日前，景兴纸业（002067.SZ）连发两份监管公告，公司因股份回购方案执行严重偏离披露承诺，同步收到浙江证监局警示函与深交所通报批评处分，相关违规记录全部记入证券期货市场诚信档案。
公司2024年推出8000万元至1.5亿元股份回购计划，计划12个月内完成，然而在延期3个月后，至2026年2月19日仅完成457万元回购金额，履约严重不及预期。彼时，景兴纸业解释：在实施回购期间，受资金计划安排、窗口期、市场行情及公司股价长期高于最高回购限价等多重因素的综合影响，实际可以实施回购操作的机会较少，导致本次回购方案实际实施情况与披露的回购方案存在差异。
但此番说辞并未获得监管层面认可，公司因回购履约严重失实受到双重监管处罚。
股价长期突破回购限价，景兴纸业却仅选择延期
回溯本次争议回购的完整流程，2024年10月底，景兴纸业正式审议通过股份回购方案，公告称将使用8000万元至1.5亿元自有或自筹资金回购公司股份，回购价格上限为4元/股，回购股份专项用于可转债转股，回购实施期限初始设定至2025年11月19日。方案发布之初，公司二级市场股价表现低迷，2024年10月区间波动在2.94元至3.35元之间，远低于4元的回购限价，彼时市场普遍认为公司拥有充足的操作空间，大额回购计划具备落地可行性，也对公司价值释放、股价维稳形成良好预期。
然而，行情走势并未延续低位震荡格局，在2024年10月至2025年11月的回购周期内，除2025年7月中旬之前，还有多个交易日股价仍低于4元/股外，2025年下半年起公司绝大多数交易日收盘价站稳4元/股的回购限价之上，大额资金集中回购的操作窗口被大幅压缩，回购进度近乎停滞。
在回购进度严重不及预期、股价持续突破限价背景下，A股多数上市公司会通过调整回购价格上限、缩减回购资金规模、提前风险披露甚至终止方案等方式优化调整，保障信息披露真实性与严谨性。但景兴纸业仅在2025年11月18日，临近原回购期限到期时发布公告，单方面将回购期限延长3个月至2026年2月19日，回购价格、资金区间、用途等所有核心条款均维持不变。“去年下半年行情起来后，股价破回购上限的公司主流走两条路，一是提价保实施，二是提价+增额+延期组合拳，例如顺丰、环旭电子都是二次调整。景兴是极少数只延期、不调价的。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《华夏时报》记者采访时说道。
对此《华夏时报》记者就相关情况致电、致函景兴纸业，相关工作人员在知悉记者采访诉求后曾表示将传达给领导，但截至发稿景兴纸业未予以回复。
值得一提的是，起初景兴纸业开启回购，其回购股份用途为转换公司发行的可转换为股票的公司债券，而该转债在2025年已全部转完。或因此，延期操作并未改变回购落空的结局，2025年末至2026年2月的延期周期内，公司股价依旧持续高于4元限价，始终未出现可供大额回购的窗口期。2026年2月26日公司披露回购实施结果，本次完整周期内累计仅回购129.33万股，成交金额457.41万元，仅达到最低回购额度8000万元的5.72%，与最高1.5亿元的回购承诺相去甚远。
“也就是说，承诺时的底层逻辑（转债转股库存）在过程中已消失，公司明知‘回购回来没用’却没主动终止或改方案，反而用延期糊弄，信披的‘真实、准确、完整’在这里‘破’了。”柏文喜表示。
遭到双重处分
7月7日，景兴纸业因上述回购数量与披露计划不符的行为，受到了交易所、监管处分。
深交所查明，景兴纸业最终实际成交总金额与计划下限差距巨大。深交所认定，该行为违反了《股票上市规则（2025年修订）》及《上市公司自律监管指引第9号——回购股份（2025年修订）》的相关规定，决定对公司给予通报批评的处分，同时将此次违规行为记入证券期货市场诚信档案数据库。
浙江证监局进一步指出，景兴纸业回购金额显著低于回购总额下限，仅占回购计划金额下限的5.72%。此举违反了《上市公司股份回购规则》的规定，因此决定对公司采取出具警示函的行政监管措施。浙江证监局要求公司充分吸取教训，加强相关法律法规学习，并提交书面整改报告。
值得关注的是，与股价表现相悖的是，景兴纸业在回购期期间业绩表现不尽人意。
2024年，景兴纸业实现营业收入54.79亿元，同比小幅增长，但归母净利润仅7126.44万元，同比下滑超22%，行业成本波动挤压利润的压力初步显现。进入2025年，行业下行压力全面释放，公司营收进一步增长至60.12亿元，同比增幅达9.72%，呈现明显的增收态势，但盈利端持续走弱，全年归母净利润降至5545.81万元，同比再度下滑22.18%，扣非净利润更是大幅转亏，主业核心盈利能力出现实质性下滑，销售毛利率回落至6.46%。
此外，2025年景兴纸业经营活动产生的现金流量净额为-2624.52万元，同比大幅下滑114.80%。公司解释称，现金流失血主要系原材料集中备货、税费支付增加所致。
不过，今年上半年，景兴纸业基本面迎来反转，在8号披露的2026年半年度业绩预告中景兴纸业预计上半年实现归母净利润1.3亿元至1.6亿元，同比大幅增长136.22%—190.73%。对于业绩大增原因，公司解释主要系主营产品毛利率显著回升、再生浆板产品销量放量，同时可转债摘牌后利息支出减少，财务费用大幅下降，多重因素推动盈利水平大幅修复。
半年报业绩预增也让市场对公司后续市值管理动作产生了全新期待，记者就“后续公司是否还有股份回购、市值管理相关规划？”等问题致函景兴纸业，但截至发稿未得到回复。
