上证报中国证券网讯（记者何奎）“AI产业链‘盈利飞轮’正持续强化。”近日，百年保险资管副总经理胡戈游接受上证报记者专访时如此直言。胡戈游曾在多家基金公司担任要职，是一位具有金融工程、投资研究等丰富履历背景的资深资管人士。

　　7月份以来，科技板块的快速回调引发市场的关注。然而，面对市场的剧烈波动，胡戈游认为，AI产业长期向上趋势依然会延续，站在中长期视角，人工智能产业链的行情不会止步于算力相关硬件的行情，预计随着中游模型与仿真能力的提升，下游数字应用以及物理AI实体落地将会是下一阶段的重要主线。“对于保险资金而言，要打造穿越周期的投资能力，关键是做好长中短期的资产配置‘平衡术’。”

　　投资组合坚持长中短期平衡

　　近年来，在有关部门引导和政策支持下，险资入市保持稳健趋势。数据显示，截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额约39.44万亿元，较年初增长约2.49%；其中，股票类资产较年初增长约2.74%。

　　展望未来险资入市步伐，胡戈游表示，下半年险资入市力度将稳步提升，但较难看到短期脉冲式追涨。保险资金进入市场的力度，预计仍然围绕自身的负债久期匹配、长期风险收益比目标等指标调整，总体维持稳健抬升，逐步提升权益资产配置比例。

　　胡戈游表示，从驱动逻辑看，险资入市有两方面因素影响：一是长端利率持续下行，传统固收资产收益率承压，权益资产增厚组合收益的必要性显著提升；二是政策持续引导中长期资金入市，为险资增配权益提供良好制度环境。

　　“在投资组合打法上，我们将账户划分为长期、中期、短期三类，按投资的周期和收益目标，根据产业长期空间、行业景气周期、估值性价比分层布局、动态再平衡。”胡戈游直言。

　　据胡戈游介绍，长期账户是收益的“稳定器”，以3年以上的绝对收益为目标，重点布局经营稳健、波动小、分红高的资产，适度配置长期成长空间较大、且确定性较大的成长股；中期账户是收益的“助推器”，关注1年至3年的投资周期，重点布局高景气、有成长性的行业和赛道，捕捉产业趋势带来的增值机会，负责提供向上的弹性；短期账户是收益的“加速器”，捕捉1年以内的市场交易机会，在严格控制仓位的前提下，用来增厚利润。

　　AI投资核心转向业绩兑现筛选

　　2026年，在A股市场上，以AI为代表的科技产业链股价表现无疑最为亮眼，创业板指涨幅超35%、科创50指数涨幅超64%。

　　胡戈游分析认为，今年上半年科技板块整体表现强势，具备扎实的产业景气支撑。全球AI资本开支维持高位，海外云厂商持续加大算力基建、大模型训练与推理布局，带动全球AI产业链盈利持续改善。同时，海外科技管制持续倒逼国内产业自主可控加速，国内半导体设备、材料、算力芯片、存储等领域持续突破，产业链订单持续放量、产业升级提速。

　　然而，随着科技板块大幅上涨，科技股行情已进入极致分化、业绩验证阶段。在胡戈游看来，部分标的前期涨幅充分、估值已透支远期增长预期，行情不再适合纯粹景气beta投资，核心将转向业绩兑现筛选。

　　胡戈游介绍道，科技股投资后续需要重点关注三个方面：一是订单落地的持续性；二是营收、毛利率、经营现金流的同步改善能力；三是当前估值是否充分匹配业绩增速。细分方向上，优先布局AI产业链中壁垒高、盈利质量优、中期业绩确定性强的核心资产。同时持续跟踪机器人、卫星互联网、端侧AI等远期空间广阔的新兴赛道，等待产业节点突破、基本面拐点的到来。

　　红利策略坚持“优中选优”

　　2026年上半年，A股市场各板块表现极端分化，科技股表现突出，但是作为险资投资“压舱石”的红利资产却表现不佳。Choice数据显示，上半年红利指数累计下跌约6%。

　　胡戈游告诉记者，今年上半年红利板块整体表现偏弱，核心源于三方面因素：第一，去年底至今年初板块估值修复较为充分，交易拥挤度抬升，存在阶段性回调消化需求；第二，上半年市场风险偏好上行，资金显著回流科技成长赛道，对低估值红利板块形成风格虹吸；第三，红利板块内部基本面显著分化，部分周期类标的受产品价格、成本波动、资本开支抬升影响，市场对其分红可持续性重新定价。

　　在此背景下，险资红利策略标的选择也要随市场变化而变。胡戈游表示，站在当前时点，红利资产依旧是险资核心底仓配置方向，其核心价值在于现金流稳定、分红可预期、波动可控，高度匹配保险资金的长负债属性。经过阶段性调整后，优质红利标的的股息率性价比与风险补偿优势再度凸显。

　　“在投资策略上，我们不单纯以静态股息率排序选股，核心聚焦行业稳定性和分红可持续性两大维度。”胡戈游说，行业稳定性，优先选择经营永续、需求平稳、波动更小的行业，规避强周期、盈利波动大的标的；分红可持续性，重点考核自由现金流、资产负债率、ROE稳定性、资本开支压力及未来三年分红兑现能力。