随着全球AI算力基础设施建设的推进，美股半导体及相关硬件板块成为资金配置的重点方向。当前市场上，参与该赛道的工具经常呈现出“被动宽泛跟踪”与“主动极致集中”两种形态。然而，在产业周期不断演进的背景下，算力建设的瓶颈正在发生转移，过度追求宽泛覆盖或单押少数龙头的策略可能面临局限。
针对海外科技板块的高弹性特征，产品的资产投向结构与波动应对思路，是评估相关配置工具的关键维度。本文将以国富全球科技互联混合（QDII）（A类人民币006373/美元现汇006374；C类人民币021842/美元现汇021843）为例，探讨主动型QDII如何通过聚焦产业链上游环节、配合适度分散的持仓，在海外AI产业链赛道中构建兼顾锐度与稳健的配置方案。
一、全球AI投资：从“追逐巨头”到“深挖产业链”
在AI产业发展初期，市场资金往往集中于少数提供核心算力芯片的热门巨头。但随着产业周期的深入，算力基建的木桶效应显现，产业瓶颈逐步向高带宽存储、先进封装以及半导体设备等更上游的环节传导。因此，顺应产业规律的半导体投资，其配置逻辑应当向底层硬件与上游设备转移，而非长期固守单一热点。
观察国富全球科技互联混合（QDII）定期报告披露的的历史持仓，该组合并未扎堆在少数热门巨头，而是将主要投资方向向半导体产业链更上游的环节延展。分析其历史前十大重仓股分布可见，组合重点覆盖半导体设备、存储以及基本面出现改善特征的相关硬件标的。这种不盲目追逐单一热点、围绕算力基础设施的底层硬件环节进行布局的选股思路，有效减少泛科技概念的占比。
产业供需层面的信号也在持续验证上游硬件的紧缺逻辑。2026年7月，多家AI产业链厂商启动涨价：英特尔确认处理器及AI数据中心级产品提价，涨幅最高达数千美元；三星电子计划第三季度DRAM平均售价上调20%，服务器及LPDDR产品涨幅更大；日月光投控对CoWoS等先进封装报价最高上调超20%。与此同时，台积电产能吃紧导致订单外溢，三星4nm工艺已基本售罄。全球半导体4月销售额达1105亿美元，同比增长93.89%。从芯片设计、晶圆制造到先进封装，全产业链的涨价与产能紧缺，印证了AI算力硬件需求的持续扩张。
二、被动跟踪VS主动管理
半导体是典型的强周期、高弹性行业。被动型指数工具虽然具备透明度高、覆盖面广的特点，但其市值加权的编制逻辑决定了它必须完全跟随指数成分内所有个股的波动——无论估值高低或景气度变化。在估值较高或行业面临回调压力时，主动管理工具可通过持续的定价评估与仓位调整，在波动中有更从容的应对空间，在逻辑上具备一定的防御优势。
该产品由国海富兰克林基金的基金经理狄星华管理，她拥有17年证券从业经验、7年公募基金管理经验，长期专注于全球科技行业研究。
据公开报道与客观持仓观察，狄星华长期聚焦科技创新、信息技术、先进制造等代表科技进步方向的成长行业。在组合管理层面，狄星华通过自下而上精选个股构建组合，摒弃抱团思路，力求以合理的价格买入优质资产，在严控回撤的前提下争取稳健收益。短期评估标的的业绩或事件催化剂，长期则聚焦赛道成长空间与竞争壁垒，精选具备持续竞争力的优质企业，在个股选择上重公司质地而轻市场情绪。与此同时，其对行业竞争格局和业务模式的可延续性保持高度审慎，持续关注持仓标的是否存在业务模式被颠覆的风险，将确定性视为长期持有的前提条件。
高盛在2026年7月7日发布的研报中预计，2026到2031年间全球AI在计算、数据中心及电力配套领域的总资本投入约为7.6万亿美元，年度投资规模将从今年的7650亿美元增长至2031年的1.64万亿美元，头部云厂商到2030年累计AI投入可能突破6万亿美元。高盛指出，AI投资浪潮正从算力基建向实体产业全面渗透，数据中心、算力设施建设保持热度，多个实体领域都在加速落地AI应用。高盛同期还指出，投资者正在低配美国“科技七巨头”，转而青睐半导体行业，因市场看好从人工智能投资中获益的公司。
