｜2026年7月10日星期五｜

　　NO.1多家券商修订薪酬管理制度，递延支付、追索扣回等成重点方向

　　近日，中信证券、中金公司、中信建投、国泰海通、华泰证券等券商集中披露修订后的薪酬管理制度，并完成股东会审议。其中，绩效考核、薪酬递延支付及追索扣回机制等条款成为重点修订方向。2025年10月，中国证监会修订发布《上市公司治理准则》，明确上市公司须建立涵盖工资总额决定机制、董高薪酬结构、绩效考核、薪酬发放、止付追索等内容的薪酬管理制度。2026年4月17日，中国证券业协会修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，细化绩效比例、长周期考核、风险绑定等核心细则，并对绩效递延支付的适用人员、年限、速度和起付时间提出具体要求。其中，追索扣回同样适用于离职和退休的责任人员。券商此次集中披露修订后的薪酬管理制度，是对上述两份文件的同步对齐。

　　点评：头部券商集中修订薪酬管理制度，标志着行业薪酬改革进入深水区。递延支付与追索扣回机制的常态化，将倒逼从业人员更注重长期风险管控，促使券商优化成本结构，提升经营稳健性。对二级市场而言，券商板块治理水平有望提升，估值逻辑将更侧重合规与风控能力，而非单纯的短期规模扩张，有助于引导长期价值投资理念的形成。

　　NO.2“三投”联动逐步显效，多家券商中报业绩超预期增长

　　中金公司7月8日发布的业绩预告显示，公司上半年净利润同比增加78%到90%。近期，还有招商证券、国泰海通证券等多家业绩预喜的券商盈利增长超出预期。在业内人士看来，居民增量资金入市、国际业务快速发展和科创跟投等原因，支撑证券公司业绩创新高。与此同时，这一轮券商盈利改善具有持续性，尤其体现在头部公司上。叠加中报预告业绩超预期表现、行业并购整合加速、科创业务共振驱动等积极因素，证券板块估值修复将有显著空间。

　　点评：多家券商中报超预期，主因是居民资金入市、科创跟投及国际业务发力。此趋势不仅有望推动相关公司估值修复，增强市场吸引力，也预示财富管理转型初见成效。对证券板块而言，业绩改善与并购整合共振，将持续提振板块整体情绪。对股市而言，券商作为风向标，其基本面向好有助于夯实市场底部，稳定全局预期。

　　NO.3今年以来提前结募基金数量大增

　　Wind数据显示，截至7月9日，今年以来提前结束募集的基金达244只。权益基金成为绝对主力，提前结束募集的产品中有被动指数型80只、增强指数型11只、主动偏股型46只，资金“借基入市”信号明确。值得关注的是，“日光基”批量涌现，首批中证REITs全收益指数基金集体一日售罄，多只公募量化基金和FOF同样遭抢购。业内人士称，提前结募旨在抢占建仓先机，结构性行情下，科技、创新药等主线机会稍纵即逝，晚一步可能踏空；与此同时，设置规模上限的产品快速募满，未设上限者提前结募可避免摊薄老持有人收益。

　　点评：今年提前结募基金数量大增，权益基金成为主力，被动指数型和主动偏股型产品占比显著，显示资金“借基入市”意愿增强。首批中证REITs全收益指数基金一日售罄，公募量化基金和FOF遭抢购，反映市场对结构性机会的关注。此举有助于抢占科技、创新药等赛道建仓时机，同时避免规模扩张摊薄收益。行业布局或向优势领域集中，市场整体活跃度有望提升。