龙大美食（ST龙大，002726.SZ）正值“多事之秋”。在“龙大转债”濒临到期日且预计无法兑付本息前夕，龙大美食突然启动庭外重组程序，并公开招募重整投资人。或受此影响，龙大美食股价出现剧烈波动。

　　《中国经营报》记者注意到，在此前后，龙大美食发布股票将被实施退市风险警示；公司实控人已被刑拘，联合资信将其个体信用等级由CCC下调至CC，评级展望为负面；同时，公司仍未实现主业扭亏。在2025年归母净利润亏损超7亿元之后，今年第一季度主业仍有近5000万元的亏损。

　　多位行业人士告诉记者，龙大美食选择庭外重组是理性且紧迫的自救选择，成败关键在于能否在1个月内达成核心债权人的实质性协议。另外，该公司的百亿营收与不足20亿元市值的严重倒挂，意味着重整的壳资源及资产收购成本相对较低。且龙大美食的产业基础并未完全崩塌，对于产业资本仍具吸引力。

　　缘何启动庭外重组？

　　“公司先行实施庭外重组，有利于提前启动债权申报与审查、资产调查与评估、债权人沟通等基础工作，有利于公司与债权人、（意向）重整投资人等利害关系人进行充分协商，降低企业重整成本，提高重整效率。”龙大美食在先行实施庭外重组的公告中如此表示。

　　同时，龙大美食同步公开招募和遴选重整投资人，并将其细分为产业投资人——有意通过参与重整投资取得龙大美食控制权，和财务投资人——有意通过参与重整投资取得龙大美食股票但不欲获得龙大美食控制权的意向投资人。

　　多位养殖行业人士告诉记者，龙大美食目前存在阶段性困难，大家认为它可能走司法重整的路径，对于其启动庭外重组的动作多少有些意外。

　　知名财税审专家刘志耕表示，庭外重组为非司法、市场化协商机制，由债务人与债权人自主谈判，无须法院介入。这种形式保密性强，不对外公开债务危机，避免商誉受损。同时，企业主导，可灵活选择谈判对象，无强制执行力。它还可作为预重整前置阶段，方案成熟后可直接导入司法重整程序，实现“庭外谈、庭内批”的无缝衔接。

　　“通常情况下，庭外重组全流程周期在2—6个月时间。如果债权人集中、政府支持、专业机构介入的条件下，庭外重组一般可在3—4个月内完成。超过6个月未达成协议，通常视为失败，将转向司法程序。”刘志耕表示。

　　龙大美食方面告诉记者，庭外重组具体时间进度取决于与债权人、投资人的协商情况。如果庭外重组未能达成一致，公司将依法推进后续预重整、重整程序。

　　记者注意到，龙大美食在招募重整投资人时明确列出了产业投资人和财务投资人。“目前投资人招募工作正在有序推进，投资人招募工作不影响公司正常运营。”龙大美食方面表示。

　　中经传媒智库专家、新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，上述动作说明龙大美食已经对自身需求有了较为清晰的认知，不排除目前已经有初步接洽的意向方，才会在招募公告中明确区分类型，方便后续遴选工作推进。

　　盘古智库高级研究员江瀚也持类似的观点：“在重整招募中明确区分‘产业’与‘财务’投资人，是近年来上市公司为了精准匹配债务化解需求而采用的常规且务实的操作。龙大美食这种分类表述，确实反映出其对潜在接盘方已有清晰的画像和规划，意在避免盲目招募。”

　　或受此事件影响，龙大美食股价出现剧烈波动。7月2日、3日、6日，龙大美食股价分别上涨4.92%、4.69%、9.70%。而在6月份的最后5个交易日，龙大美食股价下跌幅度均超过4.5%。

　　“多事之秋”

　　对于龙大美食来说，当下的确正值低谷期。

　　记者注意到，其信用等级面临下滑。联合资信公告，截至2026年7月6日，ST龙大收盘价为1.47元/股，低于“龙大转债”转股价格（1.95元/股）。同时，随着“龙大转债”于7月12日到期，龙大美食流动性风险已处于高位，存在无法按期兑付“龙大转债”本息的重大风险。经过综合评估，联合资信决定将公司个体信用等级由CCC下调至CC，主体长期信用等级由CCC下调至CC。

　　7月7日晚间，龙大美食披露公告称，“龙大转债”到期日为2026年7月12日，公司现有货币资金无法兑付“龙大转债”本息。

　　在业绩方面，龙大美食在2023—2025年出现连续3年亏损，且今年第一季度仍未扭亏。并且，和信会计师事务所（特殊普通合伙）对龙大美食2025年度内部控制出具了否定意见。如果公司下一个年度的财务报告内部控制被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告，公司股票将会被实施退市风险警示。

