2025年以来，在A股这场以“新质生产力”为核心叙事的行情里，谁能真正读懂硬科技、读懂产业链、读懂景气度的拐点，谁就能把握住时代给出的超额收益。

　　对资管行业而言，这既是机遇，也是一场对投研体系的硬核检验。浙商证券资管旗下三只权益产品——浙商汇金先进制造混合（013145.OF）、浙商汇金转型成长（000935.OF）、浙商鼎盈事件驱动混合LOF（169201.OF），紧跟产业趋势，聚焦中国优势，在过去一年多里给出了浙商资管对这道时代考题的回答。三位基金经理风格各异，却共享同一套“产业趋势+景气度+基本面”的硬科技投研方法论。

浙商证券资管“成长家”：

　　紧跟产业趋势，聚焦中国优势

　　浙商证券资管基金经理王霆：产业链研究+景气追踪，把“产业趋势右侧出击”做到知行合一

　　王霆管理的浙商汇金先进制造混合，近一年净值增长率达到136.14%，其同期业绩比较基准16.12%——这正是把握AI算力主线的直接结果。

　　说明：基金净值（黑线）、业绩比较基准（橙线）；来源：Wind，时间区间为近一年2025年7月1日至2026年6月30日。

　　王霆的方法论的核心是“产业链研究+景气追踪”。其曾在定期报告中清晰地呈现了自己的研究链条：2025年全年总体聚焦“科技（以AI、半导体为主）+先进制造”，并随行业景气度变化动态调整。上半年主要布局海外AI算力、国产AI算力、半导体与人形机器人；下半年则加仓海外AI算力高景气产业链，重点布局光模块、PCB上下游、存储、液冷等环节，紧盯北美AI资本开支扩张与数据中心升级，跟踪硅光/CPO等技术迭代带来的“量价共振与产业链传导”。

　　这是一套典型的“产业链穿透式研究”。王霆表示，不满足于买一个“AI概念”，而是需要立足于全球视野的角度，找出各个国家最有核心竞争力的优势环节，把AI产业链拆解到应用、大模型、算力，存力、光模块、PCB等具体环节，再沿着“订单与业绩的可验证性”去筛选标的。他进一步阐述了“既关注从0到1的前沿技术突破，更加重点参与从1到N的产业趋势落地阶段”的研究框架，并把集成电路、商业航天、具身智能、6G等纳入跟踪视野。

　　浙商证券资管基金经理马斌博：8年磨一剑，能力圈跟随中国产业升级多维成长

　　马斌博的投资框架立足于“中国经济转型与全球比较优势”，长期围绕制造业的“高端化、智能化、绿色化”，挖掘“空间大、景气升、利润兑现度高”的细分成长股。马斌博曾表示：“市场太大了，我们能做的只能是构建与自身知识结构和能力圈匹配的投资策略，寻找自身生态位，在自己熟悉的领域寻找确定性，而不是被动跟随市场波动。长期而言，股价上涨还是会回归到企业利润的持续增长，除此之外都是波动；而整体而言，企业利润增长又离不开时代的红利，我们的目标是持续深耕代表这个时代的黄金赛道。”

　　这套框架在这一轮的科技行情中得到充分兑现。转型成长近一年净值增长率达120.34%，同期业绩比较基准17.83%。值得关注的，是马斌博在2025年下半年到2026年初的一次重要进化——向“多维景气赛道”拓展。他在2025年四季报中明确提出“去伪存真、拥抱真成长”的AI投资理念，同时把目光投向锂电储能、医药、化工等景气底部或景气改善的板块：看好中国创新药在“工程师红利、产业集群比较优势”下的出海逻辑，看好锂电池产业链在大储拉动下的景气提升，也看好处于景气底部的化工品种在供给优化中的修复机会。

　　说明：基金净值（黑线）、业绩比较基准（橙线）；来源：Wind，时间区间为近一年2025年7月1日至2026年6月30日。

　　这种“科技+医药”的哑铃式拓展，本质上是研究能力圈的主动延伸。进入2026年，马斌博判断“泛科技成长仍将是全年市场的核心主旋律”，同时把油价中枢抬升带来的油化产业链格局变化纳入持续跟踪范围，并强调“随着一季报陆续披露，市场将逐步回归基本面驱动”。一季度基金在震荡市中仍取得3.45%的正收益、跑赢基准，显示出多维成长布局在震荡市中的相对韧性。8年的长跑里，马斌博没有固守某一条赛道，而是让自己的框架随中国产业升级一同进化——这正是“成长家”中“成长”二字的另一层含义。

　　浙商证券资管基金经理张雷：以科技为核、聚焦半导体，用“景气+业绩”双轮捕捉确定性

　　张雷管理的浙商鼎盈事件驱动混合LOF，提供了一种差异化的科技投资范式。张雷自2025年3月起管理这只产品，近一年基金净值增长率89.92%，同期业绩比较基准17.83%。在他看来，现阶段他选择把组合鲜明地聚焦到科技方向、并对半导体给予更高的配置比例——这背后是一条清晰的自上而下产业逻辑。

　　说明：基金净值（黑线）、业绩比较基准（橙线）；来源：Wind，时间区间为近一年2025年7月1日至2026年6月30日

　　为什么是科技？张雷的判断从大周期出发。他认为当前正处于康波周期第五轮下行的末期、即将见底，而下一轮上行周期的核心驱动力正是科技创新，本轮科技创新的内核则是人工智能，当下恰处于“新技术的普及期”。与此同时，周期上行早期全球经济整体偏弱，美国除AI之外的多数行业数据表现平平，这更凸显了科技方向的稀缺性与确定性。“优先配置科技”，正是基于对所处周期阶段的研判。

　　为什么在科技里聚焦半导体？张雷强调两点：其一是产业确定性——当前全球半导体周期上行，产业层面的确定性较强；其二是能力圈——相比只做光模块、PCB等其他细分，他对半导体更为熟悉、把握性更高，“在一个确定性赛道里做自己更擅长的事”，更容易把研究转化为收益。科技方向众多，与其全面撒网、过度分散，不如聚焦重点突破，这也是他管理的产品具备高弹性的原因。

　　落到具体方法论，张雷把投资框架提炼为“有明确EPS业绩释放的方向”与“未来成长空间大的方向”两相结合，前者的代表是存储，他判断其EPS业绩释放周期“至少能持续两到三年”；后者的核心是国产化，产业空间广阔、时间维度更长。在不同阶段，他会动态调整两类资产的配置比例——当市场更看重业绩兑现时，多配有EPS支撑的公司；当市场对成长空间的预期升温时，则增配国产化等方向。整体投资以“景气度向上+业绩驱动”为核心逻辑，围绕产品定位与自身能力圈，做核心趋势与边际变化的持续跟踪，这也正契合产品“事件驱动”的定位——以景气拐点、业绩兑现、国产化突破等关键变化为抓手，捕捉确定性较高的投资机会。当然，单一赛道的高聚焦也意味着更高的波动，需要投资者具备相匹配的风险承受能力。

“成长家”的同与不同：从硬科技到多策略，

　　主动投研如何把方法论变成业绩曲线

　　把三位基金经理放在一起看，会发现一组耐人寻味的“同与不同”。

　　“同”在内核——三人都以硬科技为锚，共享同一套产业研究语言。无论是王霆的“算力链分环节穿透”、马斌博的“制造业高端化智能化绿色化”，还是张雷的“以科技为核、聚焦半导体”，底层都是对AI、半导体、先进制造这一时代主线的深度认同，都强调“产业趋势”与“中国优势”的结合。这种共识，正是浙商资管权益投研体系统一方法论的体现。

