21世纪经济报道记者雷若馨深圳报道
走出人流涌动的深圳北站，高铁上方的人行通道内，紫鸟浏览器的广告牌已经展示了很多年。
匆匆走过的旅客大概想不到，在全球主流浏览器都在免费提供的情况下，这家公司能够把浏览器做成一门年入近7亿元的生意。
而今，跨境电商的造富神话退潮。Marketplace数据显示，过去一年，46%的跨境卖家利润下滑，仅31%实现增长。
但是，跨境电商“卖水人”生意却站到了前台。
近日，紫鸟浏览器背后的主体公司紫讯技术，正式向港交所递表，准备在香港交易所IPO上市，国泰海通为独家保荐人。
高需求与合规争议
福建福州，这座闽江之畔的东南省会城市，与近年崛起的河南系新消费类似，诞生过不少中国零售行业代表，领一时之风骚。
例如凭借“农改超”模式颠覆传统菜市场的永辉超市（601933.SH）、被称为前置仓最后一张门票、众多互联网巨头争相投资入股的朴朴超市。
福州走出的“80后”杨金河，早年做跨境定制生意，一次账号密码事故让他开始开发了一套系统，让员工有操作权限，却看不到密码。后来，他的公司目标从卖货转向解决行业痛点，并于2018年推出紫鸟浏览器。
这一浏览器为卖家提供解决方案，用于管理跨平台多店铺运行，其核心是“促进精细化权限与授权控制”。
事实证明，跨境电商卖家付费意愿极其强烈。
招股书显示，该公司去年84.1%的收入来自紫鸟浏览器。2025年末，紫鸟浏览器累计服务店铺数为700.89万家，月度续订率达到了90.3%。亚马逊、TikTok Shop、SHEIN、Shopee、eBay等平台及独立站多店铺卖家是其主力买家。
但争议也随之而来。
原因在于，紫鸟浏览器提供跨境电商卖家管理多店铺、多账号服务，这是否帮助卖家对抗平台规则，有一定的争议性。
此前，经过数年发展，跨境电商“多店铺运营”几乎已成行业惯例。包括安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ）、赛维时代（301381.SZ）在内的跨境电商头部企业，无不采用店群矩阵打法。
而跨境电商平台为防止卖家垄断、刷单等行为，通常不允许一个卖家开多个店铺。如亚马逊明文禁止无合理需求的多账号运营，一旦被识别，会直接封号。
这使得多账号策略与电商平台方策略有抵牾之处。而2021年，亚马逊因卖家刷单行为展开的大规模封号更让卖家如履薄冰。即便符合了合理业务的相关要求，开设多个店铺账号，在亚马逊“处理关联问题店铺的原则”之下，也面临极高的风险。例如，一个号出现问题，同一卖家的其他账号也会被一起关闭。
不少业内人士表示，多店铺运营是跨境电商的经营常态，用户为防范被平台误判“一锅端”，都会先行隔离。而紫鸟浏览器就是将这一隔离流程标准化、产品化，帮助客户规避平台连坐风控。
所以争议的核心其实并不在于多店铺运营，而是在于紫鸟浏览器是否对抗了平台处理关联问题店铺的规则。
紫讯技术在招股书的回应是，其产品已对接超过140个主流电商平台，建立了紧密的关系。“这些平台均认可紫讯技术是备受重视的生态合作伙伴，其产品及服务能与平台自身的产品相辅相成，并得到提升。”
“这像是买保险。”一位跨境电商业内人士如是形容，卖家为的是抗风险。大家害怕因为一次恶意举报或平台误判，就牵连整盘生意。
“不差钱”为何要上市
这笔给跨境电商“卖保险”的生意，盈利能力超出众多跨境电商。
2025年，其经营活动所得现金流净流入3.64亿元。经营利润从2023年的4270万元上升至2.57亿元，经营利润率从14.3%攀升至37.4%。
这在近年来普遍高喊“降本增效”的SaaS软件行业中，显得极为罕见。
除去投资及融资活动的现金流支出，紫讯技术2025年年末现金及现金等价物余额为6142万元。此外，其账上还躺着5.92亿元的结构性存款及理财产品。
可以说，紫讯技术并不差钱。就在2025年10月，公司还进行了大手笔分红，宣布派息2.4亿元，并在4个月内全部付清。
值得注意的是，虽然赚钱能力有目共睹，但紫讯技术净利润的数字却平平无奇。2023年至2025年，紫讯技术的年内利润分别为-0.87亿元、0.42亿元、0.57亿元。
主要原因在于，“赎回负债账面值的变动”这一财务科目较大，分别为-1.25亿元、-0.88亿元、-1.78亿元。
（赎回负债账面价值变动，来源：紫讯技术招股书）
此前2020年，紫讯技术完成A轮融资，投资方为舟山成系企业管理有限公司。第二年，高榕资本、IDG资本、高成资本进场，紫讯技术完成B轮融资。
两轮融资为紫讯技术带来了数千万美元。但同时，这两轮的投资人均拥有赎回权：若紫讯技术上市申请撤回、被驳回或在2028年底前未完成IPO，投资人有权赎回股份。
因此，赎回权所对应的相关账面价值“拖累”了紫讯技术的净利润数值。根据招股书，截至2025年末，投资者可赎回特殊权利的非现金账面值高达7.14亿元。
而公司一旦上市，优先股转为普通股，这笔巨额“负债”便将被重新分类为权益。
软件行业如何讲AI故事
紫讯技术也想讲一个第二曲线的故事，他们选择了人工智能。
早在2023年，紫讯技术推出电商AI应用产品LinkFox AI作为安全浏览器的补充。该产品主要包括从市场研究、内容生成到产品详情页、销售分析的AI矩阵。
但这一AI业务收入规模仍很小。该业务收入从2023年的40万元提升至2025年的1740万元，占营收比重还处于个位数，尚未形成支撑。
跨境电商业的AI化，正在迅速落地。
行业调研数据显示，去年跨境电商AI生成素材渗透率已超过40%，预计2026年将提升至65%。PayPal统计则显示，目前已有60%至70%的中国出海商户在不同程度上接入了AI技术。
不过，电商领域AI供应商竞争也同样激烈。目前，技术层面上，LinkFox AI已申请多项AI相关专利，涵盖基于CLIP筛选AI生成图片、根据商品视角生成图片、为商品更换背景、AI生成个性化口播等领域。借助垂直的跨境电商行业经验，LinkFox AI在合规方面领先对手。
不过因其目前仅支持单一Chrome内核，移动端传感器和虚拟设备参数优化相对薄弱，LinkFox AI在TikTok等社媒矩阵运营场景中短板较为突出。
从整体“AI进度”看，LinkFox AI的能力仍停留在内容生成、选品分析等工具层，尚未触及浏览器底层的智能化重构——这与行业前沿方向尚有距离。
在跨境电商软件市场预计从2025年的147亿元增长至2030年的320亿元的赛道上，紫讯的AI故事能否从“配角”变“主角”，未来还取决于其能否在竞品环伺中建立起真正的技术壁垒。