　　在股东方面，公司实控人戴学斌因涉嫌刑事犯罪已被达州市公安局刑事拘留。不过，龙大美食表示，实控人不在公司担任职务，不参与公司日常经营决策，公司生产经营正常。

　　记者注意到，截至2026年一季度末，龙大美食总资产降至45.35亿元，货币资金仅余2.3亿元，其资产负债率为85%左右。

　　江瀚认为，公司在资本市场和融资端的腾挪空间已极度逼仄。连续亏损导致信用评级下调，控股股东股份被大量冻结，传统融资渠道基本被封死。

　　该公司在回应投资者关于现金流的提问时表示，公司现有资金能够维持公司正常经营，二季度财务数据以业绩预告披露为准。公司始终与金融机构保持良好合作关系，目前正通过强化预算管理、加大回款力度及完善财务内控等措施控制流动性风险。

　　龙大美食方面告诉记者，公司核心屠宰和食品加工业务保持稳定运营。目前公司同步推进庭外重组债务协商，通过引入重整投资人新增外部资金，补充流动性缺口。通过本次重组解决债务问题后，公司将恢复健康的资产负债结构，持续经营能力将得到进一步增强。

　　仍具高投资价值

　　“公司将按照公开、公平、公正的原则开展择优遴选工作，为公司及公司业务选择合适的投资人，确定投资人后将及时履行信息披露义务，请关注公司后续进展公告。”龙大美食如此回复记者。

　　多位行业人士表示，相对来讲，龙大美食是一个较为优质的壳资源。

　　记者注意到，2025年，龙大美食营收为100.19亿元，同比下滑8.83%；归属于上市公司股东净利润-7.36亿元。今年第一季度，公司营收为20.58亿元，同比下降19.25%；归母净利润-99.35万元，较上年同期-1.25亿元大幅减亏99.20%。

　　袁帅告诉记者，龙大美食百亿级的营收规模与不足20亿元的市值形成了明显的估值倒挂，这也让其成为重整市场中较为稀缺的优质标的。

　　“作为国内较早布局生猪全产业链的企业，龙大美食在养殖、屠宰领域积累了扎实的产业基础，下游食品业务也已经形成了一定的品牌认知和渠道网络，即便在戴帽、实控人出问题的情况下，依然能保持百亿级的营收，说明其核心业务的基本盘并没有完全崩溃，行业认可度依然存在。这类具备成熟产业基础的企业，一旦通过重整解决了债务负担和治理问题，业绩反弹的空间很大，相较于那些已经完全丧失经营能力的空壳公司，龙大美食的重整价值显然更高，只要引入合适的产业资源，完全有能力重新回到行业第一梯队。”袁帅说。

　　江瀚则认为，龙大美食急需具备产业赋能能力的“产业投资人”。因为公司深陷债务泥潭且主业造血能力受损，单纯的资金注入难以根治问题，唯有引入具备上下游资源整合能力的产业资本，才能真正恢复其持续经营能力。

　　记者注意到，龙大美食在招募产业投资人目标时提到了具体的要求：“提供产业赋能、资金支持、经营管理及业务发展支持；有效整合产业资源，实现产业升级。”

　　在刘志耕看来，这种并非泛泛而谈的表述，精准锚定食品产业链整合能力，结合其业务结构可推断，其公告已形成可验证的目标画像，且是基于自身短板的精准招商策略。他也提到，龙大美食的生死线，在于能否引入真正能打通“最后一公里”的产业方。财务投资人只能“止血”，产业投资人才能“造血”。

　　一个现实的问题是，龙大美食主营业务覆盖养殖、屠宰、食品。在生猪养殖行业，此类全产业链模式对于企业的资金状况要求极高。

　　江瀚建议，公司应进行战略收缩，在屠宰毛利偏低、预制菜转型未形成大单品的环境下，果断剥离、关停低效的养殖与屠宰产能，将有限的资源向毛利相对较高的食品端集中。

　　龙大美食方面告诉记者，目前公司业务基本盘稳定，核心上下游产业链根基稳固。

　　“重组完成后，公司将继续聚焦食品主业，优化产能布局，提升产品竞争力，加大预制食品等高端产品的研发和市场拓展力度。同时借助投资人的资源支持，进一步完善产业链布局，提升市场占有率。”龙大美食方面表示。