【导读】新锐股份收购标的存大额对外担保及关联借款
因收购PCB微钻业务而备受市场关注的新锐股份（股票代码：688257），近日公布了收购新乡市慧联电子科技有限公司（以下简称慧联电子）80%股权的公告，并同步披露了慧联电子审计报告和评估报告。报告显示慧联电子存在大额的对外担保及关联借款。
慧联电子存在大额对外担保
根据评估报告，截至2026年5月31日，因历史债务原因，慧联电子股东河南九日旭企业管理有限公司、徐梅花及苏杭刀具（苏州）有限公司持有的慧联电子股权存在质押，且河南九日旭、苏杭刀具目前登记的被质押的股权数额大于其实际持有的股权数额。
除上述股东股权质押事项外，在抵押、担保事项方面，慧联电子将房产、土地及其他不动产抵押给相关银行，为自身借款提供担保，其中一项被担保债权最高金额为8800万元，担保期限为2025年3月25日至2030年3月25日，另一项被担保债权最高金额为1669.05万元，担保期限为2025年8月13日至2028年8月13日。
慧联电子还涉及融资租赁。根据相关协议，慧联电子已将融资租赁涉及的设备抵押给融资租赁公司，具体涉及的设备账面原值为6609.57万元，账面净值为2539.54万元。
此外，慧联电子作为担保方还分别为厦门大鸿瀚金属材料公司、厦门慧联鸿疆科技公司、四川欧曼机械有限公司提供了4200万元、17732万元、5100万元的担保，其中为厦门慧联鸿疆公司提供的担保，到期日大部分在2039年。
根据新锐股份于2026年2月披露的框架协议公告，新锐股份拟收购慧联电子名下PCB刀具及直接服务PCB刀具业务的棒材、涂层、装备等业务及相关资产，非PCB刀具业务资产将被剥离。上述被担保企业就是此次被剥离的资产平台。
评估机构在评估报告中明确，本次评估未考虑上述抵押、担保事项对评估值的影响。
高额关联借款
除大额的对外担保外，慧联电子还为实控人及其关联企业提供大额借款，形成高额的其他应收款。
截至2026年5月31日，厦门慧联鸿疆科技有限公司、徐梅花、厦门兴鸿基业机械制造有限公司、河南九日旭企业管理有限公司、厦门大鸿瀚金属材料公司与慧联电子的往来款合计为1.44亿元，其中徐梅花名下的往来款为3710万元，河南九日旭名下的往来款为1777万元。
徐梅花为慧联电子法定代表人、董事长，同时也是河南九日旭的法定代表人。
图一：
从慧联电子的财务数据看，截至2026年5月31日，该公司资产总计为7.82亿元，负债总计为4.32亿元，所有者权益为3.5亿元，资产负债率为55.25%。从经营层面看，慧联电子2025年全年实现营收3.45亿元，归母净利润为3383.05万元。2026年前五个月，其营收达到2.59亿元，已占上一年全年营收的75.13%，当期归母净利润为6952.96万元，毛利率更是从2025年的10.43%提高到34.70%。
值得关注的是，截至2026年5月31日，慧联电子应收账款高达2.47亿元，较2025年年末的1.93亿元增长28.06%，占其流动资产的37.62%。按照欠款金额排序，应收账款第一名为境外泰国客户，期末欠款3160.66万元，占应收账款总额的11.64%，该客户也是慧联电子实控人关联企业。
图二：
整体来看，高额连带担保加上累计上亿元的实控人及关联企业无息资金占用，直观反映出慧联电子过往内部治理存在的问题，也给本次新锐股份并购埋下隐患。
针对慧联电子高额的对外担保和实控人及其关联企业借款，新锐股份在收购协议中作出如下约定：
截至2026年6月30日，相关方尚欠慧联电子款项共计1.24亿元，为保障慧联电子资产质量，彻底清理历史欠款，各方同意委托新锐股份以其应收股权转让款代为偿付的方式予以清理。
对于慧联电子对外提供的连带责任担保，担保本金金额共计2.7亿元，卖方同意将其本次交易完成后仍合计持有的慧联电子剩余股权质押给新锐股份，同时河南九日旭和徐梅花为对外担保提供反担保，承担无限连带赔偿责任，且对外担保应在股权收购协议生效日起一年内全部解除，其中给厦门慧联鸿疆提供的银团贷款担保1.74亿元应在股权收购协议签订日起的3个月内解除。
本次收购，新锐股份计划出资8亿元取得慧联电子80%股权，标的整体估值为10亿元，意在补足自身PCB微钻刀具产品线。在正式交割以前，新锐股份已于2026年2月向慧联电子提供额度上限为7000万元的专项借款，年化利率为3.8%，资金仅用于厂区搬迁与产能扩建，截至5月末借款本息合计7078.08万元。