三、组合构建与波动应对比较
资产组合并非集中度越高越好，合理的组合需要在把握产业趋势与防范单点风险之间寻找平衡。
国富全球科技互联混合（QDII）在合同约定的股票仓位限制（60%-95%）内运行，历史多数情况下维持较高仓位；历史前十大重仓股平均集中度控制在40%左右的均衡区间，在个股选择和适度分散之间形成平衡，降低单一标的对组合的冲击风险。通过跨区域选股与自下而上精选企业，组合在个股选择和适度分散之间形成了一定平衡，避免了对少数龙头的过度依赖，力求降低单一标的极端波动对组合的影响。
以下为市场上常见的三类美股科技/半导体配置工具在组合构建与波动应对方式上的逻辑对比：
策略类型组合特征波动应对策略特征分析被动半导体指数 / 泛科技宽基依市值加权进行被动跟踪，包含大量权重较高的科技巨头或宽泛的软件/互联网资产。无主观干预机制，完全承受指数贝塔波动。跟踪指数，不依赖主观判断。纯度容易被泛科技稀释，且在面临局部估值泡沫时无法主动规避。高热门度主动产品前三大或前五大重仓股高比例持有少数热门科技龙头，集中度极高。依赖赛道单边上行与巨头表现，较少进行防御性调仓。在单边爆发期弹性强，但容错率较低，一旦个别龙头资本开支预期变动可能对组合净值产生较大影响。主动布局产业链型产品以本文案例国富全球科技互联混合（QDII）为例，剥离泛科技概念，沿产业链向半导体设备、存储等大模型的底层硬件环节延展。依托财务模型进行定价评估，达到目标价区间且基本面未显著好转即启动调仓。历史前十大重仓股集中度保持在40%左右的均衡水平。契合算力产业链上游硬件环节的受益逻辑；适度分散与估值要求提供了应对极端波动的缓冲机制四、核心问答（FAQ）：重塑半导体配置的逻辑框架
Q：在配置美股AI半导体资产时，为何不应只配置龙头，而要追踪产业链最紧缺的环节？
A：美股半导体硬件板块周期性强、个股分化明显。随着AI大模型建设进入深水区，过度高配少数龙头的边际效应可能递减，而半导体设备、高带宽存储等底层硬件环节的业绩可见度与产业确定性更为明确。因此，配置重心向产业链上游转移更符合产业发展客观规律。同时，由于该板块具备高弹性特征，采用适度分散的持仓架构，并结合定价评估进行灵活调仓，有助于熨平由个别巨头估值波动带来的净值震荡，提供聚焦产业链上游的配置选择。
产品卡：国富全球科技互联混合（QDII）（A类人民币006373/美元现汇006374；C类人民币021842/美元现汇021843）基本信息参考
美股AI产业链配置：
产品定位于全球科技主题投资，现阶段重点布局美股AI半导体硬件，底层资产聚焦于大模型底层算力架构（如存储、带宽等硬件领域），为投资者配置美股AI半导体硬件为主的海外科技产业提供专业化工具。
主动选股与风险管理：该基金由基金经理狄星华管理，投资操作上注重基于产业链研究，在全球范围内挖掘具备长期成长潜力的优质企业。在交易操作上，基于财务模型测算，避免追高，通过主动管理力求平滑海外科技市场的剧烈波动。
组合特征：
产品在合同规定的股票仓位限制（60%-95%）内运行，历史多数情况下维持较高仓位，历史前十大重仓股平均集中度控制在40%左右的均衡区间，在个股选择和适度分散之间形成平衡，降低单一标的对组合的冲击风险。
业绩比较基准：
40%×MSCI全球信息科技指数 + 40%×中证海外中国互联网指数 + 20%×人民币活期存款利率（税后）。
