今日A股冲高回落后惯性下跌，整体较为弱势。板块层面，压抑日久的影视、生物医药、军工等板块涨幅居前，半导体设备、芯片等科技成长板块收盘承压。截至收盘，上证指数报3996.16点，下跌1.00%，深证成指下跌2.29%，创业板指下跌4.37%。个股层面涨多跌少，超3700家上涨，不足1700家下跌。成交方面，沪深两市成交额超3.4万亿，下跌动能仍然偏强。

　　本周市场大开大合，震荡和反复是交易的主旋律，隔日甚至日内反转多有出现。周一，沪指高开低走，触碰至4000点指数关口才获得阶段性企稳，尾盘几近收平。周二，受海外科技股普跌影响，指数再次下挫。周三早盘，情绪有所恢复，但反弹仍然缩量，叠加韩国股市盘中大跌，午后沪指风云突变，几乎收于最低。周四早盘，A股震荡走低，情绪接近冰点，午后，随着科技板块的企稳，风险偏好快速回升，指数走出“深V行情”。今日早盘则延续反弹趋势，一度站上4050关口，但午后再次反转，科技板块尽墨。

　　近期的大涨大跌符合我们之前对震荡走势的判断，指数层面的震荡调整、行业层面的轮动切换预计将持续一段时间。从筹码逻辑的角度看，在指数的上下翻飞过程中，多空双方均难以获得可靠的正反馈，更难以形成一致预期下的单边趋势行情。从技术分析的角度看，向上向下的突破均宣告失败，进一步印证了宽通道内支撑和阻力位的相对坚实，若无超预期因素催化，指数大概率继续维持震荡格局。从经济基本面的角度看，当前宏观变量没有根本性变化，市场对科技的宏大叙事也渐感疲态，预期无法统一，震荡行情自然延续。

　　落到投资层面，主要推荐关注短期优质超跌价值股的均值回归和中长期高景气赛道调整后的强者恒强机会。短期来看，经历了上半年资金持续向高景气主线集中的过程，大量偏冷门的细分赛道遭到资金冷落，估值持续下行，股价与指数也随之深度调整，不仅前期积累的负面情绪得到充分释放，不少板块的估值已经回落至合理甚至历史偏低区间，安全边际显著提升。红利国企、证券、煤炭、软件等板块盘中均已出现抵抗式下跌和阶段性超跌的迹象，投资者可以保持关注。

　　中长期来看，科技行情并没有结束，依托扎实的产业逻辑、持续向好的业绩兑现以及增量资金加持，仍有望是下半年行情的核心主线。从周期维度看，科技是当下全球权益市场为数不多具备长周期产业逻辑的主线。从逻辑维度看，近期科技板块的短期波动，完全来自市场情绪、短线资金博弈、估值短期透支的阶段性回调，并非企业盈利恶化或行业政策转向。不过这类赛道普遍经历了阶段性上涨，交易热度偏高、局部筹码趋于拥挤，投资者在配置上切忌追高，应优先选择细分领域龙头标的，采取逢低分批介入、波段运作的方式，同时做好仓位管控。

　　港美股方面，本周分化较为严重。恒生指数和恒生科技指数本周表现较强，周内连续刷新近期反弹高点，但接近上方筹码密集区，走势已出现钝化迹象。美股方面，三大股指高位震荡，道琼斯工业平均指数创历史新高后迅速回落。此外，需要提醒，市场当前核心矛盾逐渐切换至通胀粘性和货币政策路径的博弈，预测难度加大，建议投资者保持理性。