短期宽松落地的概率依旧偏低。

美伊战火重燃

　　尽管美联储整体货币政策未出现明显转向，但从6月会议纪要内容来看，若通胀持续走高，美联储将落地对应的紧缩政策。从市场对未来的基准利率预期情况来看，近期市场加息预期走强，7月份议息会议维持当前利率水平的概率是68.5%，累计加息25BP的概率是31.5%。

　　9月维持现有利率的概率为31.7%，加息25BP、50BP概率分别达51.3%、16.9%，对比前期市场预期，加息押注显著升温，长端美债收益率持续高位震荡。不过，袁正表示，这一变化主因在于美伊冲突再起，推升长期资金成本，科技企业融资压力加大，带动科技股走弱回调。

　　7月8日国际金价大幅下挫，导火索为美伊冲突再度升级。美方指责伊朗袭击途经霍尔木兹海峡商船；伊朗则称自身行动依据双方谅解备忘录管控航道，美方先行轰炸伊朗南部，伊朗随即展开反击，两国高层相继放出强硬表态，均提及封锁霍尔木兹海峡，受此刺激原油价格大幅暴涨。

　　“原油价格上涨，一方面会进一步抬升通胀水平，强化市场对美联储的加息预期；另一方面油价冲高或将冲击风险资产，引发市场流动性收紧。不过隔夜全球风险资产波动幅度有限。此外，今年市场形成固定交易惯性，美伊冲突升温时油价上行、金价同步走弱，这一交易逻辑持续压制国际金价走势。”创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，许亚鑫也表示，美国与伊朗再起冲突并未利多黄金，7月8日特朗普宣布谅解备忘录终结后，国际油价随即暴涨6%。市场交易逻辑发生反转：油价上行加剧能源通胀担忧，倒逼美联储维持高利率，美元指数同步拉升，以美元计价黄金遭遇双重打压，地缘避险逻辑暂时失效。

中长期修复预期仍存

　　随着金价持续震荡波动，后续影响金价走势的核心变量依旧聚焦三大主线。对此，许亚鑫表示，核心因素分别为美国通胀数据、美联储主席沃什的货币政策表态、中东冲突引发的地缘及能源扰动。辅助变量则包括全球央行购金力度、黄金ETF资金流出节奏，以及美元、美债实际利率的波动。

　　与此同时，袁正表示，下半年压制贵金属的核心变量有望边际转弱，世界杯带来的临时就业红利，预计在7月后消退，就业数据或逐步走弱，削弱美元与美债收益率支撑。其次是美伊达成停战框架后，油价逐步脱敏并步入震荡偏弱通道，“油价飙升→通胀反弹→加息预期”的传导链条弱于此前。

　　值得关注的是，通胀将随油价回落和世界杯赛事效应消退而逐步下行，市场对美联储加息的过度定价存在回吐空间，实际利率下行预期有望打开金银上行窗口。全球央行购金的趋势性支撑依旧稳固，白银供需缺口格局未改，弹性优势或再度显现。

　　不过，袁正表示，后续仍需警惕美伊谈判破裂、霍尔木兹海峡封锁等尾部风险，若冲突再度升级、油价跳涨，将继续施压贵金属。整体来看，市场有望在多重边际利好改善下构筑阶段性底部，建议投资者保持灵活策略，紧盯地缘谈判进展与关键经济数据，把握行情修复窗口。短期金价仍将围绕通胀数据、地缘扰动反复博弈，适合轻仓灵活操作，可在三季度后期宏观基本面切换窗口，分批布局多头仓位，以时间换空间。

　　“从技术分析角度来看，黄金日线接连失守5日、10日均线，当前均线系统呈空头排列，金价下方强支撑区间位于3940—3960美元/盎司。该区间不仅是前期密集交易低点，也是市场预判的央行集中增持区间，金价大概率在此迎来阶段性企稳。”许亚鑫称。

　　与此同时，许亚鑫也表示，短期内，若国际金价有效击穿关键支撑，仍存在进一步下探的风险。从中长期维度来看，全球央行持续购金有效托底金价、压缩下行空间，本轮行情属于牛市深度回调，并非趋势反转。三季度若美国通胀、就业数据降温，加息预期回落，金银将迎来中期底部修复行情。

　　何燚也表示，短期来看，美伊地缘局势、美联储货币政策走向仍是主导金价走势的核心因素。当前金价处于反复探底测试阶段，若后续创出的阶段新低高于前期低点，便可确认行情筑底完成。从技术盘面分析，4000美元/盎司是金价的强力支撑关口。