光伏产业链仍处在价格修复与产能出清的拉扯中，耗材供应商美畅股份率先交出一份利润修复答卷。

　　7月9日晚，美畅股份（300861.SZ）披露2026年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为2.95亿元至3.15亿元，同比增长248.45%至272.08%；扣除非经常性损益后的净利润为2.65亿元至2.85亿元，同比增长346.83%至380.55%。

　　相比利润增速本身，更值得关注的是公司对增长原因的表述。

　　美畅股份表示，上半年，钨丝金刚线已成为光伏硅片切割领域的主流产品，公司钨丝金刚线出货占比同比提升超40%，带动废旧钨丝回收量增长。同时，钨丝金刚线销售业务与废钨综合回收利用业务结合的商业模式增厚了收益。

　　这意味着，美畅股份此轮业绩修复并非简单依赖光伏行业整体景气回升，而更像是在产业链持续降本压力下，切割耗材技术迭代与资源回收模式共同释放出的盈利弹性。

　　不过，从二级市场角度看，预增公告兑现之后，市场接下来要追问的并不是“同比增长有多高”，而是这轮利润修复能否持续，以及钨丝金刚线和废钨回收能否成为公司穿越光伏周期的新利润模型。

　　利润弹性来自“替代”而非单纯景气反转？

　　美畅股份本轮增长的关键词，是“替代”。

　　过去两年，光伏产业链价格战加剧，硅料、硅片、电池片、组件等环节均面临不同程度的盈利压力。在这种背景下，硅片企业对降本的要求进一步提高，薄片化、细线化和降低切割损耗成为重要方向。

　　金刚线正处在这一降本链条中。作为硅片切割耗材，金刚线的线径、强度、切割效率和断线率，直接影响硅片出片率与单位成本。

　　行业人士坦言，相比传统高碳钢丝金刚线，钨丝金刚线在细线化和强度方面具备优势，因此在硅片厂降本诉求下获得更高渗透率。

　　在此背景下，美畅股份产品结构出现明显变化，钨丝金刚线出货占比不断攀升。

　　以2025年为例，钨丝金刚线月销售量占比从1月的39%提升至12月的96%。2026年上半年业绩预告中，该公司再次提到钨丝金刚线出货占比同比提升超40%。

　　对美畅股份而言，钨丝金刚线放量带来的不仅是收入端修复，更可能体现在毛利率、客户黏性和议价能力上。

　　更值得注意的是废钨回收业务。该公司此次明确提到，钨丝金刚线销售与废钨综合回收利用业务结合的商业模式增厚了收益。这一模式进一步证明，该公司不只是出售耗材，还试图通过回收端参与材料闭环，从而在传统制造利润之外获得额外收益。

　　但这一点也需要谨慎看待，因为目前美畅股份尚未在预告中披露钨丝金刚线具体出货量、平均售价、毛利率变化，以及废钨回收业务的收入和利润贡献比例。因此，预增公告只能证明盈利弹性已经释放，尚不能直接证明公司是否进入长期利润上行周期。

　　后续仍看光伏产业链出清节奏

　　从二级市场看，美畅股份的股价表现需要放在光伏板块整体修复逻辑下理解。

　　今年以来，光伏产业链“反内卷”、价格修复、供给出清等预期反复成为市场交易主线。对于部分此前跌幅较深、盈利处在低位的光伏细分公司而言，只要基本面出现边际改善，股价往往会提前反映修复预期。

　　美畅股份的不同之处在于，它并非硅料、硅片、组件这类直接承受价格战的重资产环节，而是处于硅片切割耗材环节。只要硅片端仍维持一定开工率，且下游继续推动降本，钨丝金刚线仍有渗透率提升空间。

　　这也是市场愿意重新审视美畅股份的原因。

　　过去，金刚线行业同样经历过价格竞争和盈利下行，公司估值受光伏周期压制明显；如今，钨丝金刚线替代和废钨回收业务让公司具备了区别于传统金刚线逻辑的新叙事。

　　但风险同样存在。如果光伏行业“反内卷”最终体现为实质性减产，硅片切割需求可能受到影响。

　　如果硅片环节盈利仍然承压，耗材企业也可能继续面对客户压价。换言之，美畅股份并不是简单受益于“光伏涨价”，而是要看硅片开工率、钨丝金刚线渗透率和废钨回收收益三者能否形成正循环。

　　因此，这份半年度业绩预告的意义在于，它确认了美畅股份经营业绩底部修复，也验证了钨丝金刚线放量对利润表的拉动。但它尚不能单独证明光伏周期已经全面反转。

　　对资本市场而言，接下来决定美畅股份估值高度的，不再只是低基数下的高增长，而是公司能否把钨丝金刚线和废钨回收的阶段性弹性，转化为可持续、可验证的利润模型。