【大河财立方消息】7月10日，华泰证券研报指出，A股有色龙头相对商品价格的负偏离程度已到近11年来最高水平，偏离度仅次于2015年A股震荡（约-35.5%），潜在修复空间大。

　　截至7月6日，A股黄金、铜、铝板块龙头自1月29日高点平均跌幅达45.1%，而同期对应商品价格平均仅下跌11.3%，平均偏离度-33.8%，为2000年以来次高。其中，A股铝板块龙头平均偏离度-39.4%（跌46%，铝价跌6.6%）最高；铜股龙头平均偏离度-35.6%；黄金板块A股龙头跌幅49.8%，达伦敦金价跌幅（23.4%）的两倍以上，而同期iFind26E有色龙头一致预期EPS近180天分别上调约12％~44%。

　　华泰证券认为，有色板块本轮超跌与历史事件存在本质区别。2008年次贷危机和2015年A股震荡期间，有色金属基本面均处于供需双杀的下行周期；而铜铝2026~2027年供需格局或转向并维持紧平衡。

　　铜方面，全球铜矿CAPEX周期漫长，供给扰动频发；铝方面，国内电解铝持续去库，2026年Q2~Q3全球电解铝供给或为全年最紧张阶段。

　　需求端，新兴市场工业化与全球能源转型（电网、光伏、电动车）对铜铝增量需求构成中长期支撑。

　　华泰证券认为A股有色板块的商品景气处于高位，但估值处于历史低位。对比海外定价，A股有色龙头下跌空间或有限、上行弹性或可观，属于典型高赔率交易窗口。