■李雯珊

　　今年，投资者在多家A股上市公司2025年度股东大会的现场问询环节，提出了共性问题：公司净利润回正、看似经营平稳，扣除非经常性损益后为何仍旧深陷亏损？亮眼的盈利数据实则大多依靠集中处置房产、股权、子公司等资产制造短期账面利好。

　　变卖“家底”，短期能让报表数据暂时“体面”，实则是饮鸩止渴。这类操作不仅会损害中小投资者合法权益，还会扰乱资本市场价值定价体系，亟待市场各方警惕与纠偏。笔者梳理相关上市公司案例发现，依靠资产处置美化业绩的上市公司大体可分为三类。

　　一是企业主业发展长期乏力，依靠资产处置收益抵消主业亏损，勉强维持账面盈利。

　　二是企业因盲目跨界并购形成大额不良资产，通过低价出让并购标的，仅在报表层面缩小亏损规模，未从根源上改善经营。

　　三是披星戴帽的风险警示企业，期望通过处置亏损、无效资产来修复财务指标，化解退市危机。

　　笔者认为，客观来看，出于战略聚焦需求考虑，剥离低效、闲置、持续失血且无协同价值的资产是上市公司正常的经营调整手段；但如果企业单纯为扭亏、规避退市等情况，低价抛售资产、靠一次性收益修饰财报，则完全背离了企业长期经营逻辑。这类短期化的财报操作，看似暂时化解了当下危机，却掩盖了主业衰败的深层问题，延缓了公司内部改革进程，久而久之会消磨企业竞争力。与此同时，失真的业绩数据会向资本市场释放错误信号，既容易误导投资者决策，也会削弱A股市场资源配置效率。

　　上市公司若要实现高质量发展，必须摒弃“变卖资产续命”的短视思维，将发展重心回归主营业务。

　　第一，上市公司应加大研发投入、完善渠道布局、优化产品结构，持续提升主业盈利能力，培育自主可控的内生增长动力，摆脱对资产变卖、短期收益的依赖。

　　第二，上市公司应合理梳理资产负债结构，处置长期亏损、无协同效应的低效资产，并将回笼资金反哺核心业务。通过科学的资产取舍，上市公司可以优化资源配置效率，助力企业自身行稳致远。

　　第三，上市公司管理层与大股东也应树立长期经营理念，搭建兼顾短期经营效益与长期成长空间的考核机制，摒弃注重当期利润、忽略长远布局的考核弊病，减少管理层为完成业绩考核变卖优质资产的冲动行为。

　　对投资者而言，研读年报时需重点区分相关业绩概念，甄别一次性资产处置收益对业绩的扰动，规避主业疲软、仅靠变卖资产撑住账面数据的投资标的。