　　“不同”在打法——三人在硬科技赛道上，走出了三种各具特色的路径。王霆是极致集中的产业链景气追踪者，立足全球视野锁定AI算力主线、在光模块、PCB等优势环节重仓出击，弹性最强；马斌博是能力圈不断延展的多维成长长跑者，在AI硬科技底仓之上做“科技+医药”哑铃布局，以创新药出海、化工修复丰富收益来源；张雷则是聚焦半导体的“景气+业绩”双轮捕手，把握“有明确EPS释放（如存储）”与“成长空间大（如国产化）”两类方向。王霆重弹性、马斌博重广度、张雷重确定性，恰好对应不同风险偏好的持有人，也共同验证了同一套“紧跟产业趋势，聚焦中国优势”方法论的延展性。

　　把方法论变成业绩曲线，靠的是可复制、可解释的研究流程。三位经理在定期报告中反复出现的共同动作是：跟踪产业政策（“十五五”、两会新兴支柱产业）、跟踪海外资本开支（北美AI Capex）、跟踪订单与业绩兑现、在景气与估值之间动态平衡。这套“自上而下定主线、自下而上选个股、用业绩兑现做验证”产业链研究的闭环，正是把研究洞见高效转化为组合成果的关键。

结果导向与多策略协同，

　　一体化投研在产品上的实践与验证

　　资管行业的进化方向是“体系化、平台化投研”。浙商证券资管“成长家”的协同，正是一体化投研实战的经典案例。正如团队负责人郭昊所言：“面对资管行业从‘以规模为中心’向‘以投资者利益为中心’的变革，作为产品供给者，要坚定围绕业绩基准打造持续创造超额收益的能力，坚持深入产业链研究、坚持价值投资，选择‘难而正确’的事——这既是业绩持续突围的保证，也是对投资人‘看得懂、听得见、靠得住’的承诺。”

　　研究成果在不同产品间高效共享、各取所需。同一份AI算力产业链研究，王霆用它做极致重仓、马斌博用它做哑铃一端、张雷用它做估值约束下的精选。同样是研究部“季度金股”，三位“成长家”聚焦和评估核心优势，光模块、PCB、存储、液冷等环节龙头各有选择和重仓。同一研究内核被三种策略复用，这正是平台化投研“一份研究、多处转化”的价值。

　　多策略协同形成了天然的风险分散，结果导向贯穿始终。当极致进攻的先进制造在震荡市回撤时，多维成长的转型成长凭借医药、化工等板块在一季度仍录得正收益，事件驱动则用估值约束控制波动。三位基金经理都把“力争为持有人获取长期稳健的超额回报”落在每一个实处，并用净值增长率与基准的对比来检验研究的有效性——近一年三只产品均实现对基准的显著超越，2026年一季度的回撤则成为打磨风控、检验框架稳定性的“压力测试”。结果导向不是只看上涨时的弹性，更看震荡时的应对与框架的言行一致。

　　投研体系的深度变革，为多策略协同提供了制度底座。2025年，浙商资管权益投研部门完成投研体系重塑，建立“以产业链研究为出发点、以风险收益比为落脚点、以投资者利益为目标点”的投资闭环：权益研究部深耕产业链研究，对科技、周期、制造等重点行业全覆盖，价值组坚守安全边际、成长组紧盯产业趋势、量化组驾驭数据规律，“专业的人做专业的事”，让深度研究高效转化为持续业绩。在这一闭环之上，“季度金股”推荐机制成为研究向投资转化的有力保障——以最高信心标准遴选核心标的，形成可追踪、可激励的投资建议，投研深度绑定、聚焦合力，确保产业链研究真正落实到组合里。

　　硬科技的产业浪潮远未结束。AI算力的康波周期、半导体、先进制造的全球竞争力提升，都还在徐徐展开。浙商资管的“成长家”们，将继续以产业趋势和中国优势为锚、以基本面兑现为尺、以持有人利益为先，在这条成长的路上，把方法论一次次变成可验证的业绩曲线。

　　数据截至：2026年6月30日数据来源：Wind