“大模型双雄”智谱、MiniMax前后脚推进港股再融资事项。

　　7月10日，MiniMax在港交所公告，公司于当日与配售代理订立配售协议，同意发行及配售3560万股新A类股份，配售价为每股268港元。配售价较A类股份于最后交易日在香港联交所收市价每股297.4港元折让约9.89%。配售事项预计所得款项总额约95.41亿港元，净额约94.91亿港元。

　　同时，MiniMax拟发行本金总额为65亿港元的2027年到期零息有担保可转换债券，初步转换价为每股A类股份335港元，较收市价溢价约12.64%。

　　配售与发债事项彼此独立，并非互为条件。以此计算，MiniMax拟配股及发债筹资逾160亿港元。本次融资将进一步补充MiniMax的资金储备，为其后续AI基础设施投入、模型研发及全球商业化扩张提供支持。

　　在前一日，智谱宣布计划配售最多1978万股新H股，募资总额约314.11亿港元，净额约313.75亿港元。此次配售价格统一为每股1588港元，相对7月8日收盘价1825港元，折价12.99%。

　　本次配售所得款项净额将主要用于三大方向：一是研发投入，包括培育模型开发人才、部署算力资源、采购相关技术服务、完善算力资源调度体系，以支撑自研大模型训练及迭代；二是加速业务拓展，开展战略投资和并购；三是优化资本结构，补充日常运营资金及其他一般企业用途。

　　据记者了解，两家公司的再融资事项均获得了机构资金的热捧。其中，智谱获得国际长线资金、产业投资者及专业投资机构广泛“下单”。

　　MiniMax的交易共吸引百余家机构参与，实现7倍认购覆盖。最初发行规模约18亿美元，在机构需求推动下最终扩大至20亿美元以上。认购情况显示，现有股东、基石投资人及国际长线资金仍对MiniMax中长期基本面和行业位置持续关注。

　　在此次再融资事项之前，MiniMax、智谱于今年6月相继宣布冲刺科创板，二者有望在科创板再次“会师”。从推进回A进程到启动大规模再融资，反映出大模型行业对长期资本投入的内在需求。

　　在某种程度上，大模型的研发是一场持续的“马拉松”：千卡/万卡集群的算力采购、顶级研发人才的薪酬、海量数据标注与模型迭代……这意味着，每一代新模型都是数亿元级别资金的消耗战。

　　常垒创投管理合伙人冯博向记者分析称，大模型发展到今天，已经进入最后的个位数竞争。目前海外主要大模型企业其实只有3家，但中国的数量可能是其2倍。“此时中国的大模型企业，从港股上市到冲刺A股，至少可以让这些模型公司在一级和二级以及不同的市场中拿到足够的资源。只有这样，他们才能参与到全球的科技竞争中。”

　　两家公司抛出再融资安排的节点，与近期的首批限售股解禁窗口重叠，其二级市场表现也因此备受关注。

　　解禁首日，两家公司市场表现分化。7月8日，智谱率先迎来首轮基石限售股解禁，后于7月8日、9日两个交易日分别收涨13.35%、11.34%。截至10日发稿，该公司下跌近12%。

　　7月9日，MiniMax也迎来首轮限售股解禁，盘中一度拉涨，后出现宽幅震荡，收跌17.98%。截至10日发稿，该公司下跌超12%